中国总理温家宝最近在欧洲之行的演讲中提到，中国有近2万亿的外汇储备，中国可以动用外汇储备刺激经济。但是他也说到，外汇储备只能用在国外。那么外汇储备如何刺激中国的经济增长呢？温家宝的话不是有矛盾了吗？

　　其实，温家宝的话是对的，“只能”用在国外的外汇储备也是可以支持中国经济的发展的。这里有两个关键问题必须讨论清楚。

　　第一个问题是，外汇储备不能像4万亿（人民币）的政府支出那样直接投放进入中国经济运行。这里有一个经济学的一个基本常识。外汇储备是中央银行的负债。是中央银行通过发行人民币，从企业和个人手上，按照当时的汇率“买”回来的。从道理上来讲，任何时候，企业和个人愿意用当时的汇率换出外汇，中央银行随时要把外汇兑换出去。

　　更重要的是，进入中央银行的外汇储备要转身投放进入国内的经济运行，一定要再转换成人民币。
　　金融中央银行的外汇储备再换成人民币进入经济运行，意味着二次兑换。假如汇率是1美元对7元人民币，第二次兑换以后，相当于一块美元换出了14元人民币。二次兑换带来两个可能的结果，如果维持汇率不变，两个7元钱都要兑换一个美元，结果就会像1997年亚洲金融危机的时候一样，发生泰国的外汇储备几近告罄的货币危机。如果汇率变化，14元人民币兑换一美元，结果是人民币大幅贬值，严重通货膨胀。

外汇重复兑换等同印钞票

　　而且，如果可以二次兑换，就可以三次兑换，四次兑换，这种外汇重复兑换行为与中央银行印钞票没有什么区别，每次兑换都相当于中央银行发出以当时汇率计算的等量货币。如果经济形势恶化到要靠印钞票来刺激经济的地步，也用不着转弯抹角玩外汇兑换的游戏，直接像美联储局主席伯南克说的那样，从直升飞机上撒钞票就行了。

　　如果温家宝提到外汇储备支持经济，是从中国经济实力的角度，从中国存在调控空间，表示中国政府应对危机恢复经济的信心，说明中国的经济应该没有到要靠印钞票的境地。所以外汇储备支持中国经济应该是按照经济学常规运作的思路了。

　　曾经有观点认为，中国把外汇储备投资海外，实际上使外国人得到融资。然后这些钱又通过外国机构转投中国，外汇储备还是回到国内来，为什么就不能由自己直接投资中国。这种说法看似很有道理，实际上，忽略了一个重要的地方。中国投资在海外一块钱是一块钱的外汇储备，当外国人得到这一块钱的融资，再投中国的时候，中国的外汇储备又增加了一块钱，而原来投资的哪一块钱仍然是中国的外汇储备，等于中国有了两块钱的外汇储备。这与中国自己把一块钱的外汇储备兑换两次是完全不同的。

　　外汇储备的作用

　　接下来关心的问题是，外汇储备如何按照经济学的思路支持国内经济增长。

　　首先，较大规模的外汇储备起到稳定经济的作用。中国累积了全球最高近两万亿的外汇储备，使中国具备较强的外债和其他正常外汇需求的支付能力。在当前危机时刻，对于稳定外国直接投资，防止资本大规模流出是非常重要的实力保证。

　　其次，较大的外汇储备可以通过推动进口增长来拉动国内的投资增长。外汇储备可以用来购买更多的国外的技术和相应的机械设备，最后都将形成企业的固定资产投资，对经济增长起到直接的拉动作用。根据报道，温家宝在西班牙签署的双边协议，应该就包括了这些内容。两国企业家会谈，应该也会在这个框架下，达成更多实际操作层面的协议。如果能够进口一些环保和能源有效使用方面的技术和设备，不仅从投资的角度对中国的经济增长有拉动作用，也是对全球关心的环境保护和气候变暖问题的积极的回应。

　　中国增加进口，不仅拉动中国经济，对于出口国的经济也是有利的。在全球经济危机的形式下，中国这样使用外汇储备是对全球经济复苏的一个贡献。只要一些国家能够解除一些技术和产品的出口限制，相信中国的进口需求，可以对出口国和世界经济的复苏做更大的贡献。

　　另外，300亿美元注资农行是支持国内经济的更直接的作用。温家宝的讲话提到对农行的300亿美元的注资。农行是最后一家没有上市的国有大银行。银行业本身的稳定，就是对经济增长的贡献，而金融体系对实体经济的服务，更是现代经济正常运行的关键。中国金融体系的稳定，可能成为中国率先走出危机的一个重要保证。

　　农行从历史的商业分工和定位上，有更大的对农业方面的金融服务的比重。虽然改制上市可能会有重新定位，但是置此经济危机的关键时刻，农村、农业的金融服务的重要作用只能加强不能削弱。农行具有对农村和农业服务的经验，应该对这次刺激经济增长，特别是在刺激农村消费增长，推动农村的水利、电网建设，改善供水和其他基础设施，创造农民工的就业，以及农业生产的集约型发展的重头戏中，可以扮演重要的角色。

　　若农行能在此关键时刻，通过注资完善内部的风险管理体制，提升经营管理能力，披挂上阵，无疑增进中国银行业的进一步稳定，必将成为推动经济恢复的一个亮点。

（编辑：黄秀茱）