吴越涛：本轮油价下跌因供求方发生重大变化

信息来自：http://finance.china.com.cn/ 中国网 · 作者：佚名 · 日期：14-06-2017

2015-01-26

中国网财经1月26日讯由中国国际经济交流中心举办的“经济每月谈”今日在京召开，会议的主题是对通货紧缩压力的探讨、分析、判断。中国国际经验交流中心理事长助理吴越涛围绕国际油价展开分析。

　　吴越涛表示，首先从油价走势上来看，2014年6月20日开始国际油价开始大幅度下跌，截止到上周末，现在布伦特原油收盘价48.55美元，算下来正好下跌60%。总的来说，本世纪以来共有两次下跌，一次是2008年和2009年交接的时候，圣诞节、新年的时候有一个明显的跳水。这次是第二次。但是这两次跳水，从图形来看都比较剧烈，都是短时间从一个高点到低点，2008到2009年最高点是147美元，到低一点是36美元，布伦特的水平是2008年年底到2009年1月份的水平。从图形来说比较相像，比较陡，但是原因不太一样。

　　第二个油价下跌的原因。上一次，2008年、2009年是因为上一轮经济危机，以次贷危机爆发的“两房”，从高点147美元急剧跳水，上一次的跌幅要比这次还要大，上次的主要原因不是在供给方，应该是在需求方，因为大家对国际经济的泡沫化的破裂特别是对未来经济的恐慌造成了国际油价需求方预期大幅不好。上一次国际油价下跌的主要原因是在需求方，供给的还比较平稳，所以这是上一次国际油价下跌的主要原因。

　　反观这此次国际油价下跌，还是跟上次有所不同的。首先，基本面就是供求方发生了一个重大的变化，美国能源信息署的最新的数据显示。2014年第一季度起，全世界产量明显高于全世界的消费量。全世界原油产量日均有100万桶的富余量，主要用于国际的库存了，当然更多的是由商业库存转移到国家的战略库存。从预期来说，2015年后面，产量还是高于需求量，在这两年每天大约有100万桶的原油富余量，这个因素反映了世界上原油供求的不平衡，这一轮国际油价下跌的最主要的因素总供给大于需求。

　　全球原油总供给大于总需求，可能是需求下降，也可能是供给下降，但是本轮的需求应该说还是比较平稳的。从统计来说，这几年，在2009年以来，世界全球的原油的需求增长量，每年维持在略高于1%的水平。但是，大家对去年以及今年的原油需求量预测小于1%，就是低于前些年的一般水平。

　　从世界经济的走势来说，或者从原油的需求的走势来说，特点是第一比较平稳，第二是没有出现大的波动。看看供给方面，最重要的一点，就是从近三年来说，北美地区的原油供给是大幅度的提高，2009年以来，美国的以页岩油为主的油供给是大幅度的增加，这就解释了刚才所说的在原油的需求总体保持平稳的情况下，使得全球的原油供给产生了一个大幅度的波动的原因主要是北美的原油。

　　现在美国大规模的页岩油已经开始大产，从美国EIA发布的消息来看，这个趋势还将在今年和明年继续延续，因为它们虽然考虑到油价下跌的因素，2014年他们统计的数据，每天的原油产量是870万桶，今年还要增高，增高到930万桶，到2016年他们认为将达到950万桶，在这种情况下，还是往上走的，说明这条线还往上升，说明今年和明年石油供给还是将往上走的，这是一个重要的趋势。

　　供求会对油价走势造成一定的影响，但为什么短期内会下跌的这么厉害，吴越涛认为这个说法很多，主要在于传统产油国像波斯湾地区、以沙特为代表的欧佩克、俄罗斯和委内瑞拉非传统原油供给市场的博弈。从产量来看，以沙特为代表的波斯湾产油地区的国际原油市场的份额，这几年是在逐步的往下掉，给沙特为代表的海湾地区造成了一定的担忧，产油国认为在现在油价的情况下，北美的页岩油的发展是一个非线性的发展，如果不采取措施，可能在未来使得国际原油市场发生一个重要的变化，没准原来传统的产油区格局就会受到一定的威胁。

　　所以，这次原油下跌的一个短期因素，应该还是传统产油国和北美页岩油，主要是以美国为主产油国之间的博弈。去年12月末，沙特的石油部长放言油价跌到20%也不怕，有这个垫底以后，国际油价开始放手往下走，近期一些消息包括沙特的国王逝世等等，应该说是国际油价市场开始进入了新一轮博弈，现在正进入平台期，但总的来说，当前的油价走势应该是传统产业国油与页岩油国家的博弈。

　　通过一些数据分析发现，美国开展页岩油平均60美元一桶，有的说40美元有的说80，根据不同的区块，采取不同的技术路线是不同的。我们认为60美元左右一桶应该靠谱。俄罗斯和委内瑞拉40-50美元，像沙特的一些成本比较低，25美元以下。这主要给大家一个概念，大家对石油下跌的承受能力以及博弈的压力。现在到了40美元、50美元、60美元的区域，俄罗斯和委内瑞拉已经坐不住了，前两天委内瑞拉也派人去俄罗斯访问，专门跟产油国商讨关于油价的问题，这说明一个压力的体现。给大家两个概念，一个是从基本面来说，供求双方的不平衡，特别是供求的大幅度增长，使得油价下跌成为一个趋势。之所以一个短期油价迅速下跌原因，主要是传统产油和页岩油短期的博弈造成的。

　　油价下跌对世界的影响。总的来看还是好消息比坏消息大一些，油价下跌以后，拉低了一些工业，包括民生的生活成本，为世界经济改善还是有了好的一面。IMF估计，油价每下跌20美元，净收益全球的GDP扩大0.5%，如果信心改变，这一数字肯定升到1.2%，因为这些东西算也很难说算得那么准确，但是性质和趋势肯定是对的，油价下跌对全球是一个好事。但是不利因素，在当前给我们今天谈论全球通货紧缩的情况下，有可能进一步拉低物价水平，同时大量的中东的石油品可能回流，会造成一些步履维艰的经济导致失血，这个情况下可能会有一定的不利因素。总的来说，还是比较好的。

　　对个体来说，就比较有影响了，谁产油，对谁就不好，谁不产油，利益就多一些。比如受益国，包括美国，其实美国也是受益国，虽然有一些做页岩油企业会有一些亏损，但是作为美国再工业化，作为美国的民众的消费来说，这是一个利好。作为欧盟、日本、印度，包括中国这些工业国或者制造业大国，这都是好消息。可能产油国就比较差了，沙特还不是一个对经济不好的原因，只是赚钱少一些而已，对于巴西、委内瑞拉、伊朗、俄罗斯，油价的下跌应该是一个巨大的打击，特别是作为伊朗、俄罗斯、委内瑞拉应该是一个雪上加霜的作用，俄罗斯现在面临着经济的巨大挑战。

责任编辑：孙业文

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