2016国行年报今年成长4.3至4.8%可达标
信息来自：星洲网 · 作者： · 日期：31-08-2017
2017-03-23
（吉隆坡23日讯）国家银行（BNM）预期今年国内经济加快增长到4.3至4.8%，经济学家普遍认为目标务实，但对国行看好外需显著好转的乐观论调，与外界忧心忡忡的强烈对比，颇令经济学家感到意外。
大马去年全年经济成长为4.2%，尽管全球不明朗依旧，但国行看好今年的经济会比较去年略有好转。
丰隆研究主管兼首席经济学家徐克宇表示，国行为市场描绘了一幅更乐观的经济愿景，全年经济增长4.3至4.8%的预测，比政府财政预算案的4至5%增长目标，虽然上方略低，但下行比政府看法更高，并相信总体目标可期。
“不过，从需求面（领域）表现来看，国行目标相对保守，而内需增长4%目标与去年一样，但对出口等外围主导环节则相对乐观，与市场普遍忧虑的情绪截然不同。”
马来西亚中华总商会（中总）社会经济研究中心执行董事李兴裕说，国行在年报中透露对失业率攀升、物价上涨等因素感到忧虑，因此消费者开销增长趋缓并不叫人意外。
大选或打击情绪
“国行仅预测今年私人投资增长4.1%，我对私人投资连续5年下跌感到忧心，若全国大选提前登场也可能进一步打击投资情绪，政府需要正视相关问题。
尽管如此，他相信国行今年的经济增长目标可达，主要是出口将在今年扮演更重要的拉抬经济增长角色，但慎防美国总统特朗普对中国和日本等国家潜在采取贸易反制措施、英国脱欧等风险可能打击全球贸易活动。
通膨率波幅大
国行不忧
至于全年通膨率预测被大幅调高，比去年翻倍，徐克宇认为这是非战之罪，主要是国际油价飙涨托高交通成本，以及比较基础相对较低所致。
“我们相信未来数月通膨率可能飙破4%，但预见下半年会回落至3%水平，因此我们维持全年通膨目标3.4%不变。”
他说，一切都是外围因素作祟，国行并不会对此过度忧虑。
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利率将维持3%
尽管国内物价飙涨，但经济学家预见国行不会松动利率政策立场，今年隔夜政策利率（OPR）将维持在3%不变。
国行表示在去年中降息0.25%为防患未然，避免了在美国联储局（Fed）升息之际的需要反向下调利率的压力。
李兴裕认为，国行阐明今年货币政策环境更为严峻，相信全年利率将保持不变。
“只要经济增幅仍保持在4%区间，国行料不会太多担忧，加上家庭债务和金融失衡风险受控，国行并不需要过度依赖货币政策进行调控。”
徐克宇认同，就算美国升息脚步更为激进，也不会对国行货币政策带来太大改变。
“以国行记录来看，货币政策以本地经济增长情况为导向，而国行经过1997年亚洲金融风暴经验后，已了解通过利率调控来左右资金流向只会带来短期效应，长期伤害可能更大，主要是升息拉高借贷成本恐重创国内经济。”
至于系统流动性，李兴裕表示，国内流动性未见吃紧迹象，相信国行也没有调整法定储备金率（SRR）必要，但不排除国行可能在流动性趋紧时预先防备。
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外围好转．商品复苏．内需增长
今年成长可胜去年
国家银行预见在全球经济好转，以及原产品价格复苏和内需增长3大因素发功下，今年国内生产总值（GDP）增速将从去年的4.2%加快至4.3到4.8%。
国行总裁拿督慕哈末依布拉欣在媒体汇报会上表示，在发达和新兴经济体内需活动扩张下，料可拉动全球贸易增长，今年全球经济活动有望改善，预见出口和进口表现将更强，再加上原产品价格日趋复苏和内需增长持续护航下，预见我国今年经济将增长4.3至4.8%。
“内需在私人领域活动支撑下，将继续扮演经济火车头角色。尽管通膨将呈现涨势，但私人消费增势将获薪酬增长、政府特定措施提高可支配收入和原产品价格增长扶持。”
不过，基于商业信心依旧审慎，加上经济前景仍不明朗，投资增长料持续温和，但私人投资活动仍获出口导向领域资本开销增加，以及制造业和服务业工程持续落实烘托。
