併购热潮持续狂烧！继UEM置地（UEMLAND, 5148, 主板產业组）全购阳光（SUNRISE, 6165, 主板產业组）后，產业市场再传不同版本“巨擘併购”案，其中最言之凿凿的是怡保置地（IJMLAND, 5215, 主板產业组）將与马资源（MRCB, 1651, 主板建筑组）合併结盟，並共同打造双溪毛糯橡胶研究院发展地。

马星集团也是合併对象

另外，市场也传出马资源（MRCB, 1651, 主板建筑组）併购对象为马星集团（MAHSING, 8583, 主板產业组），並透露公积金局已经主导合併进度，料在明年首季可完成。

侨丰研究一名不愿透露姓名分析员指出，上述併购传闻早在前两週已不断流传，隨著怡保置地今日股价狂起，间接提高可信度。

他解释，由於双溪毛糯发展价值高达100亿令吉，身为主要策划单位的公积金局不敢掉以轻心，希望为旗下马资源谨慎寻找长期良好合作伙伴，料怡保置地凭藉优秀交易纪录与高知名度，脱颖而出成为最佳口袋名单。

他看好这项併购效益，主要是两者拥有非常优秀的管理团队与强稳財务，將可確保大型计划发展顺利进行。

“不过，我不认为母公司怡保工程（IJM, 3336, 主板建筑组）会愿意脱售这个‘金母鸡’，尤其后者现金流与获利展望仍强稳，长期仍是最可靠投资臂膀。”

据悉，怡保工程目前持有怡保置地62.8%股权。

怡保置地私有化几率大

他反而认为上个月传出怡保工程计划私有化怡保置地的传闻更可信，这样反而能避免决策权遭分薄。

“加上怡保工程始终对未能躋身富时综指30大成份股耿耿於怀，因此私有化怡保置地后，其市值可望从当前71亿令吉扩大至82亿令吉，並能超越最大竞爭对手金务大（GAMUDA, 5398, 主板建筑组）。”

他补充，虽然市场传出怡保置地全购价为4令吉，比目前市价2令吉80仙高出近43%，惟该公司前景明朗，未进账销售达11亿令吉。同时，该公司目前拥有6千637英亩，除了巴生河流域、檳城与柔佛外，还包括森美兰、东马的古晋、亚庇与山打根，潜在估值可能更高。

“加上怡保置地股价长期遭低估，料怡保工程寧可选择继续持有，也不愿意贸然杀鸡取卵。”

目前怡保置地估值相对廉宜，本益比仅有13.9倍。

怡保工程也是招手对象

MIMB研究主管陈建尧反而听说怡保工程（IJM, 3336, 主板建筑组）也可能加入併购队伍，实现另一波的“產业世纪大合併”。

“公积金局对双溪毛糯发展地任重道远，为了达到最佳发展效果，拥有绝佳基建交易纪录的怡保工程也是招手对象。”

公积金局主导
马资源马星传结盟

达证券分析员陈锦明反而透露公积金局实际“心水”是马星集团，惟其他细节不清楚。

“我认为马星集团的中高档產业发展纪录与不断高攀的业绩，是他们选中原因。”

他表示，由於马资源是第十大马计划的“代言人”，若马星集团能结盟，不仅能互惠互利，甚至可协助后者开拓更广泛的產业类型。

他补充，由於公积金局今年已进行许多企业活动，若要將两家大公司合併，料將透过近期最热门的“换股”方式进行，这样不仅能减轻融资负担，更能达到真正彻底的整合。

另一名分析员表示，由於公积金局今年提出全面献购马资源失败，因此决心转换规划策略，希望透过更具竞爭力的策略伙伴，务求让马资源成为国內最大產业巨擘。

產业公司整合资源考智慧

“不过，我认为最重要仍是併购后的执行分配，这些產业公司如何整合资源令人好奇。同时，这也意味马股可能又会减少一家优质公司，一旦牛市消失，投资者又会面临投资茫然的尷尬。”

公积金局在今年3月3日曾经向马资源提出有条件全面献购建议，惟每股1令吉50仙溢价仅是2%，无法激发股东热情，最终只累积41.98%股权，无法达到规定的逾50%的无条件水平而失败。

马星怡保置地受追捧

虽然併购谣言四起，惟各產业“嫌疑股”走势参差，怡保置地与马星集团股价最受追捧，怡保工程与马资源走势疲软。

怡保置地在中等成交量易手下，盘中一度高涨9仙或3.16%至2令吉83仙，创下了近3年新高。惟午盘交易热潮稍微减退。最终以2令吉74仙平盘掛收。

马星集团股价也有起色，虽然大盘走势顛簸，惟全日走势仍节节攀高，最终以1令吉85仙最高掛收，涨3仙。

母公司怡保工程则表现黯淡，全日仅扬1仙至5令吉52仙掛收。

马资源则先扬后跌，盘中一度下滑9仙至2令吉仙。最后以2令吉01仙闭市，跌8仙。