业绩落后预期 马建屋涨势终结
信息来自：东方网 · 作者： · 日期：13-08-2016
2016-08-09
（吉隆坡9日讯）近期交投炽热、股价节节上升的马建屋（MBSB，1171，主板金融股）在周一（8日）公布其2016财政年第2季业绩，落后市场预期，股价今日终结涨势，但成交量仍高居不下。
马建屋今日大热走低，盘中最低跌至87仙，闭市报88.5仙，下跌3.5仙或3.80%，成交量为7464万6300股，是最热门股项。
该公司次季营业额虽有增长，但净利却按年下挫26.4%，至6301万令吉；上半年的累积净利按年大跌53%，到9780万令吉，低于大市预期。
马建屋在上半年净利表现受挫的主因在于其贷款减值损失拨备提升。马建屋在上半年共拨出了3亿9800万令吉的减值拨备，相比去年同期的2亿3600万令吉，多出1亿6200万令吉，或68.64%。
尽管如此，马建屋净利其实已经连续两个季度有所改善，得益于该公司次季贷款减值拨备按季减少了17.9%，到1亿799万令吉，其次季净利更是按季暴增80.9%。MIDF研究分析员相信，马建屋业绩正逐步好转。
“马建屋的贷款减值应对计划的拨备金额在今年6月达到8亿6320万令吉，相等于整个计划的43%或接近一半。”
马建屋管理层称，该公司在下半年与2017全年的贷款减值拨备金额大约会是3亿7000万令吉与7亿5000万令吉，而分配比例是50%在i-个人金融业务，46%在抵押业务与4%在汽车金融业务。
该分析员认为，在马建屋加强收账与资产回收活动下，来季旗下资产品质或会获得改善；再加上该公司有望持续合理化其营运支出，该公司值得“买进”，目标价是1.14令吉。
艾芬黄氏资本分析员却持相反的看法，认为马建屋在中短期内的盈利表现应会持续走弱。马建屋在2016与2017财政年的预测拨备金额皆是7亿5000万令吉，比前数年的7亿令吉来得高，影响净利水平。
此外，马建屋在过去几年的去除拨备金额营运收入令人失望，而该公司此前寄望于附加股的发行可以刺激其收入增长，但分析员认为此举长期效果有限。该分析员称，近日马建屋第2大股东蔡骂友透过认购附加股方式将手上股权增持至8.9%，激励马建屋股价向上，反而是股东们套利出场的好时机。
资产素质下跌
在缺乏显著催化剂的情况下，该分析员预测马建屋未来数季的盈利表现依旧会积弱不振，所以把该公司降级至“卖出”，目标价也从之前的1.17令吉下修至78仙。
肯纳格投行分析员表示，马建屋2016上半年的业绩表现也反映出该公司营运策略的转移，企业贷款占了贷款总额的16.9%，比去年同期的13.1%上升了3.8个百分点；而同期的个人金融贷款与抵押所占比重，则分别按年下跌3个百分点与0.4个百分点，至66.2%与15.7%。
同时，马建屋同期的资产品质呈下跌趋势，减值贷款净比率（GIL）增多了1.1个百分点，至8%，而信用成本则涨了0.7个百分点，达贷款总额的2.3%。所幸，马建屋的贷款亏损覆盖率大大提高了17个百分点，至97.9%。
马建屋管理层预测，因贷款，尤其是个人贷款批准率降低和产业领域的艰难营运环境，公司2016财政年的贷款成长将会落于4%至5%的低水平。
尽管如此，肯纳格投行认为马建屋的盈利前景仍比此前的预测佳，因而将评级提高至“与大市同步”，而目标价也同时从之前的1.11令吉提升至1.14令吉。
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