英国大文豪莎士比亚传世巨作眾多，但最令人熟悉的莫过於《罗密欧与茱丽叶》，作者在横跨4天以上的时间，五幕二十四场的空间，为世人讲述了罗密欧与茱丽叶爱情从萌芽到凋零，以及最后衍生出来的殉情悲歌，感动了数代人。

悲剧之所以令人感动与难忘，除了它讲述了人生的不幸、死亡等忧患意识，更表现了对理想世界的追求，因此笔者將藉独特的五幕剧形式，拉近读者跟大马投资环境的真实面的距离。

“往事不要再提，人生已多风雨，纵然记忆抹不去，爱与恨都还在心里……＂，歌曲：当爱已成往事（演唱：李宗盛/林忆莲）1957年，大马从英国殖民独立出来，但独立之初，政府的经济来源多仰赖农业，可惜农產品价格起伏不定，造成民间高度贫困。因此，为摆脱对农业经济的过度依赖，政府决定对经济架构进行改革，朝现代化工业经济迈进，而引进外资自是当务之急。

在过去40年，政府为了吸引外国直接投资（FDI），透过出台《1968年投资鼓励法令》、《1986年投资促进法令》和《1967年所得税法令》给予外资免税优惠，吸引大批饱受高薪酬与生產压力的美国、日本、韩国和台湾厂商將生產线外移，为 1980至1990年代的大马FDI潮奠定基础。

数据显示，当时东盟国家总FDI流入从1980年初的30亿美元增长近10倍至300亿美元，其中新加坡虽仍佔吸资宝座，但大马却成功將差距缩小。

1990年代贡献东盟
总FDI流入四分之一

大马1990年代中期几乎贡献东盟总FDI流入的四分之一，表现远胜泰国、印尼和菲律宾等区域国家，其中在1990年中旬，净资本流入佔国內生產总值比重达19%好景不常，正当我国经济飞速成长之际，暗藏其中的危机也开始逐渐成型，1997至 1998年亚洲金融危机爆发，也开启了大马FDI走向衰败的道路。当年，大马吸资能力大幅减弱，更无力与区域同儕进行竞爭，其中1997年大马总FDI流入从1996年的72亿美元显著下跌至27亿美元。

更糟的是，金融风暴过去后，外资並未倦鸟知返，大马FDI流入萎缩情况持续延续，並从2002年开始走向谷底。当时，东盟FDI流向开始重新洗牌，大马开始被其他国家超越了。

大马吸资能力落后同儕

在2005至2009年间，大马佔东盟5国总FDI比重从1990至1996年的26.6%萎缩9.7%，而泰国从2000年开始取代大马成为东南亚第二大吸资国地位，將大马从稳坐逾20年的宝座给拉下来。

悲惨的还在后头，印尼虽在1998至2000年涌现FDI撤资潮，但隨著投资者慕“金砖＂美名而来，曾经低迷的印尼也开始反击，並在2008年开始超越大马，后起之秀越南也凭藉廉价劳动力开始崛起，更令大马吸资能力大打折扣，最终败下阵来。

与此同时，自2005年开始，大马企业海外直接投资开始超越FDI流入，其中在2006至2009年期间，大马总资金流出达404亿美元，相比之下FDI流入仅有232亿美元，而两者的差距更是逐年扩大，情况在东盟国家实属罕见。

当时，各国仍持续录得净资金流入，而新加坡纵是区域最大资金出口国，却也成功吸资超过480亿美元，更是令大马情况变得更为尷尬。

经济转型力挽狂澜
大马去年FDI扬16.5%

政府痛定决心进行改革，放眼通过经济转型计划（ETP），由私人领域主导，政府扮演促进者的角色，带领大马在2020年转型为高收入国。

看到大马政府改革决心，也增强外资对大马投资意愿，虽然全球经济环境不明朗，但2011年全球外国直接投资（FDI）却上涨16.5%至1.5兆美元，首次超越2005至2007年金融危机前水平。几乎所有主要经济体都出现成长，其中亚洲以总 FDI的27.8%比重排名第二。

其中，东亚和东南亚FDI都出现歷史新高，而FDI主要透过併购等方式渗入，46%和40%投资製造和服务领域，另14%则投资於矿业、石油等一级领域。

大马自然也跟隨国际趋势，2011和2010年FDI从2009年的15亿美元强劲反弹至120亿和91亿美元，更崛起成为2011年亚洲第五大最受FDI欢迎国家。

这不仅归功於2008至2009年全球金融风暴后，国际FDI復甦潮带动，隨著经济转型计划（ETP）和政府转型计划（GTP）落实，投资者对大马中期经济信心提昇也居功至伟。

2012年FDI成长速度
將趋缓至1.6兆美元

不过，隨著全球经济日趋不明朗，经济成长放缓和主要经济体市场风险骤增，联合国贸易暨发展会议（UNCTAD）估计2012年FDI成长速度將趋缓至仅有1.6兆美元，但中期前景仍审慎乐观，2013及2014年FDI料微幅走高至1.8兆及1.9兆令吉。

其中，大马2012年首季FDI已按年下跌33.9%至24亿美元，去年同期为37亿美元，虽较2011年第四季增长18.8%，但基於全球FDI前景趋向审慎，大马FDI流向可持续性令人疑虑。

