2021年03月01日 

评论: 孙和声

新冠病毒对全球经济的冲击可说前所未有。各国也为了避免经济崩溃而纷纷出台多样的巨额刺激方案。这就使得全球债务总额又再上一层楼。早在2019年，发达国的平均公共债务对国内生产总值（GDP）的百分比已高达100％，如美、英、法等国家。意大利与日本更高。发展中国家的平均值也占到约40％。

在2020年，这个百分比更急剧上升，使人担心，什么时候会发生世界性的金融与债务危机。这是个千金难买早知道的事宜。就大马来说，仅就2020年而言，联邦政府也出台了3100亿令吉的刺激配套；惟这不等于政府直接注入3100亿进入市场，而是以各种形式直接或间接地刺激经济。

就直接注入市场的金额言，大约有530亿是直接的财政措施，其中约450亿是各类工资补贴与关怀援助金等，而约80亿是扣税扣费型的援助金。虽说是530亿，也对联邦政府债务增加了压力。可以肯定，2020的直接债务会突破自定的占GDP55％的上限，而且冲60％或更多。这就打乱了2020年原定的预算案。就联邦政府直接债务言， 也就是不包括政府担保的或有债务（Contingent Liability）或租赁式的付款，如发包给某公司建医院、学校等，而必须付出的期限长短不一的工程与付款。此外，直接债务也不包括州政府或市政府或县政府的各类债务。

收入减须额外举债

在2018年与2019年联邦政府直接债务个别是7411亿与7930亿令吉，也个别占了GDP的51.2％与52.2％。本来2020年应是约8447亿，约占GDP的52.5％（与2019年同）。惟这个原定预算案已大不相同。至于具体差别，则是不同机构有不同的看法。实则，经济增长率本来就是预测，向来不准，这是因为有太多难以预测的因素起综合作用，而市场如投资人与消费者对这些因素的作用也有不同的反应。

就大马而言，除了疫情发展难准确把握外，政局不稳也是要因，没人说得准政局会起什么大变动。据此，对经济增长的预测也颇有出入。大体上多认为，经济会萎缩，而萎缩幅度则介于2％-6％之间。

在2018年与2019年，大马的GDP个别是约1.44兆与1.5兆令吉。原预计2020年是会达到1.6兆令吉。而年度赤字则是2018年占GDP的3.7％；2019年是占3.4％，及2020年占3.2％。就2020年言，经济率也就是GDP的增长率，从原定的4.8％（正增长）转为负增长5.6％。

至于年度财政赤字也会从原定的-3.2％增加到约6％，也就是从约510亿令吉剧增到约1000亿令吉，其结果就是总直接债务将是约9000亿令吉，占GDP约64％或更高。这里有个较难估计的数字是，政府收入会比预计的收入减少多少？

近几年来联邦政府收入中，公司所得税占首位（约30％），个人所得税占13％（约30亿），相信这些收入会大幅减少。其结果就是政府又得额外举债，举新债还旧债与救经济。这个举债能力有多高，能持续多久，取决于疫情能在什么时候受控，政局何时稳定，经济增长何时恢复，恢复多少等。

历史地看，大马在1980年代曾是高公债国，在1986-87年，公债总额甚至高达GDP的100％，不过还是渡过难关。克服难关的方法基本有两，一是大搞民营化或私营化（私盈化）与放宽新经济政策的限制，大力招商引资。其结果使大马在1990年代初期出现经济高速增长，甚至是财政由亏转盈出现难得的财政盈馀。

只是，从1997-98年金融货币危机后，经济已失去腾飞的动力，转入长期L型新常态，即约4.5％的年均经济增长率。据此而论，未来高增长的可能性不高，较有可能从4.5％逐步下跌。主因之一是这是个逐底（向下）竞争的斗廉价的时代，国内外投资者皆有许多选择未必看重大马。

至于民营化，这条路也有限，因为1980年代有许多公共企业可供民营化或私盈化，可这些公企该民营的也民营化得七七八八。尽管如此，还是有出路的，如把国油上市，估计国油资产有好几千亿（视行情而定）。此外，政府也拥有一些资产如土地，建筑物或尚在官联公司拥有一定百份比的股份。

这些也是可以换钱还债的资产。当然这样做会引起许多争议，特别是政治争议（而不一定是经济争议）。如不愿出售资产减债以便轻装出发，那就只好混著过，背负著大债务走下去。其可能结果是，政府支出中行政开支占比节节上升，特别是公务员与退休公务员的薪酬与养老金。至于生产性的公共投资就只好牺牲了。

对一个发展中国家言，缺乏生产性投资意味著未来经济增长会进一步钝化下跌，创造就业的能力大跌，青年人就业更难，特别是有体面的就业机会。其实大马人有一个未富裕先安逸的毛病。许多年青人因缺乏一技之长又不愿从事3D工作（脏，危，粗重工作），以致外劳人多为患。

少子化公共支出增

大马公共交通也欠佳以至人口只有约3000万，可汽车摩哆均个别超过2000辆，每天用油量惊人，养车也成了不小的负担。若不改变教育与培训，前途堪虞。更甚的是，预计2030年大马会进入高龄少子化社会，到时公共财政收入会难大增，可支出却会大增，特别是大马人一般来说，健康不佳，有很高比例的成人有三高（高血压，糖尿病，高血脂病）。总的来说，除非有大的改变，否则前景不乐观。

短期来说，大马的公共财政还可以维持（假设疫情在今年可受控）；至少比许多国家更能抗经济危机。中长期来看，则可能是路越来越难走。主因在于这个国家尚做不到人尽其才，物尽其用，地尽其力，以致潜能难充份发挥；从外部言，全球化与区域化会加剧竞争，一国若不能自我提升，就只能陷入逐底竞争的红海。

迄今大马经济有一个优势是，对外贸易长期出现盈馀，避免了危险的双赤，即公共赤字与对外贸易赤字；惟这盈馀能持续多久，则难确定。趋势是，这盈馀日趋缩小。