热带圆木及胶合板2010年价格走势亮眼，在日本房市改善及中国和印度的需求增长下，兴业研究认为，2011年木材价格將趋稳，虽然强势马幣將影响木材公司的盈利，不过逐步扬升的木材价格將部份抵销外匯波动风险。

马幣走挺
不影响营业额

兴业预计明年马幣兑美元將升抵3.00至3.10水平，儘管马幣走挺將衝击以美元计算的营业额，不过隨圆木及胶合板看涨，相信影响程度不大。

“以美元计，我们预期2011及2012年圆木及胶合板价格每年將取得3至6%增长，不过若以马幣计，则仅走高2至5%。”

兴业指出，WTK控股（WTK, 4243, 主板工业產品组）对美元的走势最为敏感，马幣兑美元每变动5仙，盈利波动水平將达11%至13%，而长青纤维板（EVERGRN, 5101, 主板工业產品组）的波动幅度则较少，仅介於1%至2%。

“至於大安控股（TAANN, 5012, 主板工业產品组）的波动幅度为5%至6%，而常成控股（JTIASA, 4383, 主板工业產品组）则介於6%至7%。”

由於砂拉越的圆木供应紧缩，促使2010年圆木价格表现良好，受到季节性因素影响，兴业认为未来数个月仍面对砂拉越圆木供应收紧状况，料隨后才会正常化。

“就算圆木產量回扬，相信其价格仍持稳，归功於印度及中国的强劲需求。”

同时，兴业预期圆木业將享有另一年的50%出口配额，现有的出口配额將在明年上半年到期。

“基於胶合板的產能低企，砂拉越森林局给予木材业强大的支持，因此出口配额政策料將延续。”

年初迄今，以马幣计，胶合板价格已走高8至14%，归功於日本需求强稳。隨日本10月房市按年成长6.4%，连续第5个月上涨，兴业相信未来將取得进一步改善，並激励市场对木材的需求及支撑价格走势。

“我们相信木材业的產能可趋稳在60至70%，因业者並不急於提昇產量，直到需求更加稳定。”

另外，兴业对大安控股及常成控股的前景表示乐观，因两家公司都有显著的油棕种植，与中型种植公司的规模相符。

“隨趋成熟的种植地提高，令大安控股及常成控股的棕油鲜果串產量增加，加上原棕油价格持续攀高，皆有助激励2011的盈利表现。”

兴业提到，虽然常成控股的每公吨生產成本高企，不过在成熟种植地渐渐扩大之下，將逐渐促使生產成本降低。

鉴於木材销售价稳定，加上外围需求强稳，2011年將为业者捎来良好的盈利，兴业维持木材业“加码”评级。