基于对外贸易顺差萎缩，促使国家银行近来紧守3%利率底线，企图藉由压低国内利率及令吉汇率，以刺激景气加速上扬，而近期因股市波动导致汇率的微贬，更成为国内金融市场瞩目的焦点。鉴于目前全球原料价格普遍上扬，加上国际美元走势疲软，令吉于此时贬值，势必将加重国内通膨的压力。因此，国行在汇率政策上必须审慎行事。

由最近公布的各项主要景气指标显示，目前国内的经济成长脚步明显减缓，今年第三季成长预测仅4.3%，今年全年料不过4.5%成长。更值得关注的，则是在政府公共支出紧绌，而企业的投资意愿也未见好转的情况下，对外贸易顺差也明显萎缩，使总体经济缺乏扩张的动力。面对此种不利的情势，政府当局既无余力采取扩张的财政政策，因而藉由货币政策的运作，压低利率与令吉汇率，来为经济成长加一把劲。其中利率的降幅大致在一至二个基点之间，尚称平缓；然而在汇率方面，由于藉令吉汇率贬值以振兴出口是国行目前货币政策的重点，因此自9月初以来令吉汇率即持续展现微贬走势，由1美元兑2.97跌至3.14令吉，而且随著股市不明朗因素笼罩，未来短期内仍有可能进一步下跌。

国行以汇率政策来刺激景气虽然并不出奇，然而以目前国内外的经济情势而言，我们一方面对令吉汇率在提振景气上所能发挥的效果存疑，另一方面则对可能因此而引发的通膨压力感到忧虑。首先，在令吉贬值的效果方面，由于我国以出口为主的制造业持续出走，因此商品出口额及贸易顺差的同步萎缩，已成为难以扭转的趋势。由于东盟中国间的经济贸易活动蓬勃发展，在“大陆出口、大马接单”或其他形态的“三角贸易”运作之下，本地的出口自然难以明显扩张；此可由我国外销订单虽稳定增加，但出口却未能同步增加，以及国行的出口外汇收支远高于海关的通关出口额窥出端倪。

换言之，日前应出口贸易上所真正遭遇的问题，在于正面临金融风暴后国际竞争形态以及产业结构的转型期。以往我国的主要竞争对手是泰国、印尼，而双方的产业结构与产品层次相当类似，因此价格以及成本的高低，自然是判别竞争力的主要因素；而汇率的升贬，因而居于举足轻重的地位。然而，目前我国所面对的国际竞争态势以及本身所扮演的角色已大不相同，尤其是在东亚地区，大马已由以往的竞争者，转变成为一个分工者。在传统的低层次产品方面，我国已无法跟越南、泰国、印尼进行价格上的竞争；然而在资讯及其他科技层次较高的产品上，我国则遥遥领先其他东南亚国家，因此根本谈不上价格竞争。

其次，由令吉贬值所可能引发的“输入性通膨”压力，却是国行目前所不应忽视的课题：其中最值得关切的，则是因欧债危机而导致国际原料价格的动态以及美元汇率的走势。放眼全球，美国经济正在低谷徘徊，欧洲因希腊、西班牙、葡萄牙倒债再现危机，而日本、韩国也严重衰退，但经济兴衰有其周期性，原油、铜、纸浆、原木等重要原料，未来行情必然会因需求增加而全面走高。若国际原料上扬，若令吉汇率不能相应提高，将使我国经济暴露于“输入性通膨”的威胁之下。

外界普遍认为明年令吉汇率将会逐渐走低，主要原因则为出口顺差的持续减少，对此国行此时此刻是否有政策性引导令吉汇率贬值的必要。汇率政策能否收到扩张景气的效果，已如上述；就通膨的层面来看，目前的确不是引导令吉贬值的适当时机，主要原因在于目前美元、欧元汇率正处于弱势。尽管就基本面来看令吉终将贬值，但国行基于稳定本地经济的考量，所应采取的作法应是美元疲软之际，尽量缓和令吉贬值的幅度，等到美元回稳之后再逐步放手，以减轻“输入性通膨”的潜在压力。

英国智库列格坦研究所公布2011年全球繁荣指数，在东南亚国家中，新加坡以第十六名居首位，而大马以43名居次，显见我国经济政策、经济满意度均有改善，但国行在汇率政策的操作上实应审慎行事，以免对我国经济及金融市场造成不必要的纷扰.