康乐公司—全球最大的避孕套生产商

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康乐公司—全球最大的避孕套生产商

信息来自：股市资讯 · 作者：王秋莹、Brian Brinker · 日期：25-04-2017

2014-02-17

随着全球对避孕套的需求持续增加，康乐公司(KarexBerhad)应能因此受惠。全球的避孕套销量在过去几年增加了7%，业者在2012年售出的避孕套达到228亿个，这个行业预计将取得稳定增长。

人们使用的避孕套增加，主要是受一些重要的趋势影响。首先，全球人口不断增加，使用避孕套的人自然也会增多。另外，由于人们对性病有所警惕，同时也有更多安全性行为的宣导活动，使更多人使用避孕套。

随着新兴市场持续发展，人们的教育水平和收入提高，避孕套的使用量因此增加。中国就是其中一个庞大的市场，其每年的避孕套销量达到96亿个。这个市场的规模每年成长9.8%，而康乐公司是市场中的一家大型避孕套生产商。

全球避孕套市场的规模预计在2018年之前将达到约54亿美元。以销量和销售额计算，亚太地区预料将是成长最快的市场。亚洲市场在2007至2015年之间的年复合增长率(CAGR)估计将为7%。

大部分避孕套生产商主要都在国内市场发展，而没有积极地尝试将业务拓展至全球各地。这可能会对想要在全球大展拳脚的康乐公司有利。

另外，一些大型避孕套企业，如澳洲的安思尔(Ansell)和杜蕾斯(Durex)都倾向于把生产工作外包给康乐公司等企业。因此，就算其他厂牌设法提高销售额，康乐公司能靠其代工业务而受惠。

公司简介

康乐公司生产各类型的乳胶产品，但其90%的销售额来自避孕套。以产量计算，公司为全球最大的避孕套制造商，每年可生产40亿个避孕套。公司生产的其他产品包括乳胶手套、耳套、导管和润滑剂。公司是于2013年11月在大马交易所上市。

亚洲为康乐公司的主要市场，康乐在中国和东南亚(包括马来西亚和新加坡)都是广受欢迎的品牌。公司在其他市场也占据一定地位，它在美国的避孕套销量排在第三位。

除了为其他公司生产避孕套之外，公司也以自家品牌“Carex”销售避孕套。

财务表现

公司在过去几年都取得强劲增长。其2012年收入为1亿8,880万令吉，2013年的收入提高至2亿3,140万令吉。马来亚投资银行研究(Maybank Investment Research)指出，公司的2014年和2015年收入估计将分别增长至2亿6,550万令吉和3亿2,700万令吉。

公司的2012和2013年息前税前折旧与摊销前盈利(EBITDA)从2,500万令吉增加至4,430万令吉。其2014和2015年EBITDA估计将分别达到4,960万令吉和6,390万令吉。

近期发展

康乐公司通过上市筹集到7,490万令吉的总收益，它将把这笔款项用来改进机器和开发产品，以及扩充厂房。

公司将斥资1亿令吉以增设更多生产线，使其每年可生产的避孕套达到60亿个，从而应付新市场的需求。

公司拟派发红股，每持有2股可获派1股。

企业客户的需求占全球需求量的48%，以及公司收入的36%，公司将能继续受惠。

基于全球每年的避孕套人均使用量仅为3.3个，需求料将持续增长。

分析师评级和利好因素

大部分经纪行都认为康乐公司的前景相当乐观，原因是全球的避孕套市场将持续增长。它们大都认为投资者应该累积公司的股票。

联昌证券研究(CIMB Research)为康乐公司定下的目标价为4.54令吉。CIMB指出，公司增设新生产线，同时严格控制品质，为其成功在国际舞台站稳脚步的两大竞争优势。

兴业证券研究(RHB Research)也十分看好公司的前景，其目标价为4.43令吉，因公司的盈利有望持续增长。RHB表示，公司的扩充计划和应变能力(如电费上涨)，都是能够推动公司业务发展的有利因素。

专访内容

公司于2013年11月6日上市，其股价至今已从1.85令吉的招股价大幅上涨。公司的总裁Goh Miah Kiat和其管理团队在“聚焦大马(Spotlight on Malaysia) ”活动上接受了《股市资讯》的访问，令我们对避孕套制造业有更深入的了解。

《股市资讯》：你认为业内有哪些企业是你们的主要竞争对手？

Goh：对我们来说，要明确定义谁是我们的竞争对手并不容易，因为我们为超过200个品牌代工生产避孕套，因此它们也是我们的客户。我们主要在其他客户没有涉足的市场售卖自家品牌的避孕套，如中东和北非国家。

《股》：康乐公司如何应对业内的竞争？

Goh：避孕套制造业是一个十分特别的领域，其市场相当大，但业者却不多。目前，我们是最大的避孕套生产商，每年可生产40亿个避孕套。第二大业者和的年产能约为20亿个避孕套。因此，我们的规模比对手大得多。

如今，业者除了标榜安全性之外，还强调它们的避孕套能为使用者增添情趣。为了保持竞争力，我们在创新方面投入了不少资金。我们有各种不同颜色和质地的避孕套，包括会发光、以纹身图案作为设计和不同口味的避孕套。除此之外，我们也斥资打造特别的机器，以灵活地生产各类型产品，同时符合客户的特别要求。此外，避孕套是受严格监管的产品，必须提供许多文件和支付相关费用。

因此，规模与我们相近的业者并不多。

《股》：代工生产的产品和自家品牌的避孕套在赚头方面是否有差异？

Goh：自家品牌的赚头较高，但两者的差异并不大。我们没有大力宣传自己的品牌，因为我们认为要建立品牌并深入民心需要一段时间。我们的长期目标是逐步打响Carex这个品牌，但现阶段代工生产仍是我们的主力。

机构买家如政府通常都会批量采购。虽然赚头的差别可能不大，但只有较大型的企业能满足它们的需求。由于我们是最大的生产商，因此具有一定的优势，能成为这些买家的理想选择。

《股》：公司目前有特别看好哪一个市场吗？

Goh：我们会研究东盟市场的商机，这个地区有多达6亿人口，市场相当大。随着这些国家持续发展，收入和生活成本提高，计划生育的概念也变得普遍。由于使用避孕套是一种没有副作用的避孕方法，我们认为它在计划生育方面将起到重要作用。

《股》：你认为公司在未来五年会有怎样的发展？

Goh：我希望公司的规模更大、实力更强。我们将执行扩充计划，在2015年之前使每年可生产的避孕套达到60亿个。我们也将继续打响康乐这个品牌。

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