美国经济衰退？华尔街大行们已在认真讨论这个问题

信息来自：华尔街见闻 · 作者： · 日期：24-12-2016

2016-02-08

上周五不及预期的美国非农报告后，华尔街开始质疑美国经济复苏势头，甚至指出下一次衰退已在拐角。

美国新增非农就业15.1万人，大幅不及预期的19万人，但失业率降至4.9%，为八年来首次低于5%。

由Bruce Kasman、David Hensley以及Joseph Lupton三人组成的摩根大通经济研究团队认为，停滞的劳动生产率、持续暴跌的油价，再加上美元升值，正在威胁美国企业利润率，这最终可能导致企业大幅削减雇佣和开支，经济出现大幅下滑，在最坏的假设情况下，这样的情况几个季度后就会发生。

美国企业的利润率收缩是最严重、最大的下行风险。2014年年中迄今美元累积升值21%，现在美国已经是一个重要的能源生产国。与此同时，停滞不前的生产率，令就业市场紧缩并使得工资通胀温和走高。在这个背景下，2015年四季度美国劳动生产率降幅大超预期，使得企业利润率同比下滑10%。利润率两位数下降但经济不陷入衰退是非常罕见的事件，在过去的半个世纪里只有两次。

下图追踪了美国企业利润率增长，和年化非农就业数据，其中灰色阴影代表经济衰退期。从中可以发现，非农就业数据通常滞后于企业利率率趋势。