国行出手太轻 家债野马难驯？
信息来自：南洋商报 · 作者： · 日期：16-11-2016
2013-07-15
马来西亚的家庭债务，在过去数年快速攀升，而增长的幅度都超越了国内生产总值（GDP）以及家庭收入。
截至今年3月底，我国的家债规模已经高达7843亿9450万令吉，占GDP的82.9%，如果再不适时出手勒住这匹野马，家债在2018年的比重将直冲97%！
然而，国行早前祭出的“连环三拳”，力道是否够强？
国行软着陆招数 市场看法两极
我国家庭债务向上势头汹汹，促使国家银行不能坐视不理，近日再度出招打压。
但国行“软着陆”的招数，却没能完全获得市场认同，觉得国行应给予重拳出击，才能立竿见影。
国行最新数据显示，我国家债规模截至今年3月达7843亿9450万令吉，相当于国内生产总值（GDP）的82.9%。
对于这7800亿的债务规模，到底是个怎样的概念？在《南洋商报》整理来自官方和民间的看法后，不难发现两极化的观点皆存在。
最近几年，在家债的数字逐步增加之际，就已经有人炮轰情况已岌岌可危，但有者则辩护仍处于可控制水平。
他们在细数论点时，都是公说公有理，婆说婆有理。
但是，一个不争的事实是，家债继续以强劲的势头攀升。
根据国行年报，我国家债在2008年的规模为4721亿令吉，相当于GDP的63.9%。在过去5年，家债平均年增长率达到12%。
另一方面，我国统计局今年3月公佈的《2012年家庭收入调查》报告显示，我国每月平均家庭收入，从2009年的4025令吉，增加至2012年的5000令吉，每年增幅达7.2%。
上述两个数据的增幅可明显看出，我国家庭赚取越多收入的同时，借贷也就越多，而贷款的涨幅更是超越收入增加的幅度。
作为我国金融体系的主要监管单位，国行这几年一直都有点出家债每年增长的趋势。
惟该单位同时也认为，银行体系可继续良好支撑家债的信贷素质，加上就业与收入前景稳定，也有助家庭面对债务压力。
加强银行放贷更负责任
无论如何，节节上升的家债，终于促使国行在2011年开始出招，祭出数项措施，勒住这匹快要脱缰的“野马”，当中包括收紧信用卡条例、个人第3项房屋贷款顶限为70%，以及根据净收入审批贷款资格等。
根据媒体报道，国行总裁丹斯里洁蒂在7月5日的汇报会指出，国行在年报曾强调，家债一直在提高。
“尽管还未到警戒水平，但根据趋势，将会触达（该水平）。”
伴随着上述如此谨慎的发言，国行在当天宣布了3项打压家债的新措施，即：
（1）购买住宅或非住宅产业的贷款摊还年限，不可超过35年。
（2）个人使用的信贷融资，摊还年限不可超过10年。
（3）禁止提供任何“预先核准”（preapproved）的信贷产品，如送上门的贷款和信用卡。
新措施监管范围除了银行，也涵盖非银行金融机构如大马合作社委员会（SKM）、马建屋（MBSB，1171，主板金融股）和永旺信贷（AEONCR，5139，主板金融股）。
国行指出，推行这套新措施，主要是为了避免家庭贷款过高，此外，也是为了加强银行机构在放贷时更加负责任。
出招压家债市场叫好
当国行宣布出招打家债后，市场一片叫好，意味着我国家债不断攀升的趋势，也是市场担忧的课题。
惟此次出招的力度和着落点，坊间却是有着不同的看法与建议。
洁蒂指出，国行这一次采取“软著陆”的方式，逐渐收紧贷款，是为了防止市场过度反弹。
李兴裕：管控永不嫌晚
根据国行资料，截至2013年3月，家债中以住宅房地产贷款分量最重，占44.6%；其次是汽车（17.6%）、个人（16.8%）、非住宅房地产（7.5%）、购买股票（6.1%）与信用卡（4.2%）和其他（3.1%）的贷款。
国行刚出击的3招，可看出只针对首3项分量最重的其中两项贷款类别，即房贷和个人贷款，而车贷则得以幸免。
无论如何，诚如联昌国际投资研究首席经济学家李兴裕所言，对于近年一直处于上升趋势的家债，国行宣布的3项新措施，在管控方面应该有帮助。
家债占GDP比例亚洲最高
“国行出手管控永不嫌晚，总比什么也没做来得好。虽然不知道这些措施，是否可削弱消费者的支出，但至少可带出不要过度举债的讯息。”
据国行，我国家债占GDP的比例已在亚洲“名列前茅”，相较于印尼的58.8%、台湾的82%、香港的58%、日本的75%和新加坡的67%，只有先进国家的比例比我国高。