他指出，政府将贯彻财政改革措施，公共开销将持续走低，但公共领域将持续扶持经济增长，归功于关键基础设施工程落实推高公共投资。
以领域来看，今年我国各大领域都将录得增长，其中服务业和制造业仍为经济增长主要动力来源，农业也有望摆脱厄尔尼诺（El Nino）效应纠缠走向复苏，矿业增速料靠稳，主要获天然气产能显著扩大支撑。
尽管今年经济前景转晴，但慕哈末依布拉欣指出，全球化进程倒退、美国和其他主要经济体货币政策分歧，以及英国和欧盟就脱欧事宜谈判的不明朗等因素，仍将对全球经济增长带来重大下行风险。
“此外，我们预见今年进口增速将持续超越出口，可能导致贸易盈余进一步减少，其中服务账赤字可能因贸易和投资活动改善而扩大。但总体来看，我们预见今年经常账仍将录得盈余，相等于国民总收入（GNI）的1至2%。”
他补充，今年首2个月贸易数据录得双位数强劲增长，除非出现重大逆风，否则今年经常账将持续录得盈余。
通膨料攀3至4%
问及通膨前景，他说，鉴于全球原产品和油价走扬到每桶55至60美元或以上，以及马币贬值，预见今年通膨率将攀至3至4%，比去年的2.1%为高。
“但我们预见下半年通膨率将回落。
更重要的是，这些都是成本推动因素，料不会对总体物价带来显著的溢出效应；核心通膨则料温和增长。”
他指出，隔夜政策利率现企于3%，一旦通膨突破3%，存户将受到负利率影响，但随着通膨回落，负利率影响也将随之消散。
货币政策
确保成长和物价稳定
慕哈末依布拉欣表示，任何决策需务实、积极进取和果断，今年货币政策主轴依旧是确保经济稳步增长和物价稳定，但政策环境恐持续严峻。
“尽管外围领域好转有望经济增长，但我国经济将面对高通膨、资金流向起伏不定和全球经济与金融环境不明朗等挑战。”
他补充，金融失衡风险虽受控，可仍需紧密关切。
“基于资金流向持续不明朗，国行货币政策将确保金融系统的流动性持续充裕，以扶持金融市场有序运作。”
至于美国升息影响，他说，货币政策委员会（MPC）会议主要探讨利率对未来经济增长和通膨的影响，但也将探讨经济失衡因素，若美国升息，国行也将探讨这对未来经济的影响。
“但我们是数据主导的，任何决定都需以未来预测为依据。”
外资离场
马币渐返基本面
慕哈末依布拉欣表示，马币稳定措施已经奏效，马币兑美元现徘徊于4.42至4.43水平，未来将逐步改善，主要是外资离场，以及出口商将获利转为马币，马币走势未来将更能反映实际基本面水平。
“不过，这些都需要时间，我们也不希望调幅过大，而是循序渐进。”
视情况再出手
他补充，现有措施已经充裕，但国行将视情况判断推介新措施必要。
国行在去年12月为捍卫马币，祭出为出口商提供3.25%的特惠存款利率奖励，以便将他们至少75%的出口所得转换回马币，以及限定国民之间的付款，必须全部以马币支付等系列措施。
慕哈末说，马币走势由市场供需左右，在过去几年马股债两市流入显著资金成功扶持马币，但随着美国联储局启动利率正常化活动，组合基金开始对投资组合进行调整，资金流出和出口商未将获利进行转换均削弱马币需求，进而导致马币走贬。
“国行在去年12月推介的措施就是为了调整马币的供需平衡问题，并起到显著的效果。在过去2个月，马币走势相对稳定，恐慌指数（VIX）的震荡程度减少50%。”
最重要的是，他认为，马币走势不稳的源头－－“无本金交割远期外汇”（NDF）活动已大大减少，市场规模已从过去的30亿至50亿令吉缩水至10亿令吉，预期投资者将逐步撤离相关市场。
外资持债减至25%
相对稳定
慕哈末依布拉欣相信外资大户已几近完成投资组合调整工作，预见我国债券市场将不会出现过去2个月般大举撤离。
“目前，外资持债水平已从34.7%高位显著减至25%，资金外撤620亿令吉，但系统仍可消化相关冲击，充份显示出我国债市的多元化和深度。”
他表示，国行不会设下任何外资持债最低门槛，但关键是相关门槛会否带来金融失衡风险。
“以过去20年发展债市的经验来看，我们相信外资持债15至20%比重相对稳定，但若比重攀至30至35%则将带来较大的不稳定性。”
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