业绩失色 目标价下调 联昌3年财测调降
信息来自：星洲网 · 作者：李三宇 · 日期：08-07-2015
2015-05-21
联昌集团（CIMB，1023，主板金融组）2015年首季业绩延续弱势，核心按年挫26.6%至7亿8千210万令吉，落后市场预期，低迷表现迫使部份分析员出手下调目标价，财测亦遭调降3.9至14%不等。
由于业绩失色，联昌集团股价周四表现趋弱，全天跌15仙，以8令吉86仙收盘。
净利息赚幅受压
丰隆研究指出，尽管首季业绩显示区域业务净利息收入持续向好，贷款仍按年取得12.5%增长率，惟净利息赚幅（NIM）受压、资金市场疲弱和子公司联昌印尼商业银行（NIAGA）拨备扬升等，却侵蚀了整体业绩表现。
“联昌的NIM恶化指标如今调高至20基点，比较原定的5至10基点，虽然保持目标股本回酬率在11%不变，但坦言达标难度不小，好消息是该公司已加快成本合理化程序。”
丰隆表示，联昌在首季兑现了2亿零200万令吉投资银行成本合理化开销，这项重大活动料助该公司每年省下2亿令吉成本，而这也是联昌在价值4亿至6亿令吉成本削减计划中，所取得的重大迈进。
不过，由于NIM恶化情况或高于原先预期，丰隆决定调低2015至2017年财测5%。
安联星展研究说，联昌设定的T18改革计划，可能在所有问题被解决前继续压迫业绩表现，T18的最终目标是把成本对收入比降低至50%以下水平，并把消费银行贡献提高至60%以上。
股本回酬率或不达标
“由于新策略尚未取得成绩，联昌展望仍充满挑战。”
达证券则预期联昌股本回酬率可能达不到管理层设定的11%目标，相信可能只有9.2%，并把贷款成本预估调高至47基点，但考虑到管理层指贷款亏损开销将于下半年正常化，因此保持财测不变。
大众研究则调低2015至2017年财测7至14%之间，主要因把非常规项目纳入计算，这是由于该行认为今年将是联昌的调整期，不排除再传出一次性成本的可能性，所以决定以更保守态度看待联昌表现。
马银行研究则下砍2015年财测8.5%，预计新推出的自愿性互惠遣散计划（MSS）可能再耗费额外3亿至4亿令吉成本，短期内难有催化剂。
“无论如何，我们预测改革活动可让2016和2017年净利扬升3亿和5亿令吉，因此调高财测2%和7%。”
MIDF补充，虽然NIAGA贷款拨备持续扬升，但就集团角度来看，整体拨备率已按季降低41.9%，且预期NIAGA拨备率将于第二季有所下滑，让集团拨备率于未来逐渐改善。
MIDF同样决定调低2015和2016年财测8.9%和3.7%。
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