水能载舟，亦能覆舟！

国家银行总裁洁蒂博士说，各国采取宽松货币政策刺激经济，促使更多资金流入新兴市场，在推高货币汇率走势的同时，经济却也难免过热。

她提到，新兴市场近期资金流入激增，主要就是越来越多的中央银行放宽货币政策，鼓励了全球资金流入有关市场，而这些资金不仅推高货币，也推高了资产价格及信贷增长。

不久前刚荣膺全球最佳央行总裁之一的洁蒂，是于本周日出席美国怀俄明州杰克森霍尔世界央行年会时这么说；而就在这番谈话次日，大马股市周一当天再创1655.49点的新高，闭市也高涨7.79点，以1653.90点挂收。

当天马股总成交量共14亿9420股，成交总值则是16亿8254令吉。其中，本地投资机构占了45.68%，外资占了35.04%，其余19.28则是散户投资者。

若以上个月，即8月份整个月的总成交量为244亿股，外资投资机构和外资散户合共只占了9.42%，但成交总值293亿令吉当中，外资却合共占了25.7%。

这只是公开市场的总成交量和成交总值，不包括通过股票行进行的直接交易，也不包括外资通过本地信托公司所进行的股票交易。换句话说，若算入这两类交易，不论是量或额，外资在马股的参与份额更大。

此外，在过去一年来，即2011年9月至今年9月3日，大马富时综合指数前后飙升了266.77点或19.23%，即从去年9月的1387.13点，于今年9月3日扬升至1653.90点。

庞大资金流入

虽然对大马经济增长相对稳健的乐观预期、市场对来届全国大选的臆测等因素，是马股劲扬的主因，但外资尤其是私人组合投资资金（即俗称的短线游资）大量涌入本区域市场，包括大马股市和债券市场，加上本地投资机构的持续买入，才是马股在短短一年内扬升近20%的背后推手。

事实上，流入新兴与发展中经济体的私人组合投资净资金额，已从2009年的860亿美元，于2010年激增至2330亿美元，2011年则回缓至1010亿美元。

其中，流入到亚洲发展中国家的私人组合投资净资金额，也从2009年的570亿美元于2010年倍增至1010亿美元，并于2011年维持高水平。

根据国际货币基金组织，在2012及2013年，流入本区域的私人组合投资资金仍将相当庞大，预计每年介于700亿至750亿美元。

面对欧债危机及经济复苏跌跌撞撞的欧洲和美国等先进国央行，纷纷采取非正统的手法，即印制钞票及量化宽松政策来尝试克服危机，已造成全球银行体系和资金市场获得注入大量数额的游资，也是游资在新兴市场流窜的主因。

欧美经济持续低迷，利率也长期处于历史新低水平，造成仍握有庞大资金，且因为利率偏低而从当地银行借到大量便宜资金的西方投资者，把大量资金投入到经济前景相对稳健，且潜在回酬更高的新兴经济体，包括大马在内。

推高资产价格

其中单是美国在过去两次的量化宽松行动中，就已印制了约2.3兆美元的新钞；美国联邦储备局近期也一再暗示，若欧债危机进一步恶化及美国经济停滞不前，可能将启动新一轮的量化宽松措施。

外国私人组合投资资金大量流入，虽已带动本区域股市涨势，但这也为区域各国央行带来巨大挑战，因为这类资金本质上被视为短线热钱，如此大笔资金的流入，一旦大量撤走，将可能对这些经济体带来不稳定影响。

这是因为短线热钱的大量流入，非但推高了本区域股市、债券市场及货币走势，也间接推高了房地产等资产价格，更带来了通胀压力。

然而，本区域各国央行却不愿就此调高利率，因为担心此举将吸引更多短线资金的流入。

自2011年5月，将隔夜政策利率从2009年2月的2%水平调高至3%后，国行就一直让该利率保持不变。

如何应对大量流入的热钱，仍是国行眼前的一大挑战。

不过，由于国内通胀近期回缓，国行仍有不调高利率，让利率保持现有适中水平的空间，不至于吸引更多的热钱流入，从而避免经济过热，对经济带来伤害。

至于股市投资者，大家都知道股市目前已处于偏高水平，加上大选随时到来，及外资热钱可能迅速撤走，大家还是好好看紧整个局势吧！