2011-01-24

（吉隆坡 24 日讯）马星集团（ MAHSING, 8583, 主板产业组）持续激进与革新的地库计划，有望让公司晋级“大联盟”，拉近与大型同侪的市值差距，分析员看好该公司“迅速翻转”模式的成功带来显著重估机会，近期收购地库足以抵销可转换债券的稀释情况，因此上调未来两年净利预测各 14% 。

由于受到点名赞赏，该股逆市中异军突起，一度飙升 11 仙至 2 令吉 28 仙，尽管后来涨幅收窄，仍高挂 2 令吉 18 仙，起 1 仙。

联昌研究表示，马星大事壮大地库虽不新鲜，但去年地段收购项目与价值带来惊喜，显示短期内放眼成为首要大马产业发展商的雄心。

2010 年是马星关键的里程碑，马星预计出售了介于 15 亿至 16 亿令吉的产业，仅次于实达集团（ SPSETIA, 8664, 主板产业组）。

今年销售目标 25 亿令吉

联昌认为马星 2011 年表现有望更突出，主要是该公司放眼 20 亿至 25 亿令吉的销售，地段收购的发展总值料显著超越去年的 40 亿令吉，更重要的是，该公司放眼巴生河流域城镇地库，以作为迈向大联盟的“跳板”。

现有地段发展总值 100 亿令吉

此外，该公司现有地段达 770 英亩，发展总值达 100 亿令吉，足以持续 4 至 5 年。

另外，该公司去年发售价值 3 亿 2 千 500 万令吉可转换债券将用作扩大地库，地库拓展的宏图可能是去年的 2 至 3 倍。

联昌认为，近期收购地库足以抵销可转换债券的稀释情况，因而上调 2011 至 2012 财政年全面稀释后的每股盈利 1 至 3% 。

发售债券计划将提高公司现金流至 6 亿令吉，尽管如此，净债务仍维持稳健，仅 0.2 倍。

由于执行纪录良好，加上“迅速翻转”模式成功，联昌相信目前是该股显著重估的成熟时机，看好该公司成为产业领域首选，维持“超越大市”评级，上调目标价自 2 令吉 35 仙到 3 令吉 30 仙，催化剂包括盈利节节上升、地库强劲的新闻流、去年与今年的销售纪录。

联昌上调 2011 与 2012 财政年净利预测各 14% ，至 1 亿 7 千零 30 万与 2 亿 1 千 320 万令吉，预见净利仍有上探空间，因海外计划或潜在新地库的贡献未纳入预测中。

联昌也随上调该公司旗下 Icon City 计划的地段价值，自每平方呎 200 令吉上调到 500 令吉，上修重估净资产预测，自 1 令吉 99 仙调高到 2 令吉 52 仙。