股市大调整‧欲来还休
信息来自：星洲网 · 作者：李三宇 · 日期：04-09-2014
2014-09-03
全球股市屡创历史新高，让许多长期高喊“大调整逼近”的投资专家，逐渐被人们视作淘气牧羊娃，再没多少人相信狼真的要来了；然而，童话故事中的狼，就在这时候突然现身了……提防牧羊娃恶作剧之余，还得同时警惕狼的踪迹；身处在这样的环境，投资者究竟该如何部署，方能面面俱到？
另外，在改写单日交投纪录后，低价股是否还有余力在马股内继续耀武扬威？至今表现相对平凡的大型股，是否可能重新爆发？
名家看市
对于今年投资展望，不少有份量的投资专家均大泼冷水，个中原因不外乎认定游资氾滥已导致全球各地资产价格被严重高估，一旦货币政策转紧，全球股市势必崩盘。
然而，截至今年首8个月，这样的预言尚未成真就是了。
无论如何，在2014年还剩下4个月之际，我们不妨先回顾一下专家们的崩盘语录吧！
“末日博士”麦嘉华： 将出现比1987更严重崩盘
过去因曾准确测中经济风暴而声名大噪的“末日博士”麦嘉华，就曾在年初预测今年股市将出现比1987年更严重的崩盘。
麦嘉华当时预测，当投资人依据事实调整行为时，股价就会开始萎缩。他说：“标普500指数今年无疑将大跌20%、甚至30%。谁知道呢？总之，现在不是买股的好时机。”
“我认为有些类股非常脆弱，股价处于疯狂的水准。这些企业没有获利，股价是以股价营收比计算，这在长期而言不是好的指标。”
无论如何，由于麦嘉华过去两年来不断唱衰股市前景，而且百唱百不中，尤其最不受他看好的美国股市，更是连连改写新高；有鉴于此，今年的“崩盘论”要取得投资者认同，难度也许不小。
“台湾股神”胡立阳： 股市或全年沦陷
今年初，闻名华尔街的“台湾股神”胡立阳曾在来马演讲时，根据其独创的“3天理论”，预测今年股市可能沦陷一整年。
宜小心谨慎 多留意强势股
胡立阳把2014年比喻为金钱游戏将结束的时候，奉劝投资者在今年投资路上，应抱着“小心谨慎”的心态。
他当时还预测全球牛市已踏入下半场，指数股恐受压抑，因此建议投资者最好买进不占指数的中小型股，尤其是小型股。（这预言与马股现况不谋而合）此外，他说当QE退场时，资金缩减将导致成交量减少，并集中在强势股，所以建议投资者多加留意强势股，即便股票回调，也要买强势股。
“金融大鳄”索罗斯： 豪赌美股崩盘
相比上述两位专家，更讲究实际行动的索罗斯，近期就传出透过旗下索罗斯基金管理公司，猛掷22亿美元大量沽空美国标普指数股票型基金（S&P 500 ETF），豪赌美股崩盘。
截至6月底，美股卖权占索罗斯基金管理公司总资产比率，已由首季的4.79%激增至第二季底的13.54%，成为该公司比例最高投资部位。
仍未讨到大便宜
无论如何，美股6月底至今并未大幅下跌，标普500指数近来更冲破2千点大关，显示该卖权部位至今仍未讨到大便宜。
索罗斯向来以眼光独到、出手精准闻名，除了导演1997年亚洲货币风暴外，更曾于去年初透过卖空日圆赚入10亿美元收入；这条金融大鳄今次看准美股崩盘，结果会是如何？
左右为难的投资部署
马股综指徘徊历史高位、中低价股持续飙高，加上美国联储局料很快停止购债，升息压力逼近等；狼，似乎随时可能出现的样子。
在这“捏怕死，放怕飞”的时刻，投资者该如何是好？
★资金调配
股票经纪受《星洲财经》访问时坦言，在盈利展望仍充满压力之际，马股投资风险确实随各类股股价不断上扬，惟这不代表马股已丧失成长动力，因市场仍观察马股企业盈利是否会因经济强势成长而出现好转。
