SPAC 恢复活跃？ 陈金阙
信息来自：南洋商报 · 作者：陈金阙 · 日期：30-05-2017
2016-03-09
送走了软弱无助的CLIQ能源，特殊收购公司（SPAC）的焦点重新归位。在下来的一个月，我们有新SPAC——红森（RSENA）的股东大会，在3月16日举行。
这之后再过两个星期，即3月30日，SONA石油将召开决定公司生死的特别大会，以通过它的收购计划。
而在3月5日，另一家SPAC———Reach能源，也宣布了它的收购计划。
忽然之间，四家SPAC公司皆有消息出街，让我们宛如经历了一场“生老病死”。
生，当然是红森。
上市不久的它，犹在婴儿学步，想办法稳定自己的身形，找寻适当的收购对象。
老，是Reach能源，终于相中对象，公司思想老成，跨出“毕业”的第一步。
病，指的是SONA石油。上一轮收购失败，就好像大病一场，如今找到新的赎命灵丹，希望可以一起沉疴之疾。
死，大家都知道，CLIQ能源，死期已定。
在等SONA石油的通告文件出来之际，我们偷步看看证监会如何批准它的申请。
SONA石油走偏锋
说来奇怪，当局对SPAC的收购要求，是至少必须使用所募集资金的80%来收购资产，SONA石油这间公司专走偏锋，在本次收购，只用了40.9%（最初收购价5000万美元），理论上是不合格。虽然，公司有说到，在收购之后，将会用剩余的资金来当做后续资本开销。
此外，公司在2月12日的文告里有提到，独立报告里的研究结论，是该收购合理但不公平（FAIR），因为收购价高于市价。有鉴于此，公司目前正和卖家商量降低收购价。
2月29日的文告，公司又语出惊人，说道已成功把收购价压低至2500万美元。结果，独立报告也把结论修改为“合理而且公平”。
不过，公司没有进一步说明是项收购只用了上市资金的20%，在上市条例上算不算犯规？
通过20%的资金收购计划，开启100%的募集资金大门，股东不再受到资本回退的保护，比起CLIQ能源，SONA石油可太聪明了。
证监会厚此薄彼？
证监会一直不满意CLIQ能源无法给予有关收购的充足资料，以及觉得收购价钱太贵，所以，不愿意接收其呈上的计划，导致CLIQ能源的收购胎死腹中。
不过，在许多小股东看来，SONA的收购无法符合80%底线（一早就该否决），而且收购价可以从5000万折扣50%，足见这资产的素质可能很有问题。
同时，SONA也没有详细阐明，如何运用剩余的80%资金，以及列明所谓的后续资本开销细节和数额，这些问题，和CLIQ能源面对的问题是相似的，何以证监会厚此薄彼，对SONA网开一面，却关上CLIQ特别大会的大门？
如果CLIQ能源的策略跟随SONA石油，也是先用较少的资金来得到控制权，再把剩余的资金用作后续资本和营运开销，那么，收购价自然相对的调低，它有可能得到当局的放行。
或许它太过墨守成规（以及不知死期将至），所以在铤而走险方面，输了后者一个马鼻，而我们也不能怪SONA冒险犯规，那可是活命的唯一门径呀。
陈金阙 专业财务规划师
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