全球经济复原需要十年

城乡一体化全球经济结构不平衡

全球治理朝向世界大同

全球经济复原需要十年

信息来自：星洲日报 · 作者： · 日期：17-06-2016

2009-3-30

问：去年全球金融危机后，你对世界经济有什么新了解？

答：我认为责怪资本主义是个错误。很多人认为这是资本主义，自由市场，无国界市场的结果。我认为如果你细看高尔夫球游戏规则，游戏规则没有错，其中漏掉的却是《遵守游戏规则》这件事。而华尔街金童们剥削了此点。

我的朋友法国总统萨科齐，提议要取代资本主义，我认为这是天大的错误，你不需要重新定义高尔夫球。我们必须同意，金融危机之所以散布全球，是因为没有人遵守金融规则。

问：譬如说？

答：华尔街设计出那么复杂的商品，让人无法凭直觉判断风险，投资人就必须仰赖保险公司、信评机构。

我认为，这不是金融市场机制本身的问题，这是滥用金融市场规则的后果。因此，我建议应该有跨国际的组织，分析这些复杂的衍生性金融产品，像是CDO、ABS等金融商品，确定这些金融商品是可以出口的。然后由这个组织来决定，美国或其他国家设计的金融商品是否适合出口到其他国家。当冷气机从台湾出品到美国时，你必须通过实验室安全认证，要不然你是无法在美国售冷气机的。金融商品也应该要有相同的方式。美国必须接受，不是只有美国自己的信用评等公司，而是国际性的信用评等机构，将对商品分析控管，再决定是否可以出口。这是新的PGA规则。我们才能确信，这些商品已经经过了国际性权威机构的分析检测，才能安心投资。

一夕间被提空的网络银行

举例来说，高盛就在全球销售次贷商品，以“全球抵押资产机会”（global equity opportunities）名义销售，其中没有任何提到次贷、房贷的说明。如果你仔细看金融商品的合约书，也许在第六、第七页的注脚里，会提及违约的风险，高盛的辩护会是说，我们已经在注脚里面警告过投资人人，但这是不够的，因为标准普尔给了AAA。

我认为，这不是全球市场这个概念出错了，而是缺少辅导、缺乏原则、没有纪律的后果。

我在日本2007年9月，就在《日经》发表了文章指出，次贷是完全不可以销售的商品，因为我那时就知道，这将不会是一个３千亿美元的危机，是一个至少十倍大的灾难。因此，唯一解决这个问题的方式，就是拆解这包裹商品，展开这些衍生性商品，让它们暴露出来，让大家知道次贷的规模与风险。

现在每个人都把芧头指向葛林斯班，我不能苟同。我认为柏南克，美国新财长盖特纳（TimGeithner）都没有正确的认知，美国政府并没有清楚认知到这问题的深度。

华盛顿互惠银行（Washington Mutual）则显现出另一个更大的问题。

1929年大萧条来临，人们是挤在银行前排队等着提钱。今天人们都是用提款机提钱，或网络银行转账，因此，没有人在银行排队，而华盛顿互惠银行却在一周之内被领走了所有可用资金，他们瞬间失血，他们只有破产一途。

我们必须很小心，银行的大量资金流动是在网络上的，这和1929年不同，我们今日面对的是本质已经改变的巨兽。冰岛一夕破产，也是德国、英国的存款户，很快由网络上撤出资金，导致冰岛一夕之间破产。

一成的银行必须退出市场

这是一个危机，但不是世界末日。这是一个可以被避免的危机，如果有人向美国提供流动性资产。因为当人们恐慌的时候，大家只想从银行提领存款，但是如果没有现金短缺，像华盛顿互惠银行这样瞬间破产的恐慌，银行之间可以挪移资产，自己解决流动性不足的问题。

我们为，解决金融危机的第一阶段，从日本的经验来看，应该要提供流动性（Liquidity）。美国财政部长鲍尔森却想出另一套完全不一样的办法，向国会说，嘿，我们需要７千亿美元的舒困金，我将用这笔钱来买银行的不良资产。这是错误的。这只会让美国政府向银行３巨头注资，而不是整个金融产业，真是巨大的错误！因为金融危机的第一个阶段是流动性危机。

金融危机的第二个阶段是处理不良资产，注入资产（Equity Injection）。鲍尔森做的是用第二阶段的解决方法来应付第一阶段的问题。第二阶段离第一阶段约两、三年，政府应该要提供资产，让银行处分不良资产，留下好资产。我想，这样做的话，九成的银行还可存活，另外一成的银行必须退出市场。瑞典人在１９９３到１９９５年间这么做了。我的经验是，这么做的话，问题不会流溢到其他地方，像美国这样。

第三阶段，国际金融机构为了自保都不愿意贷款给其他人，所以企业有资金困难。所以第三阶段，大约是危机的第四、五、六年，应该要对个别企业、产业舒困。但前提是，当你对银行提供了流动性，注入了资产，他们还不愿意贷款出去时。第三阶段的危机，不是银行危机，而是当地企业的危机。但是这个危机将会展延成未来５到１０年的危机。

美国说，我们不想重蹈日本的覆辙，他们想“快速解决问题”，在半年内解决吧！这是不可能的任务。因为这世界每一个人都经历　这个泡沫，因此，还要花上全球十年时间刘经济泡沫回归真实。如果你处理得当，可降低受害者人数。

但是现在，美国将危机当作单独事件处理，而非系统性风险来应对，这是真正的危机，花旗银行当然无法幸存。美国才说他们不会重蹈日本的覆辙，却犯下跟日本一模一样的错误。现在日本只剩下三家大银行国，但是这三家大银行会存活是因为他们是旧银行的组合。我们没有选择，他们需要政府指示，根本不关心顾客。

美国不要跟随日本每个脚步

问：为什么美国不能吸取日本的教训？

答：因为他们根本不了解该做什么，不该做什么。

我提每个阶段的解决方案，但是美国却跟随日本政府的每个脚步，我说不要这么做，美国还是跟随日本过去的做法，采行零利率、用现金淹没市场等等，整并银行，只剩下３间大银行，摩根大通（JP MORGAN）、美国银行（BANK　of AMERICA）、富国银行（WELLS　FARGO），这就是美国剩下的仅有的选择。

我想他们想救花旗银行，但是必须将花旗银行国有化。美国政府已经花了一兆美元买下了花旗银行的不良资产，但这些银行没办法救了。这和日本之前的银行是一样的，许多银行在危机前看起来都很好，但是一等到资产负债表出来，一些银行又被整并回原有银行，那不良资产的黑洞就会拖跨银行，让银行破产。我的论点是，有些银行就是应该让他破产，不应该用纳税人的钱来救银行，他们已经死了。而美国正在做这样的事，对花旗银行也是。

问：花旗银行向来是明星公司，为什么会这样？

答：花旗银行遍布全世界，触角深入每一种产品，各种产品都证券化，而花旗银行董事长说，花旗在资产负债表上有４、５千亿的不良资产，但他却没有说会计表以外、花旗多达一兆美元的不良资产，就我个人认为，这间银行已经完蛋了。美国政府无法拯救花旗银行的，将不会有花旗银行了，只会有国营银行。

现在变成各国政府竞相砸钱救银行的奥林匹克大赛，这是不对的。

每个人都认为国家应该拯救，美国式或是日本式。我不同意。我不认为这是可行的。政治家们做出承诺，但他们应该了解到，他们无法拯救银行，他们不能指责人民，他们应该让一些公司破产。

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