19-12-2007
自 2000 年以来，在过去的几年中亚洲对冲基金行业经历了一个指数式的急速增长，规模扩大了六倍，同时管理资产增加了十倍。该行业目前估计有超过 1150 支基金，管理 1750 亿美元资产。亚洲金融市场是并且还将是对冲基金行业增长的关键驱动力，金融市场不仅提供了一个扩大和深化对冲基金行业的机会，也带来 了与新兴市场资产配置密切相关的高额回报。
投资于大中华地区 (60% 回报率 ) ，印度 (35% 回报率 ) 或者亚洲其他新兴市场 (23.4% 回报率 ) 的基金基本上到目前为止都取得了最佳的表现，这主要是 由于市场的重心就在这些区域。虽然受到调整市场的政策风险 ( 主要是由于中国政府试图为股市降温并增加了印花税 ) 和七八月金融危机 ( 美国信贷市场的崩盘蔓延 到其他资产类别和区域市场 ) ，当地金融市场依然保持着良好的特征：稳健的企业盈利，成长型的股票，高层次的兼并与收购活动以及市场恢复的弹性能力。因此， 表现最好的对冲基金所使用的策略一般是：机遇型 ( 回报率 22.8%) ，股票多 / 空型 ( 回报率 23.4%) 以及组合型 ( 回报率 30.4%) 。
2007 年大中华区对冲基金最具影响力的十大事件评选结果公布
星期五， 2008 年 1 月 25 日
中国对冲基金中心 (CHINA HEDGE) 在长期研究的基础上，将 2007 年全年发生在大中华区的对冲基金行业内重要事件进行了分类和归纳总结，并评选出 “2007 年大中华区对冲基金最具影响力的十大事件 ” 。此次评选 由国际机构投资者、全球对冲基金经理、大中华区对冲基金经理、国内公募及私募基金经理、对冲基金服务商、金融界各专业人士、各大媒体及读者共同参与评出，并以此作为对 2007 年度行业发展历程的整体回顾。 ( 排名不分先后 )
一、 首家中国概念对冲基金公司惠理集团香港上市
二、 首只 " 做空 " 中国股市的 ETF 在美上市
三、 中国境内首现与海外对冲基金挂钩的外汇理财产品
四、 内地私募基金利用信托平台发行，阳光化进程加速，中国版对冲基金初现
五、 中国概念对冲基金公司 2007 年总资产亚洲排名跃升
六、 中国内地公司涌金系首现 2007 年亚洲区对冲基金排名 25 位
七、 中国境内对冲基金在以信托形式在境内出现
八、 对冲基金以信托模型并以人民币进入 A 股市场
九、 中国投资有限责任公司入股另类投资集团
十、 内地公募基金经理纷纷转投私募基金
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股指期货 08 起航
星期五， 2008 年 1 月 25 日
“2008 中国股指期货高峰论坛 — 新市场，新机遇，新挑战 ” 于 1 月 24 日早上 9 点在北京召开。中国证监会前主席， PECC 中 国金融委员会主席，中国投资学会名誉会长周道炯做开幕致词。目前股指期货在制度上和技术上的准备已基本完成，推出股指期货产品的实际已经趋于成熟，其中强 调了一下几点：一、要从战略高度认识股指期货的市场调节与风险分散功能；二、要清醒认识开放股指期货是完善证券市场的必要步骤；三、开放股指期货要认真借 鉴亚太地区新兴市场的经验教训；四、加快立法进程，强化市场管理。国内外各大证券公司、期货公司以及商业银行等也分别提出了股指期货的备战方案。会议主要 围绕股指期货在资金管理中的运用；股指期货交易、结算和风险控制管理；股指期货对股票市场的影响；亚洲地区金融期货市场的经验展开了精彩的讨论。会议着眼 今天，展望未来，于 25 日下午圆满结束。
Man 开设新加坡办公室
星期五， 2008 年 1 月 25 日
对冲基金集团 Man Investments 宣布在新加坡成立一个新的办公室。
新办公室将由 Man Investments 东南亚地区销售业务主管 Tim Peach 领导，同时有两位新的同事加入。
