脱钩10周年 令吉回到原点
信息来自：南洋网 · 作者：刘颖欣 · 日期：10-08-2015
2015-07-27
7月21日，我国迎来令吉脱钩10周年纪念。
不过，令吉的表现并没有令市场掀起一阵欢腾，相反地，还因令吉早前贬破3.80的挂钩水平，而忧心忡忡。
随着令吉又再次回到10年前的水平，适逢10周年纪念日，不禁让人怀疑，令吉是否“虚度”了这10年光景？
而这是否也意味着，我国的经济实力始终在原地踏步，没有丝毫改善？
未来的令吉，又该何去何从？
令吉虚度10年
10年，说长不长，说短不短。令吉脱钩后的这10年，也经历不少风浪，一路载浮载沉，期间最高曾升至2.9398。然而，在临近脱钩10周年的7月7日，令吉因不堪内忧外患的“夹攻”，贬破3.80，最低探至3.8355。
光阴悠悠，10年过去了，令吉最终又回到10年前的水平。虽说10年可以改变很多事情，但这10年，对令吉来说似乎“起不了什么作用”。
将时间轴拉回到1998年，当时，金融风暴席卷亚洲，令吉无法幸免，在同年的7月1日一度大跌至4.8850令吉兑美元的历史新低。
当时执政的前首相敦马哈迪为了应对令吉贬值，在1998年9月1日宣布将令吉与美元挂钩，把两者之间的汇率，固定在1美元兑3.80令吉的水平。这样的情况维持了近7年。
最后在2005年7月21日，政府宣布令吉与美元脱钩，结束1美元兑3.80令吉的日子。
取而代之的是采用“浮动汇率机制”（Managed Float），让令吉以更灵活的方式在市场交易，无需紧盯在3.80的水平。
值得注意的是，在该机制下，如果令吉波动太激烈，国行还是有权干预市场。
那么，脱钩后，国行是如何监督令吉的走势呢？
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A-2008年4月23日：市场预计国行会让令吉升值，来遏制通胀，令吉扬至3.1301，写下1997年10月以来的新高。
B-2011年8月1日：美国债务上限达成一致后，避开财政悬崖，市场的担忧情绪得到缓解，令吉随亚洲汇市起舞，攀至2.9398。
C-2013年5月5日：国阵赢得第13届全国大选，激励股汇齐涨，令吉兑美元升值至2.957水平。
D-2014年12月1日：国际原油价格插水，跌破每桶65美元，拖累多国股市大跌，令吉兑美元贬至3.4402。
E-2015年3月20日：由于油价挫至6年低点，国际评级机构惠誉放话下调评级，令吉续贬3周，探至3.7350的6年新低。
F-2015年7月1日：惠誉意外维持我国信贷评级，还将展望从“负面”调高至“稳定”，马股劲扬30点以上，令吉也一度升值达1%，至3.7275。
一篮子货币侦测令吉
资深经济学家李兴裕接受《南洋商报》电访时表示，令吉与美元脱钩后，将跟随一篮子货币浮动。
国行会通过观察令吉兑一篮子货币的表现，来看令吉表现是否有脱轨的迹象。而组成一篮子货币的外汇，大部分都是与我国有密切贸易关系的贸易国。
目前，我国的一篮子货币又以美元所占的比重最大。
有起落很正常
光阴一去不复返，对于令吉回到原点，市场及投资者均对我国的货币表现深感失望，加剧负面的投资情绪。国人感叹，令吉越来越不值钱，特别是相比邻国新加坡，1新元兑2.80令吉的水平，更令人大感无奈。
不过，综合专家看法，货币走势有起有落是再正常不过的事情，而且，这也正是浮动汇率机制下的货币，理应会面临的情况。
人民币同日脱钩至今劲升33%
与令吉同日脱钩美元的，还包括中国人民币。不过，人民币脱钩后的表现，却是与令吉背道而驰。
这10年间，人民币升值逾33%，而1美元兑令吉却还是徘徊在3.80左右。
资深经济学家兼辉立资本首席策略员潘力克称，中国突飞猛进，人民币升值不足为奇，而且，由于马中两国的政策不尽相同，因此即使两国货币同日脱钩美元，也无法直接比较。
油价挫是祸首
令吉不断贬值，到底是什么原因？
何启斌表示，令吉贬值的情况倾向于“竞争性贬值”，强调这与政治无直接关系。
“令吉是商品货币，所以原油价格下挫，令吉当然会随之下挫。”
虽然令吉深受一个马来西亚发展有限公司（1MDB）事件和政治因素所困扰，但何启斌把这些归纳为“情绪因素”，不是影响令吉贬值的主因。
而潘力克也同意，原油价格暴跌，是拖累令吉走贬的关键。然而，李兴裕不忘提醒，令吉在10年后又重回原点，反映出隐忧。
