名家专栏
2021年05月03日

2019冠状病毒病疫情后的经济复苏，一般预估紧随而来的将是通货膨胀，因为当经济活动和国内需求渐入佳境，加上一些行业的备用产能派上用场，我国经济料将从疫情爆发后的通货紧缩，变成恢复通胀。

谈到通胀，标准的做法就是会探讨就业市场情况、通胀预期，以及原产品与食品价格出现惊人涨幅。

一些人认为，当前的通胀重临只是短暂现象，因为去年经济因疫情及随之实行的行动管控令而停顿，以及原产品价格与油价崩盘，导致比较基础较低。

以消费者物价指数（CPI）衡量的3月份通胀率按年增长1.7%（2月份0.1%），终结了连续11个月的通缩。

国家银行已预警，今年第二季通胀率预计将飙升至逾5%水平，这是因为去年首季超低的比较基础，这包括当时陷入通胀，以及燃油零售价格偏低。

国行目前预计，今年全年的通胀率平均介于2.5%至4.0%，扭转去年通缩1.2%的走势。

物价还会进一步扬升吗？当通胀率达到4%时，政策决策者或会开始担心，物价已经开始失控。

通胀可能会急速飙升，而一旦通胀失控，将重新调控物价增长，或是一件痛苦的事。

我们肯定是处在一个非常态的环境中，来探讨大体上是由成本推动的通胀及以下多个元素 ，这些元素不仅将推高通胀，未来几个月内也可能逐渐升温，尽管只是短暂现象。

现在的问题是，通胀的飙升只是如同国行所预期的过渡时期现象，还是未来一股更大趋势的开端？

a）预期中的通胀升势，超越了去年较低比较基础的效应。

在经济和消费者需求开始复苏之际，实际物价压力已经增加。当前通胀走势的重要推手，在于油价和食品价格走势，以及半制成品及原料价格，这些因素可能会进一步推高物价。

b）通胀迹象已经明显展示出来。

原产品价格强劲反弹，以及RON95燃油价格去年4至12月期间平均价格1.58令吉，相对今年来获得补贴的零售价格订价2.05令吉，正令通胀面临上扬压力。

c）通过我们的抽样调查，通胀率正逐步走高。

一些地区茶餐室内熟食小贩和餐馆菜单的部分食物价格已调涨5至10%。

d）基本日常用品及市面上一些新鲜食材如鸡肉、鸡蛋和蔬菜等已扬升，主因是通胀及其他因素，包括运输和饲料成本走高。

这其实与加权消费者物价指数的走势吻合，“住家以外食物”已从1月的上涨0.1%，于3月扩大涨幅至1.4%。至于在家用餐则于3月增长1.6%，价格涨幅来自鱼与海鲜（ +2.9) 、油与油脂（1.7%）、水果 (1.6%)及蔬菜 (2.8%). 至于耐用消费品，家具与床褥已涨价至少10%。家具、装饰、地毯及家庭用品的加权CPI于3月上涨2.7%（2月0.9%）及0.9%（2月0.7%）

e）商家们已开始应对原料价格上扬的问题。包括钢铁及铜矿等金属已变得更昂贵。

另一方面，船运成本也正在扬升，这可能会影响进口物品价格。

基于厂商们购买上述原料和半制成品来生产其他物品，若他们无法吸纳原料价格的涨幅，被迫把这额外成本转嫁给消费者，以保持赚幅，将令消费产品价格面临上扬压力。

商家们也同时面临难以请到工人的问题，这可能迫使他们提高工资来请人，导致营运成本扬升。

f）当经济针对需求的增加作出调适时，物品通胀最终将会扩大到服务通胀。

基于国内家庭普遍有进行储蓄，也握有现金，需求随着经济复苏是肯定的事。

一旦冠病疫苗接种计划如火如荼中进行，将令更多国人放心的外出消费，被压抑需求的消费者开销，例如机票、公共交通、酒店、在外用餐及汽车租赁价格将会扬升。

g）当需求扬升，供应链也可能出现一些瓶颈，加速物价的上涨。

大马经济富生产力的产能已被疫情重创，许多商家、厂商和供应商已倒闭及 离开各自的行业，偏高的失业率下，当经济复苏时，员工和资本将必须重新配置。当需求扬升，上述因素将进一步抑制供应。

就业市场情况是另一个需要考量的重要环节。

基于失业率仍处于4.8%的偏高水平，就业市场的疲弱料将限制工资增长，这将令消费者物价面对下行压力。

国行必须密切监督成本推动的通胀，以抑制未来通胀预期。

这是防范工资需求通胀的发生，因为打工族可能要求加薪来应对生活成本上扬的压力。

令人担心的是，在经济还未稳健复苏之际，消费者通胀的扬升及未来通胀预期，将令许多家庭惶恐。

这将令国行处于两难局面，即是否该采取预防措施以抑制通胀破坏性扬升的冲击，以及确保经济复苏的利益真正惠及低薪打工族和低收入家庭之间，作出一个明智的抉择。 

大马
通货膨胀
通货紧缩