德意志银行启动碳金融服务 (Carbon Securities Service)
星期五， 2008 年 1 月 25 日
德意志银行启动了一项碳金融交易服务，该服务主要在欧盟清洁发展机制 (Union Emissions Trading Scheme and the Clean Development Mechanism) 和京都议定书 (the Kyoto Protocol) 框架范围内，为碳金融证券交易提供后台支持。
2007 年全球对冲基金净增 1945 亿美元，总规模逼近 1.9 万亿美元
星期五， 2008 年 1 月 25 日
据日本《日经金融新闻》报道，美国对冲基金调查公司 (HFR) 调查显示，全球资金流向对冲基金的速度在明显加快， 2007 年世界对冲基金净流入额达 1,945 亿美元，比上年同期增长 54% ，创历史最高增幅。虽然次债问题导致美国股市低迷，但很多基金通过向新兴国家市场投资获得较高收益，因此不少投资者不断将资金转向这类基金。截至 2007 年末，全球对冲基金总规模已达 1.87 万亿美元，同比增长 28% 。
HFR 以全球约 2000 个对冲基金为基础计算出的对冲基金指数综收益率显示， 2007 年全年总收益率为 10.24% ，继 2006 年 (12.89%) 后连续保持两位数。如果按运用领域分类，则新兴市场指数总收益率高达 25.03% ，是抬高整体收益率的最大功臣。中国及中南美国家股市坚挺贡献度很大。运用成绩低迷的是三类基金：金融基金，总收益率为 -5.88% ；房地产基金，总收益率为 -1.33% ；高息债基金，总收益率为 -0.14% 。由此可见，次债问题的影响不容忽视。
Galaxy 新对冲基金成立
星期四， 2008 年 1 月 24 日
香港对冲基金 Galaxy 宣布成立一支新的中国概念对冲基金。 Galaxy 于 1998 年由 Joe Chan 创立， 2004 年开始面向公众募集资金。 6 年以来， Galaxy 旗下规模为 6 亿美元的 Galaxy China Opportunities Fund 取得了 47% 的年回报率和 20% 的风险波动率。
新设立的基金为 Galaxy China Deep Value Fund ，目标规模为 3 亿美元。其中， 80% 的资产组合为大中华地区 ( 中国大陆、香港、台湾 ) 股票，剩余部分则投资于新加坡和纳斯达克上市的中国股票。
新基金将由前 Goldbond Securities 研究部主管及前高盛股票策略师 Johnson Cheung 和前大中华区多 / 空型对冲基金 APAC Capital Advisors 董事 Time Tse 担任资产组合经理。
大型对冲基金关注碳金融
星期四， 2008 年 1 月 24 日
全球最大的对冲基金服务提供商 Man Investments 近日发布《碳市场最新情况》报告称，碳交易正成为对冲基金最重要的投资新领域。全球对冲基金已经引入新的投资策略，其中包括对排放权的交易、减排项目融 资、电力交易、跨商品交易等。 2006 年 11 月至 2007 年 4 月，全球以碳交易为投资标底的基金规模跃增了 66% ，达到 118 亿美元。作为欧盟碳交易主要融资场所的伦敦，其跨洲期货交易中的碳融资合同占到了欧盟通过交易所交割的碳交易量的 82% 。
Matric Group 成立 Emerging Markets Index Fund
星期四， 2008 年 1 月 24 日
伦敦多策略对冲基金 Matrix Group 宣布即将成立一支新的对冲基金中的基金 Matrix Emerging Index Fund 。新基金将由位于美国 Connecticut 的 Maxam Capital Management 进行管理。
