秦晓谈全球平衡背后的经济结构：流量改善存量恶化

信息来自：财经网 · 作者： · 日期：12-08-2017

2015-12-12

“全球平衡的一个重要指标就是贸易项下的和经常项目下的平衡，指标后面是经济结构、发展模式，它可以带出来平衡有流量和存量之分。流量得以改善，存量继续恶化”，12月12日，招商局集团有限公司原董事长、招商银行原董事长秦晓在“三亚•财经国际论坛”上如此表示。

秦晓表示，流量改善在相当程度上是需求萎缩的结果，特别是逆差国家需求萎缩，而真正的结构调整，增长模式的改变并不显著，所以还不能过分乐观，存量依然恶化。

“真正的平衡之道，还要回归到结构调整，增长模式改变”，他表示，高顺差国家要去过剩产能，高逆差国家要降低消费者和财政债务，增加储蓄率。

另外，他还提出两大新问题，一是区域化和全球化平衡，区域化多边自由贸易协定，最典型的是TPP，一方面另辟蹊径，另一方面改变贸易流向和相关加工业配置，产生贸易流失，在带来新发展机会同时，也产生分化。二是需求端和供给端问题。需求端就是短期刺激有效需求。供给端是个长期增长理论，中国现在的问题是叠加，需要在两端之间均衡。

以下为发言实录

秦晓：各位早上好，我在有限的时间里点一下题。讲全球平衡之道，首先要从再平衡说起，因为已经有失衡发生了，所以，我们才讨论平衡的问题。失衡，再平衡，最后走向平衡，首先一个重要的指标，就是贸易项下的和经常项目下的平衡。这个指标的后面是经济结构，是发展模式，它可以带出来。

今天的平衡有流量和存量之分，流量是当年的盈余或者赤字，存量是累积的东西，第一个用现金流量表，第二个可以用资产负债表看。流量得以改善，存量继续恶化。

IMF曾经对平衡，特别是贸易项下的平衡做过一个定义，定量化的指标，如果顺差占GDP的6%以内，算平衡，逆差4%以内也算平衡。这两个指标在金融危机之前很多国家都突破了，中国首当其冲。现在的情况是，中国已经快速降到3%，完全是符合的。日本顺差几乎变成0。大宗商品国家还是有顺差的，但因为商品价格的降低，这两个指标也降低了很多。现在大概只有德国超过6%，美国还保持比较高的逆差，但它占GDP的比重下降了2/3，总体来讲，我们有理由乐观一下，看到不平衡在改善。

再看看存量，因为流量的改善，存量没有逆转，存量还有惯性，还在恶化。比如美国的对外净负债一直保持GDP比例的高位，美元将来加息之后，它的存量、流量的问题还会发生变化，因为它的出口会受到影响。简单说一个结论，流量的改善是看得见的，但是在相当程度上，是需求萎缩的结果，特别是逆差国家需求萎缩，而真正的结构调整，增长模式的改变并不显著，所以还不能过分乐观。存量依然恶化。

真正的平衡之道，还要回归到结构调整，增长模式改变，高顺差的国家要去过剩产能，如果去研究一下过剩产能问题，我们进展很缓慢。由于顺差减少引起的不良资产恶化，企业债务问题变成新的问题。高逆差的国家要降低消费者和财政的债务，要增加储蓄率，这都是非一日之功，还有很长的路要走。

还有一些新的问题：第一，区域化和全球化的平衡，尽管全球化放缓了，但最近搞得比较热闹的是区域化多边的自由贸易协定，最典型的是TPP。总体来说，它有两方面的作用：一方面会另辟蹊径，中国和双边、多边都在做，但也有一个反面作用，它会改变贸易的流向和相关加工业的配置，会产生贸易流失，会使得进入这个区域组织和没进入区域组织的分化加大，在带来新的发展机会的同时，也会产生分化，这是我们比较担忧的。我想，全球的贸易平衡最终要回到全球的多边合作协议，区域协议只是中间的一个过程。如果区域协议越走越远，这并不是我们乐意看到的。

第二，需求端和供给端的问题。需求端是凯恩斯的理论，是短期的，它对长期结构调整、对增长模式的改变有什么作用，凯恩斯没有说过。需求端就是短期刺激有效需求。供给端是个长期增长理论，中国现在的问题是叠加，短期的问题有，长期的问题也有。既然是叠加，因此需要在两端之间有一个均衡，一方面要应对经济连续衰退，四年多了，要争取让经济企稳。另一方面，通过结构改革开创新的机会，这也是一个均衡，不要倒过来倒过去。

三亚•财经国际论坛由中国友谊促进会主办，《财经》杂志承办，于12月11日-13日在海南三亚举行，主题为“新经济新动能”。

(编辑：wenjing)

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