白文春：有顾及内需
此外，经济学家白文春认为，国行没有像预期般对高企的家债下重手，可能是顾及我国经济增长还要依赖内需来支撑，尤其是面对现时呆滞的外围环境。
“就像刚公布的我国5月份出口数据，5.8%萎缩已意味着外围需求情况不太好，所以，国行会尽量维持国内仍然强劲的需求，而不采取过度激烈的手段来打压家债。”
然而，有人则认为，国行应在这方面重拳出击。
蔡兆源：应重拳出击
宏愿理财机构税务与财务规划总监拿督蔡兆源接受本报访问时指出，鉴于家债已攀升至83%的不健康水平，因此，国行应针对房贷及车贷推行较为严厉的管制政策。
他认为，家债攀升的情况，显示管制措施不够及时，因此，国行应推行更为严厉的措施，例如限制第二间房贷的借贷条件，以及将车贷的最高借贷期限从9年缩短至7年。
“家债增加的情况，最终将导致呆账的增加，从个人角度而言，就是面对破产问题……我记得早前的破产数据显示，因为车贷破产的人数，即占了总破产人数的25%。”
蔡兆源指出，国行应及时采取多管齐下的方式管制家债，惟有如此，管制措施才能取得效果。
轻打银行 重打非银行金融机构
整体而言，国行新措施或让有者认为下手力度不足，但细看之下，坊间普遍认为国行“轻打”银行，却“重打”非银行金融机构，尤其在注重个人贷款的业者，如马建屋（MBSB，1171，主板金融股）便是首当其冲。
从国行新措施，也可看出对个人贷款的收紧力道，比房贷来得重。前者摊还年限从原先的25年，缩短至不可超过10年；后者摊还年限则从原先的45年，缩短至不可超过35年。
再细分为家债提供房贷和个人贷款的业者，则是银行体系为房贷最大供应者，个人贷款方面就以非银行金融机构占最大份额。
其实，国行早在2012年报中着文强调，已关注由非银行金融机构发出个人贷款，以强劲的步伐增长，并在规模和还款年限方面都显著扩大。
尤其在公务员薪资自动扣除还款计划的“方便”下，拿到仅有4张执照的非银行金融机构，有高达80%的个人贷款是发放给公务员。
而这些公务员当中，有很大部分的月薪是低于3000令吉。
根据国行2012年报，非银行金融机构向家债提供个人贷款的市占率，在这几年呈明显增长，达57.3%。在今年首季，该市占率进一步提升至58%。
非银行金融机构在2012年批准超过60万个新个人贷款，总值430亿令吉（按年增长63.7%）；此数额明显让银行发放的194亿令吉新个人贷款（按年下跌6.2%）望尘莫及。
BLR每涨2% 月供款增25%
银行基本贷款利率（BLR，简称基贷率）大幅攀升，如何影响借贷者的债务压力。
●假设贷款金额不变，BLR提高1%，每月供款将增加12%。
●若BLR提高2%，每月供款将增加25%。
延长偿还年限 利率升债务重
银行只需延长偿还年限，就可以提供更高的贷款总额及降低每月供款，这种做法短期虽可加强贷款人的负担能力，然而，长期却加剧他们的风险，因为将受到收入状况及利率改变的冲击，导致债务压力加重。
分析员怎么说？
马建屋首当其冲
分析员认为，国行新措施将冲击高度依赖个人贷款业务的非银行金融机构，其中马建屋（MBSB，1171，主板金融股）更是首当其冲。
在新措施当中，有一项是把个人融资摊还年限，从25年缩减至10年。此举被众家分析员诠释为，国行在这方面出手的对象，是针对非银行金融机构大过于银行。
安联研究分析员指出，截至今年3月数据显示，我国由非银行金融机构持有的770亿令吉未偿还个人贷款里，有34%是来自人民银行（Bank Rakyat）、15%来自马建屋，及5%来自国家储蓄银行（BSN）。
这些银行之所以占据如此显著市占率，因为它们是国内仅有4家金融机构中的3家，获批准为公务员提供信贷。
值得注意的是，该贷款是透过薪资自动扣除方式来偿还。
提出类似观点的兴业研究分析员表示，随着目前已把还款年限缩减超过一半，非银行金融机构可能被逼减低贷款利率。
“由此，将使得该净利息赚幅受到压缩。”
目前，在马建屋的总贷款组合里，个人贷款占了70%左右。
过度专注公务员贷款
分析员指，高度专注在为公务员提供个人贷款的马建屋，将在国行新措施的冲击面前显得最脆弱。
“个人融资摊还年限缩减至10年，一旦使低收入客户难以承受更高债务偿还比率（Debt Service Ratio），将可能影响未来贷款需求。”