美国养老基金计划扩大另类投资配置
星期四， 2008 年 1 月 24 日
据 Pensions & Investments 报道，美国各大养老基金计划增加其资产组合中的另类投资配置。养老基金中股票配置从一年前的 43.7% 降到 40.7% ，固定收益种类则从 25.4% 降低到 23.9% 。然而，在过去的一年中，对冲基金投资增长了 69% 。最大的一些投资对冲基金的机构为：宾夕法尼亚州公务员退休计划 (Pennsylvania State Employees' Retirement System) ， 106 亿美元；加州公务员退休计划 (California Public Employees' Retirement System) ， 62 亿美元；纽约州公众退休基金 (New York State Common Retirement Fund) ， 54 亿美元。
数量型对冲基金 (Quant Fund) 的灾难
星期四， 2008 年 1 月 24 日 (21 世纪经济报道 )
1 月 21 日，独立研究机构 Morningstar 发布的 2007 年对冲基金的表现显示，第四季度全球对冲基金极差，平均回报率为 1.98% 。受此影响， 2007 年全年对冲基金回报率被拉低至 14.13% 。
" 在现在的对冲基金中，数量选股模型扮演的角色越来越重要，但由于模型门槛越来越低，大家抄来抄去，模型同质化严重，又有多头倾向。以往对冲基金的半衰期通常是 3 年， 3 年内就会倒掉一半。我估计今年洗牌会更快。 " 一位美国对冲基金的资产组合经理向本报表示。
这种同质化的程度让人啼笑皆非。大家不仅买相同的股票，连卖空的股票都是一样的。
Invesco PLC 的投资策略师 Diane Garnick 说，这场危机中的诡异的地方在于：此前被许多投资者认为质量不高并被卖空的股票表现突然开始强于大盘。
Garnick 认为，这主要是因为空头回补造成的：由于经纪公司收紧信贷额度，之前卖空的投资者不得不进行空头回补。由于大家模型相似，补入的股票也相似，以至于在市场 发生震荡时常能看到资金流向优质资产的现象，变成了资金流向最劣质资产的反常现象。
" 流程是这样的， " 另一不愿意透露姓名的对冲基金人士说， " 最开始是一些很大型的多策略基金在次债中亏了钱；但是不想卖出流动性不好的次债资产，比如 CDO 之类的。他们不愿意以很低的价格卖，那么怎么办呢？他们只好在流动性最好的股票那边减仓。但是，大家买的股票都是一样的。只要有人减，就大家一起亏。 "
Front Point Partners 对冲基金资产组合经理 Richard Bookstaber 说， " 这些量子基金交易员读过同样的学术著作，对市场发生的事情同样是一清二楚。 "
AQR Capital Management 对冲基金掌门人 Clifford Asness 在发给投资者的信说，震荡应该是因为有太多的人都使用了同样的策略。该基金是美国最大的对冲基金之一。
独立经济学家谢国忠在接受本报采访时说： " 以数量模型选股的对冲基金 ——Quant Fund ( 量子基金 ) 有固定的模型。当市场发生剧烈变动的时候，基于历史价格的参数已经远远偏离现状，模型不能再适应市场。所以当拐点出现，变化很大的时候，数量模型选股就会亏得一塌糊涂。 "
在华尔街目击 " 案发现场 " 的前述对冲基金人士则认为， " 主要的原因是，大家的模型都是一样的，都是抄来的东西。现在美国做对冲基金数量模型的很大一批人是从高盛出来的。高盛是现在这些模型的源头， 1995 年高盛做了一个模型，当年离开的一批人就把模型带了出来。之后每年都有人离开，发现高盛每年的模型变化也不大。加上现在学术界很热衷讨论股市的异向，研究 反常股价变化的原因。曾经只属于少数人的高深理论，也都学术化、公开化和商品化了。 "
