企业盈利8年第二低 马币贬 财测再下修
信息来自：星洲日报 · 作者：洪建文 · 日期：08-12-2016
2016-12-02
2016年第三季企业财报忧多于喜，企业盈利财测调整率（Revision Ratio）更写下8年来第二低水平，分析员相信企业盈利并未随经济走强，加上马币走贬推高成本，恐对盈利赚益带来更多压力，纷纷下调今明2年马股企业盈利目标，并预见今年企业盈利仍难摆脱衰退命运。
难摆脱衰退
2016年第三季财报季尘埃落定，联昌研究说，在追踪的115家上市公司中，多达38%公司财报表现逊于预期，虽比第二季的40%比重有所好转，但表现超越预期的公司比重则从次季的14%跌至9%。
“我们企业盈利财测上调和下调的调整率已从第二季的0.35倍跌至0.24倍，是继2018年第一季来最低水平。”
14领域表现逊色
丰隆研究说，表现逊色的领域数量从第二季的8个增至14个，包括汽车、建筑材料、财团、消费品、教育、博彩、医疗保健、工业、媒体、石油与天然气、种植、产业、橡胶产品与交通。
值得一提的是，今年次季还有2个领域盈利超标演出，本季没有任何的财报捎来惊喜。
若单以富时综合指数30大成份股表现来看，MIDF研究说，第三季企业盈利报142亿5000万令吉，按季下跌2.3%，但按年则起19.6%。
不过，在扣除森那美（SIME,4197,主板贸服组）和联昌集团（CIMB,1023,主板金融组）分别达1亿9800万令吉及1亿5000万令吉的资产脱售所得后，合理化企业盈利将减至138亿令吉，按季增长3%，但按年增幅将减至14.7%，可仍远胜次季录得的0.5%增幅。
整体来看，丰隆表示，尽管第三季国内生产总值（GDP）增速反弹至4.3%，但企业盈利仍未摆脱衰退模式。
“短期来说，我们相信随着成本压力攀升，加上政府严峻的财政状况，可能持续抑制企业盈利赚益。”
有鉴于此，多家证券行纷纷下调今年马股企业盈利增长目标，其中联昌下调2016和2017年盈利目标3%和4%，预计马股今年企业盈利将负增长4%，但有望在2018年强劲反弹8%。
目前，市场普遍预测今年马股企业盈利将走扬3%。
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马股缺重估催化剂
展望方面，肯纳格研究认为，第三季财报季告一段落，更强化盈利增长故事依旧缺席的事实，预见马股仍缺乏立即重估催化因素。
外资卖压恐加剧
“虽然马股与区域股市的本益比溢价已接近历史低位，总体估值诱人，但此优势将遭弱势马币相抵。剧烈的外汇震荡已导致外资大举撤离。
今年为止，外资已从马股净撤离19亿令吉，其中外资单在11月已净流出39亿令吉，一旦马币持续走贬，外资卖压可能更深。”
大众研究在考量马股第三季财报不如人意，下调2016和2017年企业盈利目标，加上投资者风险厌恶情绪升温，下砍今年富时综指目标至1650点，而2017年目标则为1750点。
“若政府提前大选，加上特朗普经济政策对全球伤害低于预期，明年富时综指表现可能超越预期。”
不过，丰隆研究持相反意见，预期市场将走过疲弱的盈利周期和特朗普的政策焦虑症，将专注于石油输出国组织（OPEC）减产等正面因素上。
“同时，我们看好市场将在联邦公开市场委员会（FOMC）会议后回稳，主要是过去5年数据显示，富时综合指数在最后5个交易日平均走扬35个基点，相信今年走势也将获强劲的年终涨潮趋势支撑，因此维持今年富时综指1680点封关目标，2017年终目标也保持在1760点不变。
投资宜抗跌为先
投资策略方面，各大证券行依旧抱持审慎心态。其中，大众研究说，马股短期内缺乏吸引投资者大举回流的诱因（Pull factors），而马币进一步贬值将是把投资者往外推的“推动因素”（Pushfactors）。
“随着市场不明朗因素可能持续环绕，市场似乎越来越对长期投资者的胃口。”
专注盈利稳定内需导向股项
有鉴于此，丰隆认为，基于特朗普当选引发的不确定因素未平，建议投资者宜持续拥抱“防御性”选股策略，专注于盈利稳定和内需导向的股项。
联昌说，投资者可考虑投资估值诱人和盈利复苏的银行、拥有大型基础建设合约护航的建筑业及强势美元受惠公司。
肯纳格研究则预见油气业可能是马股潜在“黑马”，主要是油价强劲反弹，同时富时综指现已逼近1625点以下的“趁低买进”的目标区，相信风险回酬率已日趋诱人。
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