政府遵守成本转嫁机制 国能保获利料派高息
信息来自：南洋商报 · 作者： · 日期：17-08-2016
2015-12-10
明年上半年西马半岛电费回扣率减少，分析员相信，政府持续遵守奖掖式管理（简称IBR）架构，能确保国家能源（TENAGA，5347，主板贸易服股）的获利能力，料能提高派息能力。
联昌国际投行研究指出，随着政府宣布明年上半年，西马半岛电费回扣率减少，相信未来，政府将紧紧遵守IBR架构。
分析员认为，在这架构下无论燃油价格如何波动，国能未来的净利表现都会保持韧力。
而随着更强劲的获利能力支撑，未来国能就可派发更多股息。
由于国能手持较高的现金，不排除短期内将提高派息率。
分析员还认为，随着电费实际收费率提高，加上有可能派息更高，都是国能的评级上调的催化剂。
MIDF投资研究也说，政府遵守IBR架构，建议国能的“买入”评级。
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该行分析员指出，随着IBR架构推行，国能的回酬已经排除掉该架构不能落实的风险，且净利增长潜能料跟随产能增长率增长。
该行分析员相信，在净现金流的支撑下，股息还有上涨空间。
肯纳格投行分析员也对IBR架构中，成本转嫁机制（ICPT）乐观，因为确保燃料成本风险完全转嫁给消费者，所以国能未来的净利表现完全就赖于营运效率。
政府减回扣没影响
不过，艾芬黄氏投行分析员认为，影响中和，因为纯粹把明年上半年内，多收的7亿6200万令吉，回退给消费者。
由于回扣更低，只影响消费者，所以分析员预计，对于国能净利表现影响中和。
同时，由于燃气的成本上调，每年成本增加6亿令吉，分析员预计，未来多收的钱，也大致和目前水平一样。
另外，丰隆投行研究分析员说，由于消费者的实际电费将上扬，料冲击实际电力需求，因此对国能不利。
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因Edra忧虑被低估
早前一个马来西亚发展有限公司（1MDB）以98亿3000万令吉，脱售子公司Edra全球能源公司予中国广核集团（CGN），消除了市场对国能将收购Edra全球能源的忧虑。
惟艾芬黄氏投行分析员指出，国能的股价仍被低估，未反映出Edra全球能源的忧虑已消除。
不过该行分析员认为，即便少了Edra全球能源，国能的发电市场市占率仍趋扬。
且分析员说，该行的15.50令吉的目标价格等于2016财年预测本益比11.9倍，属于较低的价值。
大马研究也说，随着国能或收购Edra的忧虑消除，该行维持该公司“买入”评级。
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被追税将解决
至于遭内陆税收局（IRB）追讨20亿7000万令吉税款一事，大马研究分析员有信心，国能将获得正面结果。
前天，国能发表文告，指遭追税，惟该公司向税务顾问和税务律师咨询意见后，认为公司有权申请再投资津贴。
且国能目前已如火如荼的提出上诉，且要求内陆税收局针对税款纠纷事件暂缓3个月支付，同时已着手和相关单位接洽。
MIDF投资研究分析员则预计，若败诉，最糟糕情况下，20亿7000万令吉税款将冲击该公司资产负债表，2016财年净负债率将从约30%，增至35%。
不过该分析员认为，即便额外税务对国能来说是风险，但至多将冲击该行目标价格15.60令吉的2%。
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