用一样的模型，选一样的股票，是这次对冲基金风暴的核心原因。
" 曾经，模型是核心竞争力，有深入研究才能发明这样的模型。但是现在这个关系大家都知道，已经变成一种可交换的商品，谁都可以拿个模型就出来圈钱。 " 前述人士表示， " 到了去年 7 、 8 月，大家突然发现这个市场是这么的拥挤。 "
Hedgefund.net 的数据显示：截至去年 6 月 30 日，两种常见的数量模型选股的对冲基金 ——" 统计套利 " 基金和 " 市场中性 " 基金 —— 的资产在两年时间里就增长了 60% ，达到 960 亿美元。这其中既有投资的收益增长，也包括新流入的资金。
但在去年 7 、 8 月间美国股市只下跌 4% 的情况，为何以投资股票为生的量子对冲基金即已伤亡惨重？
如以数量模型闻名的 Renaissance Institutional 对冲基金其间跌幅达到 8.7% ，大型定量对冲基金 AQR Capital Management 下跌了 13% ，高盛旗下的 Global Equity Opportunities 定量基金更是下跌了约 30% 。
华人合伙的 Tykhe Capital LLC 在此期间的跌幅约为 20% ，来自该基金网站的信息显示，其 4 个合伙人分别是 Ross Garon 、 Y. Thomas Ku 、 Dr. Xiaolei Zhu 、 Dr. Steve Lin 。除了其中 Ross Garon ，都是华人。 Thomas Ku 是 1986 年从上海来到美国的，那时他 16 岁。而 Zhu Xiaolei 2000 年加入了高盛的统计套利部 (Statistical Arbitrage Group) ，在高盛管理几个统计套利策略。属于从高盛带出模型的那一批人之一。
前述对冲基金人士表示说： "Tykhe Capital 基金当时使用了 4 倍的杠杆，所以在去年 8 月初就撑不住了。
" 从理论上讲，对冲基金不应该因为大势涨落而受到很明显的影响。可是，实际上很多对冲基金都存在多头倾向 ，会受到股市大势的影响。 " 又一美国对冲基金业人士向本报表示。
AQR Capital Management 对冲基金的研究报告《 Do hedge funds hedge 》 ( 《对冲基金是否有对冲》 ) 中也解释了这个多头倾向。这份由 AQR 老板 Clifford Asness 领衔的研究报告对 1994-2000 年瑞信对冲基金指数 (CSFB/Tremont hedge fund indices) 进行了回归分析，论证了对冲基金的表现和标普 500 指数间超额回报和超额风险的关系。得出的结论是：由于对冲基金大量的非流通资产或是难以定价的场外交易证券完全可以自己定价，所以尽管简单的数字显示对冲基金比标普 500 回报更好而风险更小，但实际情况远非如此。
瑞信对冲基金指数 (CSFB/Tremont hedge fund indices) 是衡量对冲基金表现的权威指数。该指数从全球对冲基金中精选 60 只，把对冲基金的投资策略分为十个类别，在每个策略类别中选择 6 只资产最大的基金，以资产加权的方式编制，每月公布一次指数，每半年平衡一次样本基金。
这十个类别分别是：可转换套利、市场做空、新兴市场 、市场中性、事件驱动 、固定收益套利、宏观策略、多空操作、期货管理、多种策略。
( 查询 2001 《对冲 基金是否有对冲》英文版报告，请电邮： info@chinahedge.com.cn )
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中国证监会发布《中国资本市场发展报告》
星期四， 2008 年 1 月 24 日 ( 中国证监会 )
