（吉隆坡28日讯）大马家庭债务持续攀升，目前佔国內生產总值比重（GDP）已经是亚洲第二高，仅次於日本，国家银行已经放话会抑制家庭债继续挺高；联昌研究认为，国行可以落实的计划，包括市场盛传已久的降低房贷上限，以及紧缩信用卡的发放，包括收紧申请信用卡的个人和家庭的条件。

国行预料会进一步实施一些谨慎管制措施，並且加强监督，以確保家庭债的稳健，不会危害国家经济。

根据数据显示，大马的人均收入低，但家庭债佔国內生產总值比高达76%，在亚洲仅次於日本的130%；以高举债著名的美国是96.3%，大马水平竟与美国差没有太远，但如果以国民收入而言，大马与日本或美国是有很大的距离。

收入低家债高
隱藏危机

比较东南亚同儕，新加坡家庭债为48.3%、泰国为25.4%，印尼更只有12.4%，而作为四小龙，曾经发生信用卡危机的韩国，家庭债只有51.8%，都远低於大马，但新加坡和韩国的人均收入远比大马高。

经济学家已经警告，如何大马放任家庭债持续筑高，一旦失控，美国的雷曼事件可能在大马重演，这是以金融稳健著称的国行最不乐见的情况。

大马家庭债高筑，联昌认为是供需拉抬，包括人口结构的改变、强劲的经济成长、收入的扬升和利率偏低，这让银行竞抢客户，推介更多优惠配套，特別是企业贷款疲软当儿，银行更一窝蜂抢个人贷款；房价走高带来的投机活动，进一步带动贷款需求。

在国行总裁丹斯里洁蒂透露会有措施管制家庭债后，市场一般预测国行会在近期內有所宣佈。

信用卡债每年成长逾16%

根据国行数据显示，从2000至2010年8月，大马家庭债成长最快的是信用卡债，每年成长逾 16%；汽车贷款次之，每年成长13%左右，房贷也成长近13%；以比重而言，房贷最大，佔总家庭债的48.5%，汽车贷款为25.9%，接下来是个人用途的8.6%%和信用卡债的6.1%。

应先向房贷下手

因此，根据大马家庭债的结构，联昌认为，国行要抑制家庭债，应该首先会向比重最大的房贷下手，近期內会宣佈的措施，可能包括市场传闻已久，將房贷的上限，从现有的90%，降至80或70%，但限於第三间或以上的房子，这样不违反政府“居者有其屋” 的愿景，也可以打击不正常的“炒房”活动。

至於信用卡，因为现在信用卡发放“泛滥”，导致信用卡债成长快速，因此国行预料会向“发放”方面下手，加强申请信用卡的申请条件，另外鼓励现金卡（诸如赊账卡等）的使用。

联昌认为，对许多亚洲经济，包括大马在內，消费信贷的增加，是拉抬经济成长的重要一环，也有助平衡过度依赖出口的成长模式。

前车之鑑

但是，许多前车之鑑，也让政府知道，消费信贷失控的危险，诸如1930年美国大萧条、1980 年的日本资產泡沫和2008年的次贷风暴引发的全球经济衰退，反映“水能载舟，亦能覆舟”的道理。这些危机的发生，都是因为低利率环境维持太长的时间，导致债务融资投机活动导致家庭债过度膨胀，最终爆破而发生的后果。

成长与管制应平衡

因此，决策者现在的问题是：继续通过消费信贷推动经济成长，还是立刻实施软信贷管制措施防患於未然？

如果继续放任消费信贷增长，將有助“加热”房市活动，並助长消费；但家庭债过高，一旦发生利率扬升或房价暴跌的情况，会对经济和金融机构造成破坏性的打击。

所以，联昌预测，以谨慎著称的国行，应该会立刻有所行动，以软管制防止情况恶化，只是在经济成长和管制之间如何平衡，考验国行的能力。

呆账未拉警报
调控幅度两难

大马的家庭债，从呆账水平而言，未至拉响警报水平，但经济学家认为决策者是否应在情况恶化前进行调控將是当前难题。

多数指標显示大马家庭资產负债表依旧健康，其中財务资產覆盖率为贷款的2.5倍，流动財务资產佔债务比例维持在148.6%强劲水平，而呆账比也低至3.1%，显示家庭领域在偿债率已走高至49.2%的同时，仍有能力持续偿还债务。

影响货幣政策有效性

儘管如此，联昌认为，家庭领域过度举债不仅將导致市场不稳定，更可能对金融系统带来风险，因高家庭债务可能影响货幣政策有效性。

大马家庭债务在2004年至2009年按年上涨11.1%，而2010年8月杪家庭债务较去年年杪的5千166亿令吉，进一步上涨8.4%至5千601亿令吉；家庭债务佔国內生產总值比例从2004年66.7%增至2009年76%，但今年杪减缓至74.6%。

大马家庭债务结构和组合与区域国家模式相近，截至2010年8月杪，按揭贷款佔总家庭贷款的 48.5%，以及总银行贷款的26.9%；信用卡贷款则从2000年至2010年8月按年成长16.4%，令其佔家庭债务比重从5%提高至6.1%，或佔总银行贷款的286亿令吉和3.4%。

这表示一旦利率走高，会对背负大量抵押贷款的人造成沉重的负担，家庭对升息的敏感度，会因此局限了国行货幣政策的伸缩性和效益。