王宝钦 森那美 美在哪？
信息来自：星洲日报 · 作者：王宝钦 · 日期：31-05-2017
2017-02-12
投资者还沉醉在森那美（SIME，4197，主板贸服组）“一变三”美梦当儿，3大国际信评公司中的2家，竟然连泼两盆冷水过来。
上周，惠誉（Fitch）批评说，如果森那美分拆种植和房产业务上市后，没有保留控制权，就可能面对降级风险。目前，惠誉给予森那美投资级别中第三低的“BBB+”评级，展望为“稳定”。
早在惠誉开口前，穆迪（Moody's）就坦言，森那美分拆两大资产上市，可能影响业务多元、规模庞大和现金强稳等优势，进而拖累该集团的信贷评级。该机构正考虑调整森那美现有的“Baa1”评级；Baa1同样是穆迪投资级别中第三低的评级。
至于规模最大的标准普尔（S&P's），则并未评估森那美。
与唱淡的信评机构相比，证券分析员普遍看好森那美的资产分拆计划，主要是可以提升个别业务的经营效率。其中，除了兴业研究上修目标价，肯纳格研究更双双调高评级和目标价。
至于投资者，他们对于这项期待已久的企业活动，显然是审慎乐观的。森那美宣布分拆活动的隔天，其股价应声走高41仙或4.65%，高收9令吉23仙。不过，上周五森那美收在8令吉99仙，只比计划公布前的8令吉82仙高17仙或1.9%，股价有逐步打回原形的迹象。
其实，在这场一胜一负一平的赛事中，无论哪方发表意见依然显得言之过早，毕竟森那美分拆资产上市八字还没一撇，最终股权和债务结构等细节尚未出炉，随着炒作热情降温，投资者现在已经变得更为冷静。
2007年，国民投资公司（PNB）透过森那美整合旗下牙直利集团（Guthrie）、金希望（Golden Hope）等9家上市公司，完成马股史上最大的314亿令吉并购案，近年再增添伦敦巴特西项目、新不列颠棕油公司（NBPOL）等资产，尾大不掉的问题日益明显，分拆资产是迟早之事。
可是，过去几年，森那美的印尼种植资产挂牌、汽车臂膀分拆等计划皆胎死腹中，倒置收购新加坡最善产托（Saizen Reit）也正面对阻碍，现在还得集中全力处理“一变三”活动，到底投资者的焦点应该放在哪里？
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