中国证监会在钓鱼台国宾馆正式发布了《中国资本市场发展报告》，对资本市场的发展进行了回顾和总结，对今后资本市场的改革和发展作了规划和展望。中国证监 会主席尚福林在发布会上表示，撰写《中国资本市场发展报告》，总结和研究我国资本市场改革发展经验，不断加深对我国资本市场发展的内在规律和阶段性特征的 认识，探索推进资本市场健康发展的路径，对于在新时期拓宽我国资本市场更好地服务于国民经济全局的功能，不断提高中国经济在全球化环境下的竞争实力，具有 十分重要的意义。
用对冲基金理财
星期三， 2008 年 1 月 23 日 ( 金融时报 )
" 我有一些选择，每个都会为我带来一些不同的东西。 " 只有一个足球教练才会如此艺术性地描述一件显而易见的事物，而事实上，这也是原斯温顿城队、切尔西队及英格兰国家队主教练格伦 • 霍德尔 (Glenn Hoddle) 曾经发表的较为聪慧的言论之一。
但近几个月以来，财富经理们纷纷发表异常类似的言论，其中很多人都效力于私人银行。
而且，他们不是用另类资产 ( 如对冲基金和结构性票据 ) 来得到一些 " 不同 " ，而是用它们来提供与债券回报非常接近的收益。
巴克莱财富 (Barclays Wealth) 称，这些资产等级的使用已经 " 从机构渗透到了散户层面，越来越多的高净值个人正在把它们看作自己资产配置的重要部分 " 。
巴克莱财富将这归结于投资者广泛希望 " 在更大程度上进行多元化，并以较低的下跌风险获得同等收益水平。 "
然而，在一些财富经理中，他们更多是出于后一种目的。事实上，他们不仅仅是在使用另类投资品来进行多元化，而是在用它们来代替较为传统的资产级别，来复制 低风险回报。在目前，它们通常被用作债券的代替品。
巴克莱财富首席投资官凯文 • 勒科克 (Kevin Lecocq) 认为，在高净值投资组合中，对冲基金明显可以代替固定利率部分。 " 我们推出了更多的另类资产，配置在投资组合中。总的来说，我们拿走了固定利率和信贷产品。传统上，固定利率产品是减震器，可以为投资组合减少风险。但是， 固定利率的市场现在不能提供具有吸引力的名义或真实回报率。从价值波动而言，对冲基金的风险非常低，并提供比固定利率市场高得多的回报。 "
不过，用对冲基金来代替低回报的债券，操作并不简单。巴克莱财富强调，必须使用恰当的基金种类。 " 我担心能否复制收益率，因为它并非完美替代品， " 该机构另类投资业务负责人拉维 • 布尔昌达尼 (Ravi Bulchandani) 表示。
" 有两种方法，一好一坏。坏方法是试图找到一个债券替代品 —— 投资于固定利率或信贷市场的对冲基金。这样做可能是错误的，因为你可能会增加风险。只是因为它叫做 ' 固定利率 ' ，并不意味着它将复制债券的特性。 "
财富管理公司 Courtiers 首席投资官加里 • 雷诺兹 (Gary Reynolds) 同意这一观点，并因此更喜欢使用对冲基金的基金。
" 与自己选择对冲基金相比，你不如选择一个多元化的对冲基金投资组合， " 他表示， " 至少，对冲基金的基金会对每一只对冲基金进行尽职调查。 "
他还指出，很多对冲基金持有的非上市、不具流动性的资产可以使人们对它们的波动性产生错误印象。
在测量对冲基金的波动性和多元性方面，皮克蒂特私人银行 (Pictet Private Bank) 做得比很多其它财富管理机构都要多。
它的 Pleiad 基金是一只多策略对冲基金的基金，投资目标是在低波动性、与传统资产级别相关性较低的情况下，达到高于伦敦银行同业拆借利率 (Libor) 200 至 300 基点的净回报率。
Pleiad 基金使用很多种类的对冲基金策略，包括全球宏观、固定收入债券套利、可转换债券套利、信贷多 / 空、股票多 / 空，股市中性、多策略、大宗商品交易顾问以及合并套利、频临破产与特别情况投资策略。
这些手法使其在近期的信贷与股市动荡中受益，第三季度取得了 0.84% 的正回报率。自从 2005 年 12 月创立以来， Pleiad 的年回报率为 12.2% ，而年标准差（波动性）仅为 4.22% 。
