胡永泰：发展中小银行推动中小企业融资

信息来自：网易财经 · 作者：胡永泰 · 日期：20-07-2016

2009-12-17

第三届亚太经济与金融论坛今日在中央财经大学举行。本届论坛以“后危机时期全球经济面临的新挑战”为主题，网易财经作为独家战略合作门户为您图文报道本次会议。

在主旨演讲中，著名经济学家、长江学者胡永泰教授表示，在中国经济的下一阶段，农民工返乡创业将成为一大亮点。但农民工需要资本，要提供机制给他们资本，大银行很少向小企业贷款，只有农村的中小银行才能为农民提供资本金，因此允许小银行的存在很重要。为了刺激中小企业发展，必须促进中小银行的崛起。

谈到贷款抵押，胡永泰认为农地抵押是可行的出路。

以下为文字实录：

我感到很荣幸收到王校长和张礼卿院长邀请，今天希望能谈一下2009中国经济的成功和2010年的宏观预测问题。

蓝色图我们看到月度出口情况， 10月份出口下降到负值。2009年一直为负。后面的线是外国直接投资情况。他们很快宣布了经济刺激政策，占GDP的7%，比西方政策快。西方他们采取量化宽松政策将利率降到0，全世界对危机的应对一开始并不乐观，经济增长比率6.5%，G20峰会上温家宝说我们的增速会达到8%，2个月后IMF说中国经济只能达到6%，很幸运，我们的经济增长，不仅能达到8.5%，还能达到9%。第一个是高增长率，帮助了建设和谐社会的任务。第二个是出口帮助了其他周边国家，使其经济增长可以保持。2009年3月份伦敦峰会，中国融资也增加了IMF容易，也通过清迈倡议增加了资金融通，帮助了建设和谐世界。

但问题是中国发展很快，下一步2010年我们应该做什么？上次政府会议有一个决策，中国要采取第二个刺激政策，在这之后我们有很好的逻辑，因为出口是中国发展引擎之一，在欧洲和美国的经济遭受很大影响，消费者支出有创伤，我们要通过内需增加经济增长。我想说的是，比如吃药，一开始病了，和你在生病后第二阶段吃的药是不同的。比如一开始心脏病，要用电击让心脏跳起来，在跳起来后就要吃药降血压，现在我们要审视中国第二阶段需要什么政策。经济学理论说进行政策时，有个普遍误解，我们可以将这个经济刺激进行很长时间。如果长期进行刺激政策，可能产生负面效应。95年日本就开始实行大规模时间长的经济刺激政策，他们的政府债务与GDP比重到现在达到100%，USHINO先生做过一个研究，看一下，60-64年的时间他们的股本水平是0.8%，到90-93 公共股本只有0.2%，很多公共部门的寻租现象，他们进行建设项目的时候，很大程度是建设的公司得意了，他们所建设的项目对其自己是有利的，日本，小学生的数目有限，但每年都在建设小学，因此中国的刺激政策最好不要时间太长。

再来谈谈经济刺激政策具体方，审视世界各国，美国英国，他们在货币政策比中国要宽松，并没有产生对通胀的影响。但日本采取了量化宽松的政策，我们应该非常审慎，不是美国英国日本没产生通胀就以为中国也会同样。

我们再来看看资产负债表的情况。银行是有两个非常重要比率的，准备金比率和资本充足率。比如10的储备资本，贷款100单位，如果有10%的通胀就是我们贷款从100到90.我们的银行资本就会有所减少。贷款只能达到30个单位的值，我们要用30的值如何满足资本充足率的要求，一种方式就是美联储做的，通过公开市场操作满足资产充足率需求。央行把贷款收走给银行现金，但是先进银行不会借出去了。因为他们有资本充足率要求，他们要保持在30左右。因此量化宽松M2增加，只是M0增加了，这是央行政策的结果。另一个方式，如果他们注入资本，就可以保持在90，日本的情况就是如此，英国美国也是，公开市场操作迎合了从贷款到现今转换满足资本充足率要求，中国对这个的冲击并没有影响到资本，中国公开市场操作会是货币乘数产生效果。M0增加10%，M2也会增加10%。流到哪里？有两个渠道，第一个是流到商品和服务，这是传统观点，增加贷款CPI就会上升，另外一个渠道，因为我们的经济很弱，M会流到资本市场，这种情况下会有资产价格抬头，比如房地产价格抬头。很多钱没有流到商品服务，而是到了资本市场，这是一种潜在的资产通货膨胀结果。但我不认为这种情况那么严重，因为中国政府会认识到现在发生了什么情况，毕竟中国政府已经遏制房地产泡沫了。

