上周末为期两天的欧盟夏季峰会出人预料地推出了数项提振市场的重大举措，为动荡的欧洲经济形势提供了利好支持。金融市场对此反应积极，欧美股市在上半年最后一个交易日集体大幅上涨，原油黄金等大宗商品更是出现近期的纪录涨幅。

　　分析人士指出，欧盟峰会上达成的协议，特别是允许救助资金直接注资银行以及购买重债国债券的消息是重大突破，对市场起到了良好的促进作用。不过，考虑到目前意大利的经济形势，加之该国总理蒙蒂的“申援”暗示，欧洲债务危机前景依然扑朔迷离。

　　峰会成果强势提振金融市场

　　在此次欧盟夏季峰会上，各国领导人通过了“增长与就业契约”，推出促进增长的“一揽子”计划，同时宣布允许欧元区救助工具直接注资银行业并可以购买努力削减赤字和债务的国家的国债。

　　受到本次峰会积极成果的提振，当日欧美股市普遍大幅上涨。其中，德国DAX指数上升4.33%，法国CAC40指数上涨4.75%，意大利MIB指数上升6.59%。美国道琼斯工业平均指数上涨2.20%、标准普尔500指数上涨2.49%、纳斯达克综合指数上涨3%。而纽约原油期货更是大涨7.27美元，收于84.96美元，涨幅达9.4%，创2009年3月以来的最大单日涨幅。黄金期货则上涨3.5%，重新站上1600美元大关，收于每盎司1604.2美元。

　　另外，意大利10年期国债收益率回落至5.891%，西班牙10年期国债收益率回落至6.329%。此前，意西两国国债收益率连创新高，西班牙10年期国债收益率更屡次突破7%大关。

　　德国批准永久性救助机制

　　除了峰会的成果，德国议会批准永久性救助机制也为市场提供利好。

　　德国联邦议院6月29日晚以超过三分之二的多数票分别批准了旨在加强财政纪律的欧盟“财政契约”和规模为5000亿欧元的欧元永久性救助机制——欧洲稳定机制(ESM)。为确保这两项议案在联邦议院和联邦参议院获得多数票支持，德国政府此前与反对党社民党和绿党达成了妥协，同意引入金融交易税以及实施推动经济增长和就业计划。

　　德国联邦议院投票表决前，默克尔发表政府政策声明为其在欧盟峰会上的政策立场辩护，称ESM提供的任何救助都将附带严格条件，对欧元区成员国可能的进一步救助都与将受援国满足严格的改革措施捆绑在一起。针对允许救助基金直接注资成员国银行业，默克尔特别指出，若成员国提出此项救助申请，需要几个月或一年后才可能会变成现实。

　　2011年12月，欧盟成员国在冬季峰会就缔结政府间条约以加强财政纪律达成一致。今年3月，除英国和捷克外的25个欧盟成员国在欧盟春季峰会上正式签署了最新“财政契约”。根据“财政契约”规定，欧盟最高司法机构欧洲法院将有权对结构性赤字超过国内生产总值（GDP）0.5%的成员国进行处罚，最高罚金不超过该国GDP的0.1%。

　　作为欧元区永久性金融“防火墙”，ESM计划于7月正式启动。德国是ESM最大出资国。在ESM总共800亿欧元认缴本金中，德国将出资近220亿欧元，此外还需提供约1683亿欧元的担保。

　　此外，针对欧盟内部分歧尖锐的发行欧元区统一债券问题，德国财政部长朔伊布勒在欧盟峰会期间表示，在实现统一财政政策的前提下，德国愿就欧元债券进行磋商。朔伊布勒称，德国可能会愿意比预期更早地采取行动，接受共担欧元区债务的提议，这种情况可能在全面修改欧盟条约前出现。但前提是，建立欧元区财政联盟、实施欧元区统一财政政策的进程已不可逆转，且各成员国就此充分合作。假如没有统一财政政策，就不会有债务共担体系。

　　意大利存在申援可能

　　在本次欧盟峰会上，意大利总理蒙蒂表示，意大利对欧盟允许救助基金直接注资西班牙银行系统的措施“很感兴趣”，该国未来可能会申请救助，但目前还不打算申援。

　　在意大利政府的要求下，此次欧盟峰会还允许救助基金购买成员国国债，同时成员国无需接受此前希腊在财政紧缩和结构性改革方面接受的严苛监管条件。分析人士认为，此举为不久的将来意大利申请援助扫清了障碍。

　　在西班牙提出救助申请后，市场已开始担心欧元区第三大经济体意大利成为下一张倒下的“多米诺骨牌”。蒙蒂日前警告，意大利政府预计2012年该国财政赤字将会更加严重。

　　截至2011年底，意大利公共债务占国内生产总值(GDP)之比接近120%，在欧元区中仅次于希腊。去年第四季度，意大利经济重陷衰退。据欧盟统计局数据，当前意大利经济陷入深度衰退，GDP已连续三季度环比收缩。2011年第三、第四和2012年第一季度，该国GDP分别环比下滑0.2%、0.8%和0.8%。经济合作与发展组织(OECD)预计，意大利经济衰退至少将持续至2013年年底。虽然意大利银行体系较西班牙银行业更为稳固，但意大利银行同样持有大量该国国债，增加了其风险敞口。5月份，穆迪已下调包括裕信银行和联合圣保罗银行在内的26家意大利银行评级。

