人民币升值是否带来外汇储备损失？
信息来自：中国保险报 · 作者： · 日期：04-07-2016
2009-02-02
目前，国际和国内有一种看法认为，如果人民币升值，中国如此庞大的外汇储备将蒙受巨大的损失。汇率升值多大，相应的外汇储备就损失 多大。但专家认为，如果将外汇储备兑换为人民币使用，由于人民币升值，外汇储备确实要蒙受损失。但是，如果不兑换为人民币使用，情况就不是这样。从道理上 来说，由于外汇储备本身是以人民币购买的，已经投放了人民币，如果拿外汇储备再结汇成为人民币，那就是第二次投放人民币，而外汇储备不会减少。
从更大范围来说，外汇储备是国家拥有的、可以动用的战略资源，也是国家实力的表现。人民币升值对外汇储备来说有损失，但是境内的人民币金融资产 和国民财富、当年GDP等如果以美元计算、以国际购买力计算，则会有相应的升值，外汇储备的规模与这些资产、财富比较起来还是很小的。因此，即使人民币升 值，外汇储备有损失，整个国家利益的收益大于损失。其实，即使外汇储备和出口合计起来考虑，2005年7月汇率改革以来，人民币汇率升值以来的收益也远远 大于损失。
从使用来说，外汇储备的用途主要是用于购买境外设备、技术、资源、知识产权、股权等，如果这些东西的物价以美元衡量没有上涨，其购买力就没有下 降；只有当这些购买物的价格出现上涨，才会导致外汇储备的实际购买力下降。也就是说，外汇储备的损失是看所持有外汇币种国家的物价、资源价格以及本国所要 购买对象物的国际价格如何，与人民币升值关系不大。一般来说，各国的物价是上涨的，因此，正常情况下，外汇储备的实际购买力下降是无法解决的问题，不能用 这样的方法来计算外汇储备的损失。就像在国内拿工资、物价上涨、购买力下降，但不能计算有损失的道理一样。
但购买金融资产的损益计算复杂一些。2003年以来的欧元持续升值，也导致人们对外汇储备的币种结构有很多议论。有人认为，美元贬值了，持有的美元外汇储备就损失了，而最近欧元贬值，有人又觉得损失了。其实，不能这样看问题。
一是国际货币本身就在不断波动，短期的升值和贬值都在不断发生变化，因此作为外汇储备的投资是损失还是盈利，这本身很正常，这是市场风险或风险 收益。短期贬值，但如果是长期投资呢？那就不能肯定了。另外，一种损失，只要没有变现，就是账面上的，不是实际的。如同持有的股票价格下跌一样，只要股票 没有卖出，就不是真实损失。价格上涨的时候，没有变现，也不是真实的盈利。
而从市场本身来说，要调整外汇储备资产存量往往比较困难，市场本身会有一些约束乃至有强烈的反映。当将持有的美元债券大量卖出的时候，美元本身 会下跌，出售债券的人要蒙受很大损失。一个更大的问题是，短期内出售巨大的美元债券，谁能够接手呢？购买欧元是否有如此巨大的供给和流动性保证？是否可以 如此便利地进入任何市场进行投资呢？这些都存在很大的实际问题。其实，如果研究国际清算和结算体系的货币制度，就可以发现，美元仍然占据主导地位和绝对优 势，抛弃美元就意味着丧失美元利益。人们对美国的痛恨，往往夹杂着对美元金融的怨恨，但是，如果一种货币体系崩溃，谁有好处呢？2001年美国股票市场泡 沫破裂以及“9•11”事件发生后的美元动荡，连欧元国家也不愿意看到这种情形，也都极力去维护美元的稳定。本次美国次贷危机，美元不仅没有贬值，反而升值。这说明了世界对美元的依赖与无奈。
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