2010-11-02

大马的金融体系，最近写下了数个新纪录：（1）家庭债务高过国内生产总值72%，是亚洲（日本除外）最高；（2）截至今年9月止，国内过剩游资1332亿令吉，也是历来最高！

今年8月，家庭贷款按年增长13.4%时，大马经济研究院已提出警告，在我国经济放缓之际，家庭债务却偏高，如果处理不当，可能重演美国2008/２０09年雷曼兄弟事件，当局必须引以为鉴。

言犹在耳，国家银行最新公布的数据显示，今年首九个月，家庭贷款劲扬20%至4750亿令吉，其中大部分来自房屋贷款，余者主要包括汽车贷款、信用卡及个人贷款。

我国家庭债务偏高是一个潜伏危机，而且促使家庭贷款走高的推动力，主要来自房屋贷款，近年来发展商积极推出许多房屋配套，是导致家庭贷款走高的因素。

游资充沛也有危机

大马经研院曾指出，如果经济放缓情况严重，家庭贷款比重却高企不下，将对整个体制带来问题，这也恰好是美国“雷曼兄事件”期间出现的状况。

正当国内房屋价格最近高涨，而且引发房产市场是否已经出现泡沫的时刻，国行另一项最新数据却显示，截至今年9月，国内金融体系过剩的游资已高达1332亿令吉，是历史上最高水平。

所谓水能载舟、亦能覆舟。充裕的游资固然可以推动资金市场如股市的走势，但长远而言，却将造成通货膨胀及资产泡沫。

更甚的是，如果这些相信有许多是来自外国的短期热钱迅速撤走，更将导致金融和外汇市场激烈波动甚至失衡，打击实体经济，对正在放缓的经济带来更大冲击！

所以，在国家银行、亚洲策略研究机构（ASLI）及许多市场专家最近纷纷发言，表示我国房地产市场及资产还未出现泡沫，另一边厢，陆续出炉的经济数据却开始放出不利的讯号之际，我国当局不能再掉以轻心，有必要迅速的采取行动，防患于未然，不要等到资产泡沫形成，甚至要爆破时才来出手！

一些房地产业业者和专家则说，我国产业市场没有泡沫，是以国内产业价格仍比区域市场偏低为由，信誓旦旦的认为所谓的房产泡沫仍言之过早，甚至过于言重。

资产泡沫隐然成形

发行信用卡的全国卡集团则指出，信用卡债务只占家庭债务的5%至6%，而且信用卡批准率仅40%，因此信用卡问题并不严重，也不会导致破产问题年轻化。

笔者认为，这些人都涉及利益关系，经营房地产者当然不会说房地产市场已经出现泡沫，否则引起恐慌，他们发展或经营的房子怎么卖出去？

同样的，信用卡业者也会说，信用卡问题不严重，否则当有关当局严管信用卡的发行，或采取许多限制的措施，信用卡业务如何保持强劲增长？

银行高层也不会说家庭债务或房贷发放额已经偏高，否则引来国行的介入，银行贷款增长恐怕无法达标，如何向银行董事部和股东交代？

纵观最近公布的经济数据，还有股市、产地产价格的迅猛增长，国内资产泡沫已经隐然成形，政府、国行和其他有关当局千万不可掉以轻心，也不可怠慢，因为等到情势渐渐失控，才来采取行动介入，恐怕已经为时太晚。

国内许多产业热点，尤其是巴生谷地区的房产旺区，许多房屋价格都比一年前甚至几个月暴涨了10万令吉或以上，搞到中低收入基层都买不起栖身之所！

信用卡债务或仍只占家庭债务的偏小比重，但却不能否认许多年轻破产者是卡奴的事实！

宜早控制莫让失控

当前的情景很像1997/1998年亚洲金融风暴之前，当时，股市频频创下历史新高，房地产市场更是一片蓬勃，连许多从事其他行业的企业也纷纷“转型”成为产业发展商，结果一场风暴后，倒地的倒地、破产的破产，当局不能不引以为戒。

而且，美欧国家和日本为了刺激低迷不振的经济，酝酿采取进一步的量化宽松政策，即印刷更多钞票，迫使本国货币贬值以提高出口竞争力，借以提振经济。一旦这些成为事实，将有更多热钱流入亚洲国家，包括大马在内，届时的资产泡沫将越吹越大。

国行说若发现我国产业市场出现泡沫现象，就会为国内房贷设定上限，严打房屋炒家。而至今为止，国行也许面对政治压力，也未仿效中国、香港、台湾、新加坡和韩国等本区域经济体，调低贷款顶限来压低贷款对资产估值比率，为不断攀升的家庭债务降温。

我只能说，包括国行在内的我国各个有关当局，也许是眼看下半年经济放缓之际，为了让经济保温而不愿随意出手干预，但“贪图”保持经济增长的动力或屈服于政治压力迟迟不出手，到了情势失控时才来干预，恐怕到时只能空叹“早知今日，何必当初？”