汇率制度大体上可分为两类:固定汇率制度与浮动汇率制度。
固定汇率的特点:
l 金本位条件下的固定汇率:汇率受黄金输送点的制约而波动,幅度波动很小,十分稳定。
l 货币与货币间的固定汇率:汇率受诸多因素影响而经常出现较剧烈的波动。
l 在资本充分自由流动下,实行固定汇率制度,政府的财政政策和货币政策作用的力度有着很大的差别。
l 利率上升导致资本内流,本国货币有升值的压力。为维持汇率稳定,当局动用外汇储备缓冲外汇市场,基础货币投放较少,利率回升,扩张作用消失,产出恢复到原有水平。其结果只是改变了基础货币的构成;国外信用收缩,国内信用扩张。由此可见,就对产出的影响效果看,固定汇率制度下的政府财政政策是相对有效的;而货币政策则相对无效,但可起到改变基础货币构成的作用。
浮动汇率制度的特点:
l 政府不规定本国货币与外国货币的比例,也不限定汇率的波动幅度。
l 在资本充分自由流动的条件下实行浮动汇率制度,政府财政政策和货币政策对产出的影响作用有所不同。
l 当实施扩张性财政政策时,利率上升导致本币升值,降低了本国商品国际竞争力,抑制了出口,刺激进口增加,总支出下降,产出水平恢复到原有水平,其结果只是改变了总支出的构成;财政支出增加,净出口减少。
l 而扩张性货币政策时,利率下降,本币贬值导致本国商品国际竞争力的增强,出口上升,进口受到抑制,总支出增加,货币扩张的作用得以加强。
l 可见,就对产出的效果而言,浮动汇率制度下,货币政策相对无效,但可起到改变总支出构成的作用。
固定汇率与浮动汇率两类汇率制度优劣的争论:
l 浮动汇率的优点:
1、 自动的调制机制:
按市场供求浮动,自行调节国际收支。
2、 明显的政策优势:
政府不再依赖贸易管制和外汇管制来解决收支问题,而能够充分运用其他可以使用的各种政策措施,集中力量实现经济增长、充分就业 和公平分配等国内的经济目标。
3、 浮动汇率制下,政府所采取的反通货膨胀措施往往会导致本国货币升值,进而起到鼓励进口,抑制出口的作用,从而加大降低国内通货膨胀的力度。
4、 浮动汇率制下的政策优势还表现在它能防止汇率被人为地扭曲而造成利益的再分配,避免政府为某一部门或某些利益集团的利益,而做出不公平的政策决策。
5、 浮动汇率制通过市场机制的作用,将外部均衡调节的负担较为均等地分摊到逆差国和顺差国,因而亦有其合理性。
6、 较高的市场效率。
7、 对外汇市场和国际金融市场动荡的制约。其调节是渐进式的、连续性的,不像固定汇率容易引起强烈的动荡。减少大量的以机行为。
l 固定汇率的优点:
1、 较低程度的不确定性。避免汇经频繁波动所带来的不确定性,以及由此带来的国际经营的风险。
2、 较少的不稳定投机。外汇市场存在着不稳定性,这为投机提供了条件。如果投机能促使外汇市场走向稳定,则称之为稳定投机;否则则称之为不稳定或破坏性投机。伴随不稳定投机而产生的大幅度汇率变动增加了国际贸易的风险和不确定性。这种情况在固定汇率制下则较少发生。
3、 规范政府宏观经济政策。如果一国的通货膨胀率高于其他国家,就会面临持续的国际收支逆差和本国货币贬值压力,进而导致外汇储备的流失。
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自由浮动
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有管理的浮动
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固定汇率
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合计
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平行钉住
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爬行钉住
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爬行区间浮动
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无区间浮动
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无法定货币
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货币发行局
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传统的钉住汇率安排
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远期交易
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有无
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32
16
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8
3
|
2
4
|
7
2
|
13
14
|
24
13
|
4
4
|
25
14
|
115
70
|
结汇要求
|
有无
|
24
24
|
3
8
|
3
3
|
6
3
|
16
11
|
18
19
|
2
6
|
29
10
|
101
84
|
第八条款
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有无
|
37
11
|
10
1
|
5
1
|
8
1
|
16
11
|
37
0
|
7
1
|
30
9
|
150
35
|
汇回要求
|
有无
|
26
11
|
3
8
|
4
2
|
7
2
|
21
6
|
18
19
|
2
6
|
29
10
|
110
75
|
合计
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48
|
11
|
6
|
9
|
27
|
37
|
8
|
39
|
185
|
l 影响汇率的相关因素:宏观经济的目标:经济增长、充分就业、通胀率低、