穷得只剩现金
信息来自：星洲网 · 作者：李三宇 · 日期：30-12-2015
2015-10-04
上周，大马交易所罕见地“质问”某家上市公司建议的附加股计划，并提出3道相关问题要该公司公开回答，这家不幸被点名的公司正是中国红筹股星泉国际（XINQUAN，5155，主板消费品组）。
据了解，交易所是因为星泉国际本身已掌握8亿8千655万令吉现金在手，但竟为了购买价值只有5千600万令吉的80台缝纫机而提议发股向股东筹钱，才会质疑附加股的必要性。
实际上，这何止是交易所本身的疑惑？广大的红筹股投资者又何尝不是被这解不开的问号困扰了好多年？
当局对红筹股的关注和质疑，老实说，投资者都等了很久，如今才来虽稍嫌迟缓，但好过从来未到。
为公平起见，我们先来评估星泉国际业务和现金流情况，再对照其回答时的解释，看看是否真的有发股的必要。
截至今年6月30日止财政年，星泉国际净利达1亿1千414万5千令吉，营业额则有7亿2千396万6千令吉，营运现金流达1亿8千895万6千令吉，只用了1千362万令吉在投资活动，应收账和应付账分别只有1亿5千471万9千令吉和4千164万8千令吉。
按星泉国际的说法，公司虽持有大量现金，但业务营运对流动性的要求也非常高，因供应商会要求提前付款，客户却有60至90天的偿还期，需拥有庞大现金才能确保业务运作通畅无阻。
然而从生意角度出发，该公司的说法难以让人信服，因其内部现金高达8亿8千万令吉，应收和应付账合计却不到2亿令吉，加上业务运作带来的正面现金流，要应付营运资金需求、甚至派息回馈股东都根本绰绰有余，何需为区区5千多万投资额发股集资？
更何况，若用不着那么多钱，星泉何必把所有现金都存放在年利率只有区区0.35%的储蓄户口？拿出一部份存放在利率更高的定存，或投资在流动资产如股票、债券、货币工具等不是更能发挥效益？
结论是，星泉国际根本没必要发附加股，无论管理层再如何自圆其说。
目前，在马上市的中国红筹股大多都掌握庞大内部现金，但在财力雄厚情况下不但吝于回馈股东，还频传出发股集资消息，这是投资者对红筹股完全丧失信心的关键原因，即使业绩再好、账面现金再庞大，也难以让投资者提起兴趣。
笔者认为，既然交易所已开始关注起红筹股的问题，那就该继续跟进和设法解决，并非“质问”后“不了了之”。
的确，“严厉”可能让交易所失去一些上市公司，但至少这远比失去广大投资者的信任，要强得太多了。
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