为Ncell税务垫款恐影响现金流亚通料加速售产筹资
信息来自：星洲日报 · 作者：郭晓芳 · 日期：08-06-2017
2017-06-06
（吉隆坡6日讯）亚通（AXIATA，6888，主板贸服组）预付2亿2270万美元为尼泊尔子公司Ncell解决当地税务问题，分析员担心款项难以取回影响现金流，不排除该集团将加速脱售海外资产筹措资金，惟此问题对集团盈利影响不大，维持财测不变。
对盈利影响不大
大众研究指出，亚通除了代TeliaSonera Norway预付136亿卢比（约1亿3300万美元），2016年5月，Ncell也预付了9400万美元（约3亿7550万令吉）给当地大户纳税局（LTPO），因此共有2亿2270万美元将归类为应收款。
不过，大众对从TeliaSoneraNorway追回款项持怀疑态度；若稽查员把这笔款项归类为无法回收款，亚通料需在未来注销这笔预付款，潜在影响其盈利7000万美元或3亿令吉，占2018财政年盈利约22%。
虽然这不会立刻影响该集团盈利，但将进一步压缩现金流，大众相信，这可能促使亚通加速脱售海外业务，筹措资金应付资本开销及偿还债务。
在脱售柬埔寨Smart10%股权后，大众预测，近期料有更多同类型脱售计划，最大可能是脱售全部Idea及M1与部份脱售Dialog及XL亚通持股。
尽管如此，大众依然看好，亚通股价料获税务问题解决及进一步脱售资产消息支撑。
Ncell税务问题展望中和
另外，肯纳格研究也对尼泊尔子公司解决困扰多时的税务问题展望中和，因这将为亚通提供公平竞争环境去营运及宣传Ncell。
肯纳格估计，纳入额外136亿卢比预付款，该项交易资本获利税共236亿卢比，若亚通无法收回这笔预付款，总投资成本料增17%。
截至2017年第一季止，Ncell营业额及税前获利企于5亿7600万及3亿8500万令吉，占亚通集团约10%及18%。
鉴于额外税务支付对资产负债表的影响温和，更甚于带来盈利亏损，肯纳格研究维持亚通2017及2018财政年财测。
与此同时，马银行研究认为，在TeliaSonera Norway坚持这次交易没有税务纠纷的前提下，亚通/Ncell追回这笔款项的几率很低，故才会被纳入收购成本中，不过，此利空已反映在股价上。
马银行研究指出，融资额外成本并不成问题，因截至2017年3月止，Ncell依然处于净现金水平，持有410亿卢比现金。
加上亚通脱售edotco及Smart部份股权后，截至目前为止已筹得2亿6600万美元资金。
马银行预测，亚通综合税前获利净负债料在2017年维持1.5倍。
亚通股价在上周回调，下跌8仙，但受此正面消息激励，连续两日走扬，继周一涨5仙至4令吉99仙后，今日微扬1仙或0.2%闭市，至5令吉。
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