又见卖空

信息来自：星洲日报 · 作者：李勇坚 · 日期：24-07-2013

大马交易所宣布放宽借票卖空条例，将“卖空股”的数目由100只扩大至171只，再度勾起人们对卖空活动的回忆。

大马在17年前（1996年9月）曾短暂实施过卖空措施，当时大马交易所立志要成为世界级的股市，因此也仿效先进市场，推出这种可让投资者先卖后买的交易模式。

然而，随着亚洲金融风暴在次年爆发，卖空活动为大马市场制造了大灾难。外国金融大鳄巧妙使用卖空交易来狙击大马市场。尤其当时新加坡的自动撮合股市也有交易大马股票，炒家利用马新股市两地股票的价差进行卖空炒作，从中牟取巨大利润。

因此，大马政府在实施资金管制措施时，其中一个手段就是关闭新加坡自撮马股市场和封杀卖空活动。

自此卖空活动在大马股市消声匿迹，一直到8年之后即2007年1月才重获新生，不过新面貌的卖空措施和当年已不可同日而语。当局称之为受管制的卖空，加了许多严格规定，包括不能无票卖空、只有特定的100只上市股允许卖空、不可键入较最后一个交易价位更低的价格和必须与中央存票机构借取的股票一起结算等等，在限制重重下，这种卖空形同虚设，已经无法对市场或个股带来任何冲击。

在2019年，当局进一步放宽卖空活动，推出“股票借贷协商交易”（SBL），允许通过股票借贷来进行卖空，不过，当时也未引来市场太大回响。

如今，交易所把可卖空股票的数目增加至171只，当局虽声称可刺激交投，但是其效果有多大，仍是一个疑问。

股票卖空交易向来颇具争议，即便是欧美市场，在经历了2008年的金融海啸之后，也已禁止裸卖空（即无票卖空）交易，显示了欧美先进市场作为卖空机制的始作俑者，最终身受其害，感受到未加管束的卖空活动所带来的重大杀伤力。

然而，卖空并非一无是处，它可以让投资者进行护盘和风险管理，以及让估值过高的股价回到合理水平，甚至可让投资者多一个赚钱的机会。因此，只要有良好监管，卖空并非坏事。

目前似乎只有投资机构涉足卖空活动，散户不得其门而入，其实不少投资者听到“允许卖空”一词都会眼前一亮，尤其是一些价格不合理上涨的股项，巴不得狠狠去卖空它，如果当局进一步放宽和完善卖空条例，鼓励散户参与，或许卖空在大马就不再只是空有其名的交易字眼。

经济策划组