皮克蒂特经理选择服务 (Manager Selection Services) 的负责人尼古拉斯 • 康皮什 (Nicolas Campiche) 提出，这个风险 / 回报程度使其成了债券的有效替代品。即便如此，他警告称，类似的波动性并不意味着类似的投资行为。
" 固定利率产品有周期性。有时候会非常诱人，有时就不太好。 Pleiad 这样一只基金和固定利率产品在相关的风险方面不尽相同。一个债券投资组合的波动性可能是 5% ，而 Pleiad 的波动性可能为 4% ，但对冲基金有着崩溃的风险。 "
收益很高的结构式产品，例如自动提前到期和反向可转换债券，也被推荐为债券替代品。但是，相关风险也是不尽相同的。
汇丰私人银行在为高净值客户制定投资组合建议时，会使用这样一些结构性产品。该行全球策略部门负责人佛雷德利克 • 内尔布兰德 (Fredrik Nerbrand) 表示，在当前的环境中，反向可转换债券提供的票面利率看起来相当有吸引力。 " 对于那些非常谨慎的投资者而言，目前的一个问题是资产的一大部分配置给了固定收入资产。 "
" 美国的回报率只有 4% ，而资本增值的可能性很小。所以我们可能会将一部分资金配置给对冲基金和结构性产品。 "
他表示，反向可转换债券的结构和一篮子三只股票相关，它承诺在到期时支付最高达 20% 的票面利率，并偿还本金，前提是这三只股票没有一只下跌超过预定幅度（如 35% ）。
金融顾问公司 Chartwell Investment Management 警告，一些另类资产和股市有着越来越强的相关性 —— 这不是那些想要复制债券回报的投资者所想见到的。
Chartwell 投资研究经理詹姆斯 · 戴维斯 (James Davies) 表示： " 对于与一篮子股票相关的中期票据而言，只要这些股票不跌至预定程度以下，投资者即可从中获得 8%-10% 的收益。但你需要小心，它们的估值是否正确。 "
投资者还需要确保结构性票据不受股市的波动或下跌的影响。 " 与股票回报相关的证券永远都不会和债券完全一样， "Courtiers 的雷诺兹表示， " 它们可能看起来像是债券 —— 但时不时会出现意外情况。 "
亚洲基金经理人对美国紧急降息影响的看法
星期三， 2008 年 1 月 23 日
" 你可能曾预期市场会大幅反弹。今日的反弹幅度证实投资者仍旧是非常不安。 "
该经理人表示，其公司加码印度和中国内地相关个股 , 分别持有 Bharti Airtel 和中国移动此外亦增持香港地产股，如恒隆地产和新鸿基地产。
他指，公司刚刚增加了在台湾的投资比重，但减持了澳洲和韩国的股票比例。
香港恒生投资管理投资长 CLEMENT HO: " 目前认为最糟糕的阶段已经过去尚言之过早 ... 这完全要依赖未来降息的步调和幅度。 "
韩国国家退休基金称今年投资韩股仍有 13 亿韩元加码空间
星期三， 2008 年 1 月 23 日
韩国国家退休基金周三表示，今年买进国内股票金额最多有加码 13 兆 ( 万亿 ) 韩元的空间，这并不包括计画中的新增 9 兆韩元股市投资。
" 根据我们 2008 年投资计画，我们在国内股票的投资最高可以达到总资产的 22% ，到年底时，总资产预料将增加至 250 兆韩元， " 国家退休基金负责人 Kim Moon-soo 透过电话向路透表示 ." 这将会视市场情况而定。 "
上述的 22% 投资上限，相当于 55 兆韩元。该基金在 2007 年年底时已持有价值 33 兆韩元的韩国股票。
卡塔尔投资局有意投资欧美金融企业
星期一， 2008 年 1 月 21 日
熟悉内情的消息人士周一称，价值 600 亿美元的卡塔尔主权财富基金 -- 卡塔尔投资局 (Qatar Investment Authority) ，正在考虑入股欧洲和美国一些金融服务和营建类企业 .