“这对现有马股而言非常关键，因若未来游资有所减少，马股将需要更诱人的成长展望来拉拢游资目光，否则可能难以保住现有高估值；当大型股回调，小股调整幅度料更加激烈。”
投资资金可分两份
有鉴于此，他建议担心马股随时出现大调整的投资者，可以将投资资金分成两份；一份用于继续投资，另一份则作为储备金，待大调整来临时用作趁低吸纳优质股用途。
“保留资金比重可介于40至60%，且能弹性处理，视各人需求而定，这种投资模式志在让投资者不错失眼下涨潮，同时为调整风险作准备。”
★选股策略
至于选股种类，他建议投资者勿被领域限制，因各个领域均存有好坏掺杂的股项，一切以基本面、估值和业务展望作首要考量。
首要考量基本面估值和业务展望
“今年至今的投资趋势显示，投资者显然更着重于基本面，不断尝试于寻找那些尚未被市场察觉的优质低价股，这类股因而成为今年至今的领涨股，只要市道未明显转坏，这样的投资趋势料还会延续一段时日。”
他认为，新出炉2014年第二季业绩显示，不少小型企业业绩均有所改善，这对于小股涨潮有着正面影响。
“经济成长效益预计逐渐在股市中发酵，协助改善企业业绩，比较起那些盈利杰出、估值合理的股项，个人认为一些拥有不错过往盈利潜能、但目前业绩可能因一些利空因素而表现不济的股项，股价表现或继续领先大市，因投资者对复苏主题和高贝它股表现出强烈的兴趣。”
无论如何，要在众多股项中找出潜力股毕竟不是容易的事，而且风险偏高，他建议投资者多花些心思在研究方面，或征询股票经济意见。
★进退场时机
有关进退场时机，股票经纪建议投资者以估值作为主要考量标准，可择机脱售那些利好出尽、估值偏高、潜在回酬不诱人的股项，并把今年至今表现落后大市的高息股加入投资组合内。
以估值作为主要考量标准
“其实，要考量的因素有很多，企业的未来发展空间和盈利潜力也是重要考虑因素之一；惟一般情况而言，当大市浮现调整忧虑时，我会建议客户采取平衡投资策略，把一些抗跌高息股加入投资组合内。”
他建议那些有意多元化风险的投资者，可考虑吸纳银行股、电讯股、产业信托和消费股。据肯纳格研究的看法，投资者宜秉持趁低吸纳策略，在综指跌至1835至1840点水平时趁低进场。
此外，股票经纪还建议那些买进毫无基本面的炒作股、尤其是买在高位的投资者，不宜秉持“死抱不放”态度，免得越陷越深，并因此失去其他更好的投资机会。
“基本面和成长展望兼具的股项，才适合长期持有；否则，就该适时止损，因为当炒风过境后，继续持股的投资者很可能被牢套许多年。”
蓝筹冬眠何时苏醒？
低价股意气风发，大型股一蹶不振，这现象俨然已成为近期马股的最佳写照；然而，在低价股于8月份写下彪炳战绩后，接下来会否轮到大型股重新发威？
分析员受访时认为，马股蓝筹表现低沉，主要因受到“高估值”和“盈利成长放缓”等两大因素的阻碍；相信只有在盈利展望改善情况下，大型股方能再次绽放。
“很多大型股股价如今正面临瓶颈，因未来1至2年的盈利潜能已反映在股价上，而且，盈利基础偏高的大型股，要取得显著盈利成长率并非易事，这情况限制了现有高估值的成长空间，阻碍股价上扬。”
上周五落幕的马股第二季财报季，综指成份股盈利表现整体落后预期，一些证券行因而调低全年盈利成长预估，甚至是综指年杪目标，并认为蓝筹股短期内难有太大突破。
蓝筹股长期可冲破瓶颈
