输了Edra能源利好未显现 国能股价仍有上涨空间
信息来自：南洋商报 · 作者： · 日期：17-08-2016
2015-12-05
虽然Edra全球能源脱售给中国广核集团，让市场消除之前对国家能源（TENAGA，5347，主板贸易服股）会竞购前者的担忧，分析员认为，股价并未完全反映出来，该股仍被市场低估。
早前，市场传出国能将收购一个马来西亚发展有限公司（1MDB）旗下Edra全球能源，拖累股价走低。
艾芬黄氏资本分析员表示，虽然上个月报道指国能竞标价最低，且之后输给中国广核集团，但股价并无全面反映该利好。
“以目前股价来看，市值达756亿令吉，而这相比今年1月高峰水平不见了90亿令吉。”
此外，分析员说，即使没有收购Edra全球能源的资产，基于新的水力和天然气发电厂将在明年开始营运，国能在国内发电量市占率将会增加。
“我们预计，国能发电量市占率将从目前的48.3%，在明年提高至51.2%。假设收购Edra全球能源，则会增加至69.2%。”
因此，分析员把国能评级从“守住”，上调至“买入”，而目标价格则达15.50令吉，相等于2016财年本益比11.9倍，这是偏低水平。
今日，国能股价收在13.40令吉，跌2仙或0.15%。
强化配电冲击不大
“全新强化配电计划”（NEDA）预计在明年首季全面执行，将使到发电市场出现新的竞争层面，但相信短期内不会对国能带来显著影响。
在NEDA下，持有电力购买协议的发电业者可申请一张营运执照，让他们能够降低可变营运率（VOR），如燃油成本、营运和维修成本。
一旦可变营运率比其他业者低，发电厂就能够更具竞争力，进而提高使用率和营业额。
不过，分析员认为，现有的独立发电厂（IPP）为了保护现金流，不会积极以更低的可变营运率竞争。
此外，分析员指，NEDA也让电力购买协议到期的发电厂以竞争力的价格，通过竞标方式卖电给国能，但只有杨忠礼电力（YTLPOWR，6742，主板基建股）旗下的巴西古当（Pasir Gudang）发电厂而已，所以占非常小的比重。
Jimah East完成发行89.8亿回债
国家能源宣布，旗下的Jimah East电力私人有限公司今日完成发行价值89亿8000万令吉的回教债券。
根据文告，从该项债券发行活动中所筹得的资金，将用于融资、设计、工程、采购、建筑、安装、测试、启动、持有、营运和维修一间位于森美兰瓜拉芦骨（Kuala Lukut）的2000兆瓦燃煤发电厂和相关设备，包括输电线和互连设备。
发行债券后，国能的综合负债率将增加。
根据国能截至8月31日已审计资产负债表，以及假设发行89亿8000万令吉的债券，国能综合负债率将从34%，提高至42%。
联昌国际投行和大马汇丰回教银行（HSBC Amanah）担任该活动的联合主要顾问、安排和管理人，而马银行投行则也被委任为联合主要管理人。
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