分析员表示，马建屋先前提供长达25年的还款期优势，也随之消失。
“假设竞争者在符合新监管措施之下，以更低盈利赚幅推介新贷款产品，马建屋可能会被击倒，因为该公司筹资成本较高，及缺乏获取低成本存款的管道。”
由此，在调低贷款增长预测之际，分析员把马建屋评级从“买入”下调至“中和”，目标价也下砍6.1%至3.10令吉。
永旺信贷影响极小
至于永旺信贷，因该个人贷款配套已经比国行紧缩的新措施还要保守，所以，分析员认为该公司或不受冲击。
“永旺信贷个人贷款配套的还款期最高达5年，低于国行所订的10年上限。我们也相信该个人贷款业务的客户更加多元化，也不是主攻公务员。”
虽然该公司已相当保守，但个人贷款业务在总收入里占约20%的份额，并在2013财年享有超过100%的增长率。
“所以在纳入可能放缓的情况下，我们决定对永旺信贷个人贷款业务增长预测，作稍微的调整。”
分析员维持永旺信贷“中和”评级，但把目标价从15.80令吉，下修至15.60令吉。
抑制DIBS箭在弦上？
尽管国行此次出手，并没有如市场传言般，将会抑制房地产领域的“发展商承担利息计划”（DIBS），但报道指国行正对此进行观察和讨论，似乎意味着此拳不是不发，而是还在寻找着最佳的出击点，以便一击即中。
据悉，洁蒂曾经披露，由于房地产领域涉及多个政府部门，也不只是贷款课题而已。
因此，国行将会继续监督，并与多个政府部门洽谈，采取最佳的措施。
无论如何，市场此前已对DIBS将被抑制作出相关冲击分析。
此类房贷在过去数年约占新房贷的15%至20%，市场从而预期，国行这项潜在的新打房措施，将为银行领域来一定的冲击。
不过，马银行投资银行分析员相信，国行若真的抑制DIBS，不会带来很大的影响，因为本地6大银行的房贷稳健增长之际，DIBS贷款只占它们总房贷的5%以下。
“假设DIBS贷款占新房贷的20%，我们估计在最糟情况下，国行抑制DIBS的举措，仅会导致我们的2014年的市场贷款增长预测，从原有的10.5%，微跌至9.8%。”
据分析员，2011和2012年，整体银行领域的房贷皆按年增长13%，惟本地6大银行的房贷虽在2011年增长14%，2012年却基于外资银行采取更积极的进攻举措，而增幅放缓至10%。
大众银行房贷业最积极
在主要银行当中，大众银行（PBBANK，1295，主板金融股）依然是表现最积极的银行，其房贷业务于2012年共年增17%。
“据了解，透过严厉管制，DIBS贷款仅占房贷业务的2%以下，这显示大众银行在挑选合作提供DIBS贷款的发展商方面，采纳非常选择性的方式。”
大马银行（AMBANK，1015，主板金融股）过去数年，已减少为产业领域提供贷款，而在联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）、马银行（MAYBANK，1155，主板金融股）和兴业资本（RHBCAP，1066，主板金融股），DIBS贷款的比重则分别为约1%、2%和5%。
料冲击市场信心
兴业研究分析员则表示，若国行废除DIBS，将导致能力有限的买家，或因无力支付高头期，而取消购房计划；反观发展商因无法抬高售价，可能下调新房产价格。
他指出，发展商的DIBS多用在滯销房地产项目上，尤其是高档住宅，因价位太高只能以此吸引买家。
“虽所追踪的发展商中，並未推出多项DIBS来吸引买家。有者更是在过去两年，不再对较受欢迎的项目给出DIBS，但有关国行欲废除这机制的消息，仍会冲击市场信心。”
投资者怎么说？
冷眼：长期稳健发展
我国股市基本面大师冷眼认为，国行新措施有助于把非银行金融机构，纳入更稳健发展的轨道。
冷眼向本报表示，国行针对家债推出的新措施，对非银行金融机构可能会产生短期影响，导致业务略为放缓。
“但从长期来看，对该领域稳健发展有帮助。因为新措施也有鼓励相关业者多元化业务的作用，来达到平衡发展，而非只依赖某种方便，去走偏激发展的路线。”
冷眼也坦言，自己是马建屋的小股东，对于马建屋被市场视为在新措施底下将遭遇最大冲击的观点，他表示，不会对此感到顾虑。
“因为对我而言，公司长期稳健发展，比短期利益来得重要。”
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