无论如何，更长期角度来看，受询分析员相信蓝筹股最终可冲破瓶颈，因马股盈利仍持续录取正面成长，全球经济持续复苏也相信让业务逐区域化的马股蓝筹受惠，预计在完成调整合理化津贴政策的冲击后，蓝筹股可重拾上扬动力。
分析员还补充，当马股基本面持续转强，蓝筹股必然会是从中受惠的股类质之一；为此，若马股在中长期内继续上扬，蓝筹股必定不会被排除在外，再次上涨是时间上问题而已。
全民疯股热重临马股？
说起“全民疯股”期，最具代表性的自然是1993年至1994年马股大牛市；当时情况是，街头巷尾均有人在谈论该买进哪只股票，股价一涨就是数倍高，许多人都兴冲冲提着老本跳进股市里，买股成了一时潮流。
牛市期间，无论是股市专才还是街井小民，大多都在当年牛市里赚了不少快钱。（这股“全民疯股热”后来大大地加强了1997年货币风暴的杀伤力，令一些当年亏损惨重的股民至今不敢再踏入股市半步）。”
1997年风暴后，马股至今虽曾出现过多次牛市，可在监管局更加严厉，和投资者本身提高警惕情况下，火热程度始终无法与1993至1994年牛市相提并论。
不过，随散户近年来有回归迹象，加上交易所持续鼓励年轻一辈参与股市投资，马股散户比重持续升高，这是否暗示久违的“全民疯股热”将会重返马股？
投资者不再盲目跟风
抽佣经纪认为，马股即使再迎来“全民疯股”期，相信也无法回到1993至1994年时的风光，因当代投资者整体变得相对成熟，资讯流通情况远胜当年，也让投资者拥有许多途径来了解股票的实际价值，不再盲目跟随市场消息，替“凭空炒作”加上限制。
“1993至1994年牛市时期，许多股项均以不寻常高估值交易，且高估值的支持点多半是建立在｀太过乐观的展望’之上，而不是现成条件；无论如何，我们发现今时今日的散户已变得相对精明，更加看重基本面，这是健康的发展。”
无论如何，抽佣经纪也指出，当股市连续好上数年、让许多股民从中赚取不少回酬后，市场的风险承受能力一般将因而提高，慢慢吸引更多散户开始投资股票，尤其是小型股和低价股，带动股市交易热潮，最终将股市推入牛市。
他认为，马股如今已接近最后一个阶段，惟没人能预测今次涨潮将持续多久，投资者宜见机行事。
“2009年谷底反弹至今，马股已经历将近6年的升势，且期间升势一直是由蓝筹股领军，直到去年起才逐渐转由中小型股和低价股接棒领涨，这现象正好与散户回归趋势相吻合。”
他补充：“尽管如此，很难说会否出现全民疯股现象，因马股的昂贵估值至今仍让许多散户感到忧心，且美国如今离升息越来越近，股市其实仍存在一些不明朗因素，投资者难免步步为营。”
结语：
至截稿时，仙股牛市整体虽稍微放缓，却未明显回调，情况确实如股票经纪所说：谁也不知道这股牛劲能逞凶到甚么时候。
在仙股意气风发之际，相信不少投资者已因投资小股而取得不错回报率，尤其是那些长期持有优质小股的散户，许多都盼来丰收期，乐看投资组合价值随小股牛市而持续上扬。
不过，股市毕竟是会调整、回跌的市场，各位在享受小股牛劲带来的好处之余，也该秉持居安思危的心态，继续以基本面和估值来判断是否投资或套利，不是“见涨就追”，免得成为小股派对结束时的最后输家。
【仙股牛市系列（一）‧仙股炒风何处吹】
【仙股牛市系列（二）‧仙股涨出‧畸形牛市？】
【仙股牛市系列（完结篇）‧股市大调整‧欲来还休】
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