这位不愿具名的消息人士说 :" 我们正在进行研究分析。美国、西欧和英国市场经历了重新估值 ... 金融和营建类股明显下滑。 "
这位人士还表示，卡塔尔投资局准备利用其在伦敦证交所和北欧交易所运营商 OMX 所持股权，发展自己的资本市场。
新加坡财长：主权财富基金投资西方银行是良好的长期投资
星期一， 2008 年 1 月 21 日
新加坡财政部长尚达曼 (Tharman Shanmugaratnam) 周一表示，新加坡国有基金对花旗和瑞银等西方银行的投资，是 " 良好的长期投资 " 。
尚达曼就国有投资机构淡马锡和政府投资公司 (GIC) 所进行投资的风险，回答国会议员的质询时说。
他表示，西方银行因美国次优抵押贷款市场危机而遭受的损失， " 为具流动性且能够从长远着眼的投资者提供了良机。 "
"GIC 和淡马锡并不是这一领域的新加入者， " 他说。
尚达曼表示，政府并不参与淡马锡和 GIC 的投资决定 , 但确实会关注他们的较长期回报。
巴克莱资本扩展亚洲销售团队
星期二， 2008 年 1 月 22 日
巴克莱资本最近任命 Paul Murphy 为其负责亚洲销售和渠道的董事总经理。在此之前， Murphy 拥有自己的私人投资公司，服务巴克莱在亚洲的一些关键客户。
Murphy 将常驻新加坡，向亚太区销售部门主管 Kevin Burke 负责，并向全球销售部门主管、董事总经理 Neil Cummins 报告。
香港私募基金亚洲称冠
星期一， 2008 年 1 月 21 日
受欧美信贷问题困扰，不少私募基金去年转投亚洲市场。据香港媒体报道，去年亚太区私募基金总集资额高达 510 亿美元，比 2006 年增加 23 ％，其中香港共 筹得超过 154 亿美元，排名亚洲首位。
资料显示，截至 2007 年年底，亚太区的私募基金总资产达 2,000 亿美元。去年亚太区集资额更是首次超过 500 亿美元，达 510 亿美元。这主要是因为欧 美受信贷问题影响令投资利润下降，以及亚太区经济正在起飞，吸引大量私募资金。
据介绍，最受私募基金经理欢迎的行业为金融服务业和高科技产业，各占亚太区内总投资额的 31% 和 23% 。
国金证券： 2007 私募基金星光黯淡
星期一， 2008 年 1 月 21 日
国金证券基金研究中心 1 月 18 日发布的 2008 私募评级报告显示，相对去年公募股票型基金过半收益翻番的业绩，包括券商集合理财产品和证券类信托在内的 53 只阳光私募产品中，只有 10 只收益率超过 100% ，全年排名前 10 的产品中仅 4 只跑赢了公募偏股型基金的平均收益率，显得星光黯淡。
其中，云南信托旗下的中国龙以 171.61% 的实际资产净值增长率排名第一 ( 截至 2007 年 12 月 24 日 ) ，超过相对参考基准收益率 ( 以公募偏股型基金去年的平均收益率为比较基准 )42.57% ，由江苏瑞华管理的中泰稳健收益第二期名列第二，全年增长 163.23%( 截至 2007 年 12 月 28 日 ) ，超过基准 43.39% ，排名第三的是中金公司的中金精选，全年收益率为 142.44%( 截至 2007 年 12 月 28 日 ) ，超过基准 22.60% 。
值得一提的是， 53 只被考察产品中六成多近一季度的收益为正，由江晖主导的三只信托产品在四季度的宽幅震荡下净值增长率仍然达到了 7.43% 、 6.21% 和 6.06% ，得到了五星的评级，在公募基金四季度净值增长率多为负值的情况下显示出其较为优秀的抗风险能力。
" 私募在产品设计上追求的是绝对收益，这与公募追求相对收益是不一样的。私募觉得估值高宁可不买股票，公募要跑赢上证指数能不买吗？ " 国金证券基金分析师张剑辉认为，考察操作者的产品管理水平、操作能力应该放在一个市场周期来看，现在单纯以业绩考察私募过于短期化。
" 私募往往个人风格较浓，一旦给投资者造成损失和伤害，那么以后要再做就很难，这就是赵丹阳为什么会宁可错失机会也不愿冒进的原因。我们现在很难对他下定 论，也许几年后回过头看，他的做法被市场验证是正确的也不一定。 " 张剑辉说。
去年实际管理人投资管理业绩排名第一的江苏瑞华总经理王泽源坦言，能获得较高回报与其激进、大胆的市场操作风格有关。 " 我们采取的是趋势交易加价值投资，但价值投资也是做波段，换手率比较高，应该说是适合这个市场的。 "