2011年大马
资金外流148亿美元

安永（Ernst & Young）超越亚洲（BeyondAsia）调查显示，大马公司自2000年中旬开始积极投资海外，牛津经济研究院（Oxford Economics）数据显示，2011年大马资金外流达到148亿美元，虽低於2008年的150亿美元，但仍较2004年高出7倍，预见2020年总 FDI流出可能倍增至283亿美元。

报告指出，大马公司较其他亚洲国家更为积极国际化，其中55%受访者出口或销售產品至国际市场，更有高达43%公司在海外拥有业务。

其实，自1990年代起，发展中国家已开始成为主要的资本出口国。在亚洲区域，大马是继香港、新加坡和台湾后第四大资本出口地区。

外匯政策开放、高国內储蓄率和强劲经济成长，令財富累积速度加快，都驱动大马公司更弹性的跨足海外，以追求更高的海外直接投资回酬，而这些都反映在大马公司投资海外后获利和股息增长趋势中，情况自2002年后更是越发明显。

联昌研究指出，大马公司海外投资趋势动力持续加速，2011年海外投资上涨14.5%至154亿美元新高，超越总FDI流入的120亿美元，促使大马自2007年开始连续5年成为净资本出口国。

2012年首季大马流出海外的投资额持续上升，並写下169亿令吉（约52亿5千万美元），比去年第四季的111亿令吉为高，且大幅超越首季录得的24亿美元FDI，导致流出海外投资额及FDI的差距再扩大至94亿令吉，前期为1亿令吉。

这反映出大马企业快速的区域化业务佈局，以取得更高回酬和多元化投资风险的发展方向。目前，大马公司海外投资主要集中在服务（57.5%）和石油与天然气（30.9%），而製造业投资则为5.8%。

想当然尔，服务领域投资由本地金融机构、公用事业和通讯公司主导，以扩张海外业务进一步攫取区域商机，並透过崛起区域性公司规模提高竞爭力。

至於油气领域方面，大马公司海外投资主要由国家石油公司（Petronas）推动，特別是勘探和生產业务，以及下游处理业务。

值得注意的是，2011年大马公司海外投资虽仍以新加坡、印尼和越南等东盟国家为主，但企业触角也开始往英国、澳洲、毛里裘斯（Mauritius）等西方经济体。

政府相关公司与私人界
海外抢滩

政府相关投资公司（GLIC）、国家信託基金和退休基金延续海外投资策略令人关注，其中產业似乎是大马公司追求高回酬的投资首选。

单单今年，GLIC投资海外的消息就不曾间断，其中包括国库控股与淡马锡控股联营--马新私人有限公司（M+S），以在新加坡滨海南（Marina South）发展总值达70亿新元的综合產业发展计划。

僱员公积金局（EPF）也动作多多，除伙拍澳洲Goodman集团建立全球联盟，探討投资优质、强稳的物流资產，也和实达集团（SPSETIA，8664，主板產业组）与森那美（SIME，4197，主板贸服组）以4亿英镑（约19亿7千360 万令吉）收购伦敦巴特西（Battersea）发电站地段，並联手在未来15年里推行总值80亿英镑（约394亿7千200万令吉）的综合產业重新发展计划。

联昌最积极拓疆

私人企业也不落单，在过去数年许多公司都大手笔投资海外，其中以银行业最为积极。联昌集团（CIMB，1023，主板金融组）堪称最积极洽谈的本地银行，以1亿7千390万英镑（约8亿4千940万令吉）收购苏格兰皇家银行（RBS）的亚太现金股票和联合投资银行业务，崛起成为亚太（除日本）的最大投资银行。

隨后，联昌银行又以8亿8千100万令吉（约2亿8千840万美元）收购菲律宾商业银行60%的股权，將东盟业务版图进一步延伸。

种植业亦是投资海外大

除银行业外，种植业也是投资海外的大户，其中森那美就看好原棕油需求前景，计划未来15年在非洲的利比里亚投资31亿美元（约93亿令吉），同时放眼未来3年投资14亿令吉扩展中国山东潍坊港口，並在未来进一步投资3亿5千万令吉来强化港口设备。

IOI集团（IOICORP，1961，主板种植组）、吉隆坡甲洞（KLK，2445，主板种植组）等种植公司也跟进，纷纷併购印尼土地，以扩大种植版图。

云顶杨忠礼机构不落人后

华资企业方面，则属云顶（GENTING，3182，主板贸服组）和杨忠礼机构（YTL，4677，主板贸服组）最具国际观。

云顶继成功进军新加坡和菲律宾博彩业后，將眼光瞄准美国市场，其中名胜世界纽约大获全胜，但名胜世界迈亚米则碍於博彩业开放困难重重，尚未有下文。

除赌场外，云顶也积极开拓其他的业务版图，近来与印尼国有电力公司Persero签署25年购电协议，將於当地设立660兆瓦Banten煤炭发电厂，投资额估计达10亿美元（约31亿9千万令吉）。

至於杨忠礼机构，海外业务现已贡献集团85%营收，业务版图涵盖西拉雅能源公司（PowerS eraya）和英国废水处理公司威塞斯水供（Wessex Water）等。

分析员认为，未来，海外投资將持续增加，以符合长期经济趋势，因为对企业界来说，国界之外的商机无限，而海外投资也將日趋成为最大化营业额、盈利和出口市场比重的重要策略。

结语：
第一幕讲述了外资对大马不再情有独钟，本地企业出走海外的决心的事实，但究竟是甚么因素导致外资和本地企业纷纷弃马而去，大马又该如何扭转劣势，下回自有分解。（星洲日报／財经）