第二，贷款增加很多给了国企，中国贷款传导机制比其他国家优效。一些国企不是追求利益最大化，而是追求职业事业发展的最大化，有时经济状况不太好的时候他们也会增加投资，很多人都很悲观，经常有人说国进民退，因为大量贷款给了国企，他们会收购私有部门。看后面几张图，兰色的直线是中国的铜97-02 年增长率，红色线是实际增长率，中国增长率如果降低到9.9一下不会持续2年以上，但有一段时间中国增长率比9.9低持续了5年，也就是98-02年，这段时间中国增长率比平均增长率低很多，且持续了很长时间，这是必要的。因为看黑色的线，是国企雇佣工人的比率，经济制度的调整是从98-08年进行的，现在进行经济重组很多人下岗了进入了私有部门，意味着五年中中国愿意接受临时的低增长率而促进未来的高增长率。所以充分就业不是一直的目标，要先进行结果调整。宏观经济的刺激政策，这是一个很有效的工具。在危机之后，我们可以逆转这个政策，这不是政策的变化而是使用工具的不同。危机过去后可以维持政策方向。我们判断工具是否使用合理的标准就是看国有部门的扩张是否永久。美国政府拥有所有商业银行，汽车公司，这是紧急情况下发生的。如果这个不能持续，什么是下一阶段的刺激政策呢？

我们需要给私人部门更多的角色让他们来刺激经济。因为这种工具最容易用。10年我们应该刺激私人部门发展。

下面看一下2010年所做的事情，首先，第一个危险，不是内部问题，对中国经济危险来自外部，为什么引发了现在的危机。发达国家金融危机导致了出口的崩溃，发达国家很脆弱，很愿意采取贸易保护政策，现在我们的很大压力一个是奥巴马与胡锦涛会面时提的汇率问题，奥巴马说你们必须对汇率采取政策。尽管我看来汇率升值不会帮助美国，但这是个标志，会减少中美双边贸易差额，这意味着其他进口的商品比从中国的便宜，这也是实际发生的事情，日元贬值的时候美国不高兴，因为日本东西太贵了，所以资本流到了东南亚，他们就把商品出口到美国。这是政治型的标志就是说你必须这么做，人民币必须升值，人民币升值是必要的，但为了减少升值压力，在这个刺激政策下，我们有两个项目是加强进口的，这个刺激会增加进口会两个方式减少贸易逆差，一个是保持出口不变保持进口，提高进口的方式是买飞机，把学生送去美国，这也是一个进口服务，可以减少贸易差额。所以中财大把握聘为教授有利于改善贸易差额，所以中财大做了他的事情改善贸易差额，还有可以开放资本账户，允许资金流出，保证压力没那么大。一个是中国的升值其他亚洲国家也会升值，这不太可能，因为其他国家也在面临出口冲击，中国升值了，他们互相贬值也是对和谐世界的贡献，我想保护主义是一个危险，但刺激政策有利于进口。

另外两点，2010年的计划与2009年计划的不同。大多数人说罹难的是农民工，他们回到了西北部，所以政策应该集中在西北部。农民工返乡后和来的时候不一样，当他们回去的时候已经工作了很多年，知道如何建立工厂，所以回去后可以开始自己的创业之旅，他们需要的是资本，我们要提供机制给他们资本，谁对中小企业贷款呢？是中小私人银行，大银行从来不向小企业贷款，只有农村的中小银行为农民提供资本金，因此允许小银行的存在很重要。另外一个，为了他们能从新银行借钱，必须提供抵押品，什么样的抵押呢？一种是他们用于耕田的土地，我想这是一个刺激私人部门消费的途径。如何让人们花费更多呢？首先增加资产价值，更重要的是在旷野之后可以获利更多，在家乡有更多的利润，所以他们开展自己企业的时候可以进入城市，这与户口制度有关，为了刺激中小企业发展，要促进中小银行。

中国总需求总是很高，因为经济发展是一个工业化过程，要求城市化进程，也就是一种持续的经济刺激。现在的情况，住房价格很快，但空置率也很高，这是一个奇怪的现象。为什么物价上涨，因为人们愿意买，为什么空置率上涨呢？这是房地产泡沫，房地产市场扩大的时候应该空置率下降，我们要帮助来到城市的人获得住房，相信中国有这个能力，采取廉价房，这也是香港新加坡做得事情。那个地方人们不允许卖房子，中国也可以这么做，这不是一个财政包袱，公众住房本身不贵，贵的是土地，香港新加坡政府拥有土地，人们就可以买的起房子，另外劳动密集型企业住房建筑业装修业都是劳动密集型企业。

新的2010年改革计划是政府刺激，货币金融政策应该给中小企业更多贷款，尤其是西北地区，创建新的企业，允许土地制度改革，并进行户口改革，这都有利于支持私人部门的发展。

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