全国社保基金理事会试水 PE 投资
星期一， 2008 年 1 月 21 日
全国社保基金理事会副理事长王忠民日前在 " 2008 中国国际私募股权投资论坛 " 上表示，全国社保基金正在探讨和实践私募股权投资。
王忠民表示，全国社保基金不仅在证券市场中有一定的市场份额，而且还通过两种渠道在进行私募股权的投资和运营：一个渠道是通过严格的投资、运作和法律程 序，直接选择未上市公司的股权进行投资；另一个选择私募基金，在已经兴起或即将兴起的基金中参股，既参股募集基金，同时也参股管理公司。
王忠民说，目前国务院批准的全国社保基金在 PE 中的投资基金占总资产量的 20 ％为限，全国社保基金在投资 PE 的过程之中，有严格的内部和外部程序，已经形成了在私募投资方面的选择机制和把握的过程。另外，私募股权投资体现出的市场 化倾向和为投资者谋利、为投资者负责的市场选择机制将会逐步形成。
达沃斯年会：亚洲概念、主权财富基金备受关注
星期二， 2008 年 1 月 22 日
于 23 日在瑞士达沃斯开幕的 2008 年世界经济论坛年会上，亚洲国家来宾和各国主权财富基金 (SWF) 的高管们或许将发现，他们成了达沃斯最受追捧的人。
在美国经济出现衰退征兆、全球 2008 年经济增长面临不确定性的背景下，本届 WEF 年会对近年来经济持续快速增长的中国和印度青眼有加。中国移动通信集团公司总裁王建宙、印度市值最大的银行 —— 工业信贷投资银行 (ICICI) 总裁卡麦斯将在年会的 7 位联席主席中占据两席。和中国移动一样， ICICI 银行近年来业绩不俗。该行 17 日发布的季报显示，由于印度企贷款需求居高不下，该行去年第三季度盈利增长 35 ％。
由于日本今年将主办八国集团峰会，日本首相福田康夫也将在此次年会上扮演重要角色。他将在年会结束前一天，即 26 日发表特别演讲。
而各国 SWF 的高管则会在达沃斯发现，政经两界的领导人将排着队跟他们交谈。
SWF 到底是全球金融市场的救星还是影响全球经济稳定的 " 地雷 " ，目前国际上对此争论不休。去年下半年以来，全球的 SWF 已给在次贷危机中损失惨重的华尔街多家银行注入了总计超过 600 亿美元的资金。在上周，也就是 WEF 年会召开前一周，日本、新加坡和中东国家的银行和 SWF 向花旗银行和美林公司共注入了约 200 亿美元，其实力让全球金融界侧目。
挪威斯盖根全球基金公司 (Skagen Global ) 投资组合经理温特拉布说： " 整体而言，新兴市场现在是比美国更大的经济体。其中的一些国家现在能够给富国以援助。为了增加回报，它们愿意冒风险。 "
达沃斯将为全球政界和商界领袖们提供难得的机会，与各 SWF 的高管们聚会。此次年会中， 24 日将有一个主题为 " 主权财富基金的神话和现实 " 的讨论会。届时， SWF 问题上的几位重要角色都将到场：科威特投资局主管巴德尔 · 萨阿德、沙特央行副行长穆罕默德 · 贾瑟尔、俄罗斯财政部长亚历克谢 · 库德林、挪威财政大臣克里斯 汀 · 哈沃尔森、美国副财长罗伯特 · 金米特。后 4 人中，前 3 人所在国都有资金实力雄厚的 SWF ，金米特则代表美国，正借国际货币基金组织之手主导制定 SWF 的 " 国际游戏规则 " 。
咨询公司埃森哲 (Accenture) 的全球战略部门主管马克 · 斯佩尔曼说： " 达沃斯将有一场关于 SWF 的激烈辩论。为了提高 SWF 的投资透明度，欧盟和美国早就开始努力了。西方一直担忧这些基金将导致不公平的竞争。 "
事实上，欧盟和美国面对 SWF ，也有点进退维谷 —— 既想要后者在本国企业处于危难时施援，又想对其在本国的投资加强监管。而 SWF 由于其与生俱来的官方属性，往往拒绝公布自己的投资细节。
也有一些国家和公司认为，比起对冲基金和私募基金， SWF 的投资周期较长、能承受更大范围内的损益波动，因此 SWF 能为金融市场提供流动性和稳定性，而不是动荡。
据摩根士丹利估计，全球 SWF 总额约为 2.5 万亿美元，到 2015 年将达到 12 万亿美元，后一项数字将达到届时全球金融资产总额的 10 ％。而在未来 5 年内，全球 SWF 将作出 2000 亿美元的投资。