“令吉基本面确实很好，但本地市场一直都对国家货币没有信心，甚至开始抛售，转持其他货币。”
他对此深感疑惑，认为国家还需努力巩固财政实力。
贬值也有好处
纵观市场，大部分人显然只看到令吉贬值所带来的影响。潘力克指出，随着国际油价暴跌，令吉随之贬值，也不完全是件坏事。
“大马是石油出口国，且卖石油是以美元计价。”
他举例，假设现在每桶石油可卖50美元，令吉若没有贬值，所得收入为150令吉。
但若令吉跟着贬值的话，卖油收入可提高至200令吉，另一方面来看就是抵消了油价疲软的劣势。
疑问1：令吉虚度光阴？NO！
专家普遍认为，即使令吉回到10年前的原点，也不能说令吉虚度了这10年！来看看专家怎么说？
资深经济学家兼辉立资本策略总监潘力克：10年成果未知数
潘力克表示，脱钩后不代表货币会稳稳升值，从此不会贬值。
“要明白，10年前选择脱钩，政府当时的看法是经济已趋稳，认为即使脱钩，令吉也不会大起或大跌，否则遭殃的会是商家。”
我国在这10年内所做的努力，是否付诸流水还是个未知数，不过他认为，国家经济和求学一样，逆水行舟，不进则退。
“不止不可以退步，甚至进步得慢一点，也会被他国迎头赶上。”
金融经济博士何启斌：也曾有好景
何启斌点出，虽然汇率同为3.80，但10年前的3.80和现在的3.80，无法直接比较。
再说，在脱钩的10年内，令吉兑美元也曾一度攀涨至2.9335，并不是每天都处于3.80，因此不能说没有进步。
“货币会涨跌，何尝不是浮动汇率机制下的特点？”
疑问2：应重新挂钩？NO！
虽然近期令吉跌跌不休，但专家认为，我国无需再走回头路，没有必要再把令吉与美元挂钩。
资深经济学家李兴裕：挂钩等于资金管制
若要挂钩，就意味着我国需再次启动资金管制。
一旦实行，影响层面很广，而且投资者对于资金管制一向来都很敏感，因为这将限制资金流动。
虽然某程度上，浮动汇率机制也有限制效能，但不致于拒外资于门外：“就让令吉承受资金流动带来的影响吧。”
他说，我国通过浮动汇率机制管理令吉已10年，相信是个不错的系统。
“一个货币，理所当然会波动，这是无法避免之事。我国糟糕的情况还未到极限，故无需启动资金管制。”
展望1：未来怎么走？1美元兑4令吉是新常态
展望未来，专家均认为令吉走势难测。
何启斌估计，令吉在未来6个月内，会徘徊在1美元兑3.70至4令吉的水平之间，并将此定义为“新常态”。
“令吉绝对可以去到4.00。现阶段的3.80，无疑反映出目前的市况。”
他预计，美联储会在9月升息，明年令吉将持续疲弱。
“我认为，令吉的疲态会维持至少一年，除非油价反弹。”
何启斌强调，1美元兑4令吉水平，是新常态，市场应尽早适应。
大马研究经济学家胡瑞玲受访时披露，令吉近期内不见催化剂，上涨空间受限，市场还需要一段时间才能重新培养起投资情绪。她将年杪令吉的汇率目标，定在3.75。
展望2：国行干预？先有雄厚储备再说
国行在上周四发布截至7月中的外汇储备数据，两周内减少50亿美元（约190.3亿令吉），国行可能出手扶持令吉。
李兴裕解释，若令吉贬值，国行或会动用外汇储备金，通过售卖美元，买进令吉，为令吉扶盘。这样一来，外汇储备金就会减少。
截至7日15日外汇储备金，达3794亿令吉，相等于1005亿美元，较6月30日的3981亿令吉，减少了187亿令吉。
现有的外汇储备金，足以应付7.9个月进口，以及1.1倍的短期外债。
“姑且不论国行是否该干预，不过先有一笔雄厚的外汇储备金做准备，是重要的。”
他补充，有充裕的外汇储备金在手，至少国行在必要时，还能进场干预，遏制令吉投机活动。
据悉，国行去年12月动用了50亿美元扶持令吉走势。
书到用时
何谓挂钩？
当一个国家决定将货币与美元挂钩时，那就表示，该国有意要控制自身货币价值。挂钩后，该国货币会随着美元升值而升值，反之亦然。
目前尚与美元挂钩的亚洲货币，独剩港元。
至于为何总是选择挂钩美元，则是因为美元是全世界的储备货币。
7月23日，首相兼财政部长拿督斯里纳吉表示，不会检讨令吉与外币重新挂钩的建议，承诺根据市场浮动来决定令吉的价值。
而国行早前所表明的立场也很强硬，认为我国是时候往前走，不要再频频回首（挂钩）。
报道： 刘颖欣
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