　　意大利《晚邮报》评论，假如意大利国债收益率无法稳定下降，则意大利财政的不确定性和风险就会越来越大。花旗银行经济学家于尔根·米歇尔斯预测，假如欧债危机进一步恶化，意大利有可能在未来某个时间点寻求援助。但欧洲智库欧洲政策研究中心主任丹尼尔·格罗斯认为，欧元区在救助西班牙银行业后，援助资金已再无任何操作空间，假如危机局势恶化，意大利可能被迫需要自救。（记者 陈听雨）

    相关新闻

    峰会成果重在落实

    为期两天的欧盟峰会29日于布鲁塞尔落下帷幕。虽然此前市场对此次峰会并不看好，但会议最终取得了三项核心成果：着手于今年年底前建立统一金融监管机构，在此基础上允许救助基金直接向银行注资；允许救助基金干预债市；推出规模为1200亿欧元的一揽子经济刺激计划。不过，峰会仅针对上述措施达成原则性一致意见，尚缺乏具体实施细则，如果峰会成果难以得到有效落实，根治欧债危机仍任重道远。

    上周欧盟峰会达成的协议，尤其是建立统一的银行监管体系并允许救助基金直接对银行业注资及购买重债国国债，能够暂时打破欧元区重债国主权债务危机与银行业危机间的恶性循环，在很大程度上缓解了市场对西班牙与意大利债务问题的担忧，对市场的稳定作用显著。

    根据欧盟峰会的表态，“只要是能够稳定市场对欧洲信心的举措，欧盟委员会和欧洲央行都将予以考虑”。因此，除峰会派出的三颗“定心丸”外，假如未来欧洲经济恶化，不排除欧央行采取更多应对措施的可能，其中包括进一步加强对欧元区银行业的流动性支持，甚至近期宣布降息。

    市场普遍将此次峰会取得的成果以及欧央行推出的流动性支持措施视为欧元区核心国德国对重债国作出的妥协。事实上，一方面，欧元区单一货币体系已令德国获益颇丰。欧元使德国的劳动力成本较欧元区成立前下降逾15%，较重债国更下降超过25%，这使德国制造业变得极具竞争力，经济实力强上加强。另一方面，据德国政府估计，一旦欧元区解体，德国经济将面临10%的衰退，这将是2009年全球金融危机期间经济衰退幅度的两倍。这意味着欧元区解体将使德国付出惨重代价。因此，全力拯救欧元区重债国，是德国在本国经济利益与欧元区崩溃间权衡后做出的“不二选择”。

    不过，各国维护欧元区统一的目标虽然一致，但针对部分关键措施的分歧仍难弥合，看似硕果累累的欧盟峰会此次推出重大措施缺乏明确实施细则与时间表，留下诸多未解悬疑，落实工作充满政治难度与不确定性。

    此次峰会着重就欧洲理事会主席范龙佩、欧盟委员会主席巴罗佐、欧央行行长德拉吉和欧元集团主席容克共同起草的一份关于“欧元区未来”的计划书进行了讨论。然而这份计划书在如何迈向统一的银行业联盟、财政联盟及发行欧元债券等方面模糊不清，缺乏细节，“可能”、“也许”等字眼在仅7页的报告中出现了不下几十次。这充分显示，针对“欧元区未来”欧盟仍在诸多方面无法达成共识，欧元区究竟该如何迈向计划书所勾勒的“未来”，也许连欧盟高层也着实无法得知。

    欧元债券是目前德国坚持“寸土不让”的问题。德国财政部长朔伊布勒上周末重申了该国总理默克尔的言论，他称：“除非首先进行其他根本性改革，否则我这一生中也不想看到这种事情（发行统一欧元债券）的发生。”

    欧盟峰会成果缺乏可行性细节的现象，在有关建立统一金融监管机构的部分中尤为突出。欧盟各国虽同意建立一个有欧央行参与的银行业统一监管机构，但在这一体系下，统一监管者究竟由谁担任？假如由欧央行承担此责，如何精确定义赋予欧央行的权力？是否需要重组欧央行以确保其新职责不会破坏该行独立性原则？统一监管机构怎样确保欧元区银行业共担风险？是否建立共同存款保险和重建基金制度？欧元区银行如何平衡统一监管机构与各自所属国家的监管？这些关键问题均悬而未决。可以判断，建立统一金融监管机构从口头同意到成为现实，还需经历一系列复杂的政治谈判。

    更有甚者，西班牙和意大利已为日后“撕毁”1200亿欧元经济刺激计划留好退路。两国申明，尽管各国已就经济刺激计划达成一致，但若欧盟不采取切实行动压低意西政府融资成本，两国仍将拒绝在最终协议上签字。

    另外值得强调的是，允许救助基金注资银行及援助西班牙，实质上仍是进一步增加本已债台高筑的成员国的债务负担。若想迅速遏制欧债危机，发行欧元债券，在欧元区范围内建立债务共担制度，进一步推动统一财政联盟的成立，彻底解决欧元区分散财政与统一货币间的根本矛盾，都是不可回避的话题。

    此次欧盟峰会的成果确实丰硕，能让欧元区上下各方暂时缓口气，会议成果的落实难度颇大，且存在不少变数，欧债危机的基本形势并未由此发生变化。要真正解决欧债危机，还需要重债国继续实行紧缩和结构性改革；同时，欧盟各国要在让渡财政主权等问题上作出更多让步，从而真正实现财政联盟和银行业联盟。（记者 陈听雨）