吉隆坡（Kuala Lumpur）美林证券（Merrill Lynch）

大方向并没有错，在短期内确实达到了引进外资，繁荣金融市场的目标

马来西亚货币林吉特（Ringgit）大幅度贬值（1997.3为2.48：1，到7月跌为2.57：1，到年底已跌为3.77：1，在1998年1月9日为4.68：1），大大削弱了出口商品的换汇能力，很难换取足够的外汇以偿还外债。拒绝国际救援。

公关指标都不错，外债不高，银行坏账不多，问题在于泡沫经济（产业政策失误和金融体制不健全）。

有的学者认为，判断金融风险时主要应当考虑五个指标：币值稳定程度、汇率危险、股指危险、外债危险和不良资产危险值等。

股市危险指数是度量泡沫经济的一个重要指标。

出口增长，但进口增长更快，超前消费，赤字连年；国内消费水平迅速上升，需求旺盛增加了通货膨胀的压力；大量基础建设和制造业上马，社会贷款欲望强烈，银行和非银行金融机构普遍超额放款。

在股市和房地产投机活动中的高收入改变了许多人的价值观念和对未来的预期。现在的中国何尝不是这样！！！

在金融风暴之前，许多经济学家已经指出，马来西亚房地产市场的居民住房，旅馆和办公用房已经供过于求，大量高级住宅和办公楼处于闲置状态，但是房地产市场继续高速扩张。

股市和反地产的活动符合马来西亚政府产业政策所追求的目标，所以，在相当长的一段时期内，股市和房地产市场上的投机活动非但没有受到政府的约束或管制，反而得到了官方的全力支持。

马来西亚的金融危机发生过程可以概括如下：政府工业政策——投资需求旺盛降低利率——大量借 贷——引进外资金融机构开放金融市场——刺激股票市场和房地产市场——泡沫经济——投机活动猖獗——消费上升——外贸逆差——汇率高估——遭遇金融风暴 ——大量抛售本币——外资外逃——汇率崩溃

尽管很多官员已经认识到了问题的严重性，但是不到最后关头，没有人来制止错误政策。

事实上，早在国际金融投机集团有所动作之前，马来西亚国内的投资者信心已经开始动摇，许多人预感风暴将来临，抢先抛售手中的马来西亚货币。马来西亚自身的企业和居民的恐慌大大加剧了危机的冲击力。泰国的悲剧从另一方面加剧了马来西亚的恐惧心理。风声鹤唳

放大倍数的具体数值取决于这个国家泡沫经济的严重程度或者其他金融指标，如外债、银行外债等。

危机处理的紧急对策：

1.1997年4月开始政治泡沫经济，只是没有起到明显的作用。

2.1997年底采取了货币和财政双紧缩政策。很多正在进行中的建设项目被延期或不在实施。

3.1998年9月以后采取更为激烈的外汇和资本流通管制措施，把美元兑林吉特的汇率固定在1：3.8。进入马来西亚股市的外资至少要在马来西亚一年以上才能汇出。

4.成立了国家资产管理公司负责收购银行呆账、坏账。成立国家资本基金，向缺乏金融流动能力的银行注入资金。成立“企业债务重组委员会”，负责解决企业的债务负担和纠纷，试图拯救那些被债务压得喘不过气来的企业。

5.1999年开始，改组银行体系。

这里紧急措施暂时稳定了国内经济局势。

但危机处理不当付出沉重代价。

马哈蒂尔处于政治上的考虑，断然拒绝国际援助。

为了控制失业率，马哈蒂尔不允许大企业破产倒闭，连带不允许银行向这些大企业逃债。银行呆账 越来越多，使很多银行严重缺乏流动资金。银行不敢轻易贷款，供应商要求以现金结算，中小企业因缺乏流动资金陷于困境，投资处于完全停顿状态。如果能够争取 到一笔救援资金，延缓一下短时债务压力，保证基本产业继续生产，争取扩大出口，同时对不适应现代金融市场的体制作相应的改革，马来西亚有可能在较短的时期 内恢复国民经济发展。（P184，危机意识与金融改革， 徐滇庆著2003.9）