名家专栏
2021年04月12日

大马今年2月通货膨胀按年增长0.1%，这是11个月来首见，主因是国内燃油零售价格伴随国际油价走高。

事实上，政府今年2月10日为RON95燃油零售价格设定2令吉5仙的顶价后，RON95售价随后已连续多个星期处于顶价水平。政府此举料将协助抑制国内燃油价格扬升带来的通胀压力。

如果不把燃油价格纳入消费者物价指数的计算中，那么，我国今年2月通胀率是按年增长0.4%，相对1月份是按年增长0.5%。在这之前，大马去年11及12月连续两个月通货紧缩。

这意味着，国内商品与服务价格今年首2个月已开始攀升，但涨势温和。

国家银行在日前公布的最新年报中预估，大马今年通胀率介于2.5至4%，相较于去年通缩1.2%。这显示，国行确信通胀今年将卷土重来，但如此大的通胀率预估区间，却显示国行也不确定通胀力道会有多强？

无论如何，国行预期国内通胀率扬升只是短暂现象，并预料将于今年第二季飙升至约5%顶峰，接着于下半年回缓。

我认同国行对通胀的看法，而基于我预期接下来国内消费需求只是缓慢增长，通胀率在步入明年之前的增速不会太快。

因此，在去年7月最后一次降息，将隔夜政策利率下调至1.75%的记录新低后，我预估国行今年杪之前会按兵不动，维持利率不变。

供应面驱动

大马的通胀压力大部分料将是供应面驱动，归咎于进口通胀及冠病疫情造成的供应链瓶颈，以及原产品价格上扬所致。因此，相较于需求推动的通胀，供应面推动的通胀比较不那么令人担心。

至于其他国家，泰国今年首季仍受困于通缩，印尼和新加坡通胀则分别按年增长1.4%及0.5%。只有菲律宾通胀率偏高，去年末季按年增长3.1%后，今年首季进一步攀高至4.5%。

与此同时，中国和日本仍处于通缩情况，欧元区今年首两个月通胀率则低于1%。美国个人消费核心通胀率，一个美联储密切关注的经济指标，则于过去8个月徘徊于按年增长1.3至1.5%区间，情况并不太令美联储担忧。

宽松政策短期料不变

尽管今年首季全球通胀看似温和，但我相信，从次季开始，它将进一步攀升，情况会持续到下半年。

然而，我不认为这会敲响各国央行的警钟，因此不太可能在短期内改弦易辙，从现有的宽松货币政策，改为银根紧缩政策。

不管怎样，我认为企业和商家们还是要开始做好风险管理上的准备，因为各国央行可能于明年开始收紧货币政策，改为升息来抵御通胀。

另一方面，国行在年报发布会上出面澄清其印制钞票计划。国行指它购买政府债券，主要是要管控银行系统的游资及为重购活动建立库存，这和发达经济体印制钞票，通过宽松货币政策来进一步支撑经济活动大不同。

冀不受政客影响

我希望国行的计划不会受到政客的影响。毕竟，政客或不了解印制新钞的严重后果。

诚如我在之前的文章曾提到，像委内瑞拉这样拥有丰富石油蕴藏量的产油国，曾因印制钞票刺激经济，结果反而引发严重的通胀，导致更大的经济危机。

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