SI 研究: 佳源食品(Kawan Food) 提高效率及不断创新来推动增长

信息来自：http://cj.sharesinv.com/20160108/14791/ · 作者：何奕偉 · 日期：25-04-2017

2016- 01-08

佳源食品(Kawan Food)是全球首家发明冷冻印度酥饼(roti paratha)的食品制造商，它主要是以Kawan、KG Pastry、Veat及Passion Bake品牌生产冷冻食品。截至FY14，集团的主要销售地域是马来西亚及北美，它们分别占了公司收入的41.9%及28.9%。

稳定增长；财务强健

佳源食品的收入及净利从FY10至FY14录得稳健增长，在这段期间，收入及净利的年复合增长率分别为12.9%及10.2%。截至9M15，集团的收入为1亿2,480万令吉，占了FY14收入的83.5%；9M15净利则为2,510万令吉，超过FY14全年净利20%。

集团的财务状况保持强健。从9M15资产负债表来看，集团的流动比率为2.7倍。此外，集团拥有3,940万令吉现金，刚好低于其4,320万令吉的债务。佳源食品的负债股本比也十分低，仅为0.2倍。

效率提高

集团的新厂房预期在1Q16尾落成启用，它的产能是现有莎亚南厂房的5倍。新仓库可以容纳1万6,000个货盘，比现有厂房的2,600个高出几倍。集团预期存货将占了冷藏库6,000个货盘的位置，而余下的存储空间将会出租。

当其他厂房的营运集中在新厂房后，此举很可能会提高集团的营运毛利。

创新产品推动增长

佳源食品的非直接全资子公司佳源食品(南通)最近通过合资，为中国及国际市场提供清真食品，包括肉馅饺子及其他冷冻食品。

集团在FY14推出墨西哥薄饼，由于它可配搭很多食物及容易处理，因此需求大增。集团也强调将会在各方面重新大力发展欧洲市场，我们认为此举与其推出新产品的策略相符。

集团重新打开欧洲市场的策略十分成功，9M15来自欧洲的收入增加了23.8%。

外汇风险

虽然令吉疲弱对集团的出口有利，但这也强调它所面对的外汇风险很大，事实上，其大约60%的收入是来自出口。

挣扎中的经济体经常改变货币政策，而这些不可预见的情况可能为集团带来外汇风险，导致集团的盈利受影响。

食品领域目前的本益比为25倍，而截至2016年1月6日，佳源食品的股票正以34.5倍本益比交易。

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