2011 年 1 月 16 日
UMW 合顺 4588
最后一次笔者编写合顺是远在 2008 年 7 月 14 号，当时的股价是 RM5.95 ，同时，也是金融风暴前夕，而指数也已经从高峰中下跌，如果，你在那个时候买进，然后持有，股价最低是 RM4.82 ，是在 12-12-2008 创下，之后，就不断从低谷中反弹。当中，合顺派发了 9 次股息，包括今天除权的股息，所获得的毛股息，一共是 94.5 分，如果以上个星期的收市价来计算， RM7.65 ，加上股息，回酬大约是 44.45% ，接近三年的投资，平均每年回酬是 14.81% ！
其实，投资并不是看一两次 100% 或者 200% 的回酬，而是，是否能够长期获利，这个才是重要。目前，股市处于牛市和炒作当中，许多散户都获得 50% 甚至 100% 回酬，当散户能够没有做任何分析就能够获得丰厚的回酬，也许这个是非常危险的时期，一旦股市突然转势，而这些散户没有立刻套利，那么，被套住的机会就相当高！无论如何，笔者认为，如果要投资，必须寻找一间拥有良好生意模式的公司，这样即使几个金融风暴，只要生意模式能够维持竞争，股价下跌只是短暂而已，迟早会被投资者发现，然后追上大市的指数！
公司主要股东
合顺缴足股本是 RM1,148,266,000 ，每股由 50 分组成，而根据过去记录，合顺在 2003 年派发一次的红股，每三股送两红股，然后在 2008 年把 RM1.00 股票，折细为 50 分。主要的股东是来自土著信托基金（ ASB) ，公积金 (KWSP ）和国家资本控股公司（ PNB) ，分别占了， 43.94 ％， 14.96% 和 6.17% ，而 30 大股东都是来自信托基金和保险机构，一共占了 90.44% ，流动量剩下 9.56% 。
主要业务
合顺基本上可以分成四大业务，首先是汽车业务，合顺是经营日本丰田汽车的代理商，笔者相信大家都知道丰田在马来西亚是畅销汽车之一，许多年轻一代的社会人，都会把汽车作为奋斗的目标之一，同时，除了年轻一代，一些高薪的工作者，一旦获得加薪或者花红，都会考虑丰田汽车。除了丰田汽车，合顺也是第二国产车的主要股东，而第二国产车也获得许多年轻一代的喜爱，也许你不知道，其实丰田是间接拥有第二国产车的开发权，因为，丰田在日本拥有大发汽车的股权，然后第二国产车是大发汽车和合顺合作的产品，所以品质是受到保证。
第二的业务就是制造和工程业务，基于合顺是经销汽车，所以，也生产汽车 OEM 的零件，这些零件都获得许多厂商的认同，除了汽车零件，合顺也生产工业所需要的零件。合顺也代理 Penzoil 和 KYB 的产品代理。第三就是石油和天然气业务，这个业务，合顺所主要的工作，就是在岸外提供一系列的服务，包括了探索油田，油田内的工程服务和油管维修。合顺在东南亚，澳洲，中国都拥有办事处。最后的是重工业机械销售，而这些重工业的机械包括了发电机，起重机等等，都是代理外国著名的品牌。
基本分析
从第三季度的财务报告，合顺的每股盈利是 13.11 分，累计九个月的盈利是 43.36 分，预计全年的每股盈利应该是 57.8 分左右，以上周五的收市价来看，本益比是 13.23 倍。在牛市，通常本益比都超过 15 倍，因为，许多人愿意以更高的价钱去购买公司的未来，那么是否合理呢？公司拥有 13 倍的本益比是有原因，其中一个原因是合顺的派息策略，我们知道合顺的大股东是 ASB ，而通常 ASB 投资的公司，都拥有非常慷慨的派息，笔者检查了，都发现平均都派发 50% 的每股盈利的股息，而合顺也是其中一间公司，过去 10 年，没有中断派息的公司之一。
未来发展和风险
从合顺的生意模式来看，拥有四大的业务支撑，多年来都获得政府的庇护，所以，盈利也相当稳定，目前马币的走势相当强劲，对合顺来说，未必是一件好事。因为，合顺拥有许多海外业务，一些石油和天然气的业务的子公司，都是在美国上市，所以，我们可以在第三季度的财务报告看到，合顺拥有 2000 万的外汇转换损失。但是，不要忘记，一旦美元开始走强，那么，石油的价钱会变成如何？而目前许多原产品都创下新高，都是因为美元的弱势，万一美元开始走强，这些原产品会如何？这个是我们必须注意的事情！
技术分析和交易策略
从图表来看，合顺随着首相公布的经济转型计划当中，所大力发展的石油和天然气领域，股价稳健的上涨中，而之前，在 2007 年的时候，合顺曾经有意思把旗下的石油和天然气业务折开上市，因为金融风暴的发生，这项计划被搁置，而目前，这个石油和天然气的业务，是集团生金蛋的业务，目前业务不断蒸蒸日上。从技术分析来看，随着指数创新高，合顺股价也随着而上，但是，笔者看到的忧虑是，指数应该会在短期内调整，因为，所有利好的因素已经呈现在内，无论如何，合顺拥有垄断性的生意模式，笔者认为，可以低于 RM7.00 ，买进做长期投资。
張貼者： Penang Trader 於 下午 6:30 0 意見
