台湾经济日报：美中汇率战难有化解良方

信息来自：中国评论新闻网 · 作者： · 日期：04-07-2016

2010年10月19日

美国财政部上周五决定延后原订当天公布的“国际经济及汇率报告”，财政部长盖纳并在声明中肯定近月来人民币升值速度加快，一反前周公开警告大陆干预汇率可能导致“汇率战争”的强硬姿态。美国此举虽暂时缓和一触即发的国际货币大战，但美中对汇率问题的截然不同立场，想要在短期内拔掉冲突引信，恐怕是缘木求鱼。

台湾经济日报社论指出，美中汇率的争议，追根究底，都是为了保卫本身的经济利益以至国家利益。在金融海啸后，美国为恢复成长动能所采最重要手段，就是联准会（Fed ）的量化宽松政策。过去一年多来，联准会以超宽松的货币政策让利率趋近于零，并大举注资上兆美元向银行购入“毒资产”，以维持金融体系的流动性；但银行吸纳的庞大资金并没有增加对企业的放款，刺激实体投资，反而被用于购买债券、股票，或流向新兴市场进行投机交易。直到最近，美国商业机构贷款余额仍未恢复到金融海啸前的水准，以致美国经济复苏迟缓、失业率居高不下。

量化宽松政策效果不彰，主因美国房地产泡沫崩溃后，资产价值大幅萎缩，民间消费不振，让企业不敢增加投资。在这种困境下，美国国内诉求全球经济“再平衡”的声浪高涨。所谓“再平衡”，一方面是指美国等工业国家进入减少消费、降低进口、削减赤字的“新常态”，另一方面是指以中国大陆为首的新兴工业国家须相对扩大内需，并让货币升值，以增加进口、减少出口，藉此矫正全球经济及贸易极度失衡的现况。

然而，全球经济“再平衡”绝非一蹴可几。首先，大陆虽已晋升全球第二大经济体，但整体经济规模约仅美国的三分之一，人均所得不到美国的十分之一，短期内可以扩大的内需，无法完全弥补美国需求减少的差额。其次，大陆经济成长仍高度依赖出口，金融海啸后欧美市场需求萎缩，以及今年以来大陆各地出现加薪潮，已让大陆出口产业面临严峻的生存竞争压力，中共总理温家宝上月在美国即明言，如果让人民币升值20%～40%，将导致中国企业破产、劳工失业、社会剧烈动荡；大陆人民银行行长周小川日前在国际货币基金（IMF）年会等场合亦公开表态，不会采休克疗法，让人民币快速升值，皆反映出大陆对人民币升值已划下政策底线。

美国可以有很多手段逼迫人民币升值，例如持续“量化宽松”政策，让大量资金流入中国大陆，为人民币升值加压；或者限制大陆购买美国政府债券，迫使大陆须以升值遏阻资金流入；美国也可将大陆列为汇率操纵国，对进口的大陆产品课以惩罚性关税等。但是，这些手段都有后遗症，也势必引发北京的强烈反应，甚至反制或报复行为，最后双方都可能付出惨痛的代价。

然而，透过IMF、20国集团（G20）或其他多边机制解决汇率争端的可行性亦微乎其微，因为美、欧、日、大陆及各新兴经济体在汇率问题上利害不一，立场各异，要寻求共同解决的方案，难如登天。不过，各国也都体认到，中美汇率争端若持续恶化，会受到严重波及的最可能是汇率弹性大、没有实施资金管制的新兴经济体，因而希望美中各让一步的声音正愈来愈大，成为国际主流。

接下来，就要看美国和大陆的基本态度。如果美国认同全球经济“再平衡”非短期可及，也愿意给予大陆合理的调整期间，则双方应可找到折衷之道。但就怕美国担忧中国大陆崛起太快，意欲重施当年压迫日圆升值的故技，不放松对人民币升值的施压，则中美汇率战争势必打打停停，难有宁日。

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