IMF：中国信贷快速增长推升金融风险

信息来自：财新网 · 作者：驻华盛顿记者李增新 · 日期：24-04-2017

2017-04-20

国际货币基金组织（IMF）十分关注中国债务增长过快的局面，建议采取措施遏制银行信贷与公司债务增长过快，努力防范金融稳定风险。

　　IMF在4月19日发布了《全球金融稳定报告》（GFSR），特别提示中国债务增长过快的风险。实际上，在前一日的《世界经济展望》报告和之后的《财政监测》报告，也分别涉及债务问题。至此，IMF今年春季年会上的三大“旗舰”报告，无一例外关注中国债务风险。

　　IMF称，自2016年10月GFSR报告发布以来，全球金融稳定状况持续改善。长期利率有所上升，这有助于银行和保险公司增加收入。多种资产价格上涨，反映出更加乐观的前景预期。同时风险溢价和波动性有所下降。

　　但在新兴市场一边，风险环境没有恶化却依旧维持高位，原因是更高的商品价格和温和的企业部门去杠杆等正面因素，被更高的外部金融风险和中国金融脆弱性上升所抵消。

　　报告称，中国信贷持续快速扩张，使金融稳定风险不断增加。当前，中国银行业的资产规模已达到GDP的三倍以上，而其他非银行金融机构的信贷敞口也有所增加。许多金融机构继续过度依赖批发融资，它们的资产负债存在着严重错配，流动性风险和信贷风险也处于较高水平。中国的货币市场近期出现动荡，正是体现了中国日益庞大、不透明且相互关联的金融体系的脆弱性。

如此巨大的信贷增长有可能是危险的，” IMF金融顾问及货币和资本局局长阿德里安（Tobias Arian）说，信贷繁荣持续得越久、规模越大，就变得越危险。

　　他对财新记者说，“我们要指出的是自金融危机以来，中国经济当中的信贷增长非常快，整体债务水平已经很高。”中国当局已经采取措施控制银行和影子银行系统中的杠杆，并且在减慢信贷增速上取得了一些进展。“但在我们眼中，这些措施还不够，相信中国政府也是这么认为。”

　　报告称，中国银行业仍然是信贷的主要提供者，尤其是城市商业银行、股份制银行和其他小型银行。银行过于依赖短期批发融资，加大了交易对手风险。同时，公司债在2016年大幅增加。此外，伴随家庭和企业部门对外投资，资本账户压力仍然较大。

风险积聚在以下几个环节：许多金融机构越来越依赖批发融资，这伴随资产负债错配；对债券发行融资的依赖和赎回需求上升的同时，流动性和信用风险巨大；投资者构成越来越复杂。

　　由此，像以往一样，金融系统去杠杆仍然是困难但关键和紧迫的任务。IMF认为，中国应主动识别损失，辅以对债务过重但仍能存活的公司进行重组；监管应以银行中新出现的风险为重点，尤其针对小型、非上市、地方性银行资产增长较快、越来越依赖批发融资、风险被“打包”进入影子产品的现象，同时关注风险在银行间市场中的扩散。

　　但解决问题的根本，在于权衡保持较高的增长水平与降杠杆之间的需要，GFSR报告称。IMF另一份报告《财政监测》也得出了相似的结论：关键挑战是实现可持续增长，同时在短期内降低风险，即便这意味着成本。

　　中国应采取审慎性财政措施，并将财政资源转移至“预算内”。在中期内，中国总体预算赤字应趋于下降。“在特定条件下，政府必须做好准备成为宏观风险的最终保险人（insurer of last resort）。”

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