2012-03-15

证券监督委员会主席查丽娜即将于今年 4 月卸任，并由蓝吉阿吉星接棒；各界对蓝吉接任表示支持，但对于目前股市所面临的结构性缺失，仍有待证监会以最大的决心加以导正。

股市向来有“经济橱窗”之称，我国近年因为基本政经情势好转而使股市走势趋稳，这是大家努力的成果，固然值得欣慰。但必须指出，我国股市投机性格浓烈，股价变动常与经济现实脱节，虽经历经济严重衰退与股市大幅崩跌，股市投机活动从来没有真正停止过。尤其目前的经济金融情势与 1997 年前后有甚多相似之处，例如经济开始复苏成长率持稳、汇率升值、利率走低、国内外油价趋缓，这种“复苏中的安逸”环境，正是物价膨胀与投机活动的温床。

外界寄望证监会能深化改革，以吸引更多散户进场，换言之，证监会必须坚定健全股市的决心，恢复民众对市场的信心。以 90 年代的经验而言，贸易顺差持续扩增是投机风潮的根源，而削减贸易顺差最有力的政府政策手段，是扩张政府支出并减少对外汇市场的干预。目前政府已将大马五年计划列为最优先的财经施政目标，财政政策的方向正确无误。但在金融政策方面，国家银行对外汇市场的干预仍然太过度、太频繁，为了抑制令吉升值而不断买入大量外汇，相对放出钜额令吉，最近数月我国货币供给年增率不断上升，其根源即在于此。展望未来，银行间展开放款竞争，国行对于银行信用与货币数量的控制将更为困难。在这种情形下，放松对外汇市场的干预更形迫切，国行仍应以控制货币供给量为主要政策目标，而将汇率与利率尽量交由市场去决定。

除了财政政策与货币政策外，在现阶段政府实际上还拥有一项极佳的政策工具可导正股市，此即持续推动国营企业私营化。如果经过缜密的规划，并以极大魄力循序推动，则此一政策可望获得多重效果。

在消极方面，政府适时抛售官服、发售债券，可以有效抑制股市投机风气。去年批准发售的债券近 700 亿令吉，在第二大蓝图下未来 10 年资金市场放眼 4.5 兆，若配合国际化发展，则规模可达 5.8 兆，其中政府直接或间接持有的股票，粗略估计其总市值在一兆元左右。除此之外，尚有一些国营企业股票符合上市条件，为了推动国营企业私营化政策，股票上市可说是必经的途径。为了加强监管，证监会在去年推动 5 年企业监管大蓝图，其中强化企业监管列为优先目标，长期而言，跨境监管不但有利吸纳资金，也必然会对股价产生抑制作用。

在积极方面，英、法与日本的经验均显示，股市的荣枯实为国营企业私营化政策成败的关键。如果政府能把握时机，透过股票上市与释出，落实私营化，则将有效激发国营企业与政府相关公司的活力，提升其经营效率。而国营企业不再需要政府保护，私营企业的投资空间也可加大，此对国家整体活力的提升极有助益。单以回教资金市场而言，年增长 15.2% ，资金规模逾一兆，而债券市场、资金管理市场都取得 17 至 19% 的增长，为经济发展注入强大活力。

此外，目前我国最棘手的财经难题是中央与地方政府财政赤字不断扩大，在未来 5 年计划执行期间，资本支出暴增使情势更为困难。如果政府透过发债与国营企业股票上市，在未来几年能自股票市场筹集充足资金，大马 5 年计划得以顺利执行，政府财政也不致于过度恶化，则几年后我国的公共建设可望提升至更高水平，国家经济发展将更上一层楼，达到繁荣、稳定、平衡的境地，真正迈入先进国家之林。

至于健立股市的实际做法，政府可以彷效过去香港政府应对不正常投机所导致股市崩盘的做法，立刻成立一个超然客观的专案小组，就目前股市的有关问题与政策，包括股市交易税率及涨跌幅度等争议问题，进行深入立法的检讨，以客观立场提出具体兴革建议，并交有关单位立刻付诸实施，一举革除股市的所有病态现象，使几十年来始终无法步上正轨的股市变成一个真正现代化的健全股市。从这点来看，大家对证监会新任主席蓝吉的期望很高。（星洲日报／社论）