国民投资公司新方向(2) 合顺借镜马电讯重组 / 陈金阙
信息来自：南洋商报 · 作者：陈金阙 · 日期：30-06-2017
2017-02-01
丹斯里拿督阿都华希最厉害的就是释放公司价值，如今回来接任一家政府官联机构，当然少不了他拿手的招式。
不到半年，国民投资公司（PNB）旗下的公司就宣布重组。其中合顺（UMW）和合顺油气（UMWOG）的连环重组/分拆动作在一月出炉，虽然不是他直接统领，但是作风极其相像，不排除是他幕后主导的好戏。
合顺把合顺油气分拆出去，做法类似当年的马电讯（TM）把亚通（AXIATA）分拆，而无独有偶的是，当年亚通分拆出去不久以后，就宣告进行附加股以壮大资本，以进行区域性的并购；如今的合顺油气也是一样，分拆以后，将进行附加股配售，以融资对另外一些油气公司（ICON岸外和ORKIM）并购所付出的代价。
这项连消带打的策略，虽然不是阿都华希直接出面，但是他作为集团最高领导，没有他的默许，不可能成行。
股价必波动一段时间
我们可以借当年马电讯的情况来预测合顺的未来。阿都华希对这类企业活动向来采取透明的做法，即尽量让股东知道和了解公司未来的处事和方向，这一次相信也不例外。
如果合顺/合顺油气的未来展望和当年的马电讯/亚通一样，那么我可以假设分拆以后，合顺回归其汽车核心业务，因此可以像马电讯一样，制定一套合理的股息制度回馈股东，以安定股东的心，也稳定股价。
至于合顺油气，将会以成长为主（和亚通当年的处境恰巧相同），预料进行附加股前后，因为股东没法确定公司未来的前景，再加上部分合顺股东选择脱售免费获得的合顺油气股票，股价会横摆一段时期，甚至跌至新低。
不过，当公司的业绩逐步改善，及开始有能力派发股息时，股价将会回扬（这个过程可以参考当年的亚通）。
森那美拟分拆种植产业
合顺油气的并购计划，始于油价开始稳定上扬之际，也许分析员会觉得它的一些出价过高，不过，当油价大跌时，银行纷纷收紧银根，那时即使有便宜货，也未免筹到资金。
如今石油价格欲涨还休之际，实在很难决定价钱的高低贵贱，不过，如果这时做对并购，未来大有可期。这点正如当时的亚通，不论作出哪个国家的并购，总让股东惊疑不定，一直要到几年以后，才见成果。
此外，国民投资公司当时的棕油股和产业股大合并，最后全收归在森那美（SIME）辖下。
不过，森那美作为一个超级“巨”团，旗下不止棕油和产业，还有汽车业、油气业、建筑和电力业，涉及领域甚广，也和国民投资公司其他公司（如合顺）业务诸多重叠，整合多年，股价渐失去动力，像是家转动不灵的笨重机器；阿都华希实在没有理由不想办法把它的潜力释放出来。
于是，消息传来，森那美如今已在计划分拆其种植业务和产业臂膀，市场普遍看好这举动能为公司增值，公司股价一举突破了9令吉，后劲还很强呢！
经济策划组
国家银行
MIDA
My Trade Link
马来西亚财政部
国家统计局
Country Report
新经济模式 （中文）
