2010-01-19

历经惊涛骇浪的百年仅见的全球金融危机，在各国群起奋勇合力拯救下，进入 2009 年基本上已稳住阵脚，转危为安，进入纾缓期，也有望在 2010 年走上微弱的经济复甦局面，回归正增长的轨道。

回顾 2009 年，这将会是深受历史铭记的一年。评论者认为，在这一年中，全球经济出现了自 1960 年以来首次负增长，而且幅度可能超过 1% 。所幸导致这项全球衰退起因的美国次贷风暴及其后的金融危机，到目前为止已大体上得到控制，备受波及拖累的世界经济，自去年下半年以来已显露出各种复 甦 的可喜迹象，但金融危机的影响，在短期内还是无法消除。

国际货币基金和世界银行 6 个月前分别就去、今两年全球经济走势发布了几乎基本一致的预测，两个国际金融机构的评估如下：

2009 年全球经济总体呈现负增长，前者的预测是 -1.4% ，后者的预测为 -2.9% ； 2010 年全球经济则将转为正增长，并分别预期将达到 2.5%-3.1% 和 2% 的成长率。

专家指出，决定一个国家经济增长会不会有所反复，其中一个重要因素便是胥视世界经济走势。去年上半年，各国纷纷采取刺激经济配套措施，推动经济复 甦 计划，世界经济情势大体有所改善，也开始有了微弱的复 甦 ，美国等主要贸易伙伴国经济形势较预期中为好，欧洲主要国家经济增长情况亦出现了不同程度的回暖。据 OECD （由多个发达国家组成的经济与发展组织，即 Organization for Economic Cooperation andDevelopment ）最新预测，美国、欧元区和西方七国集团去年第三季度，分别增长 1.6% 、 0.3% 和 1.2% ，发达国家有望整体出现复 甦 。不论这是真实情况还是虚假现象，此刻全球市场看起来似乎是一片大好。请参见下表 1 。

表 1: 2009 - 2010 年世界实际 GDP 增长前景预测

资料来源 : IMF, 2009, World Economic Outlook: Update, October; Michael Mussa, 2009, Global Economic Prospects as of September 2009: Onward to Global Recovery, September 17, 2009, Peter G. Peterson Institute for International Economics.

金融危机影响短期内难消除

尽管世界经济出现了复甦迹象，专家普遍认为，金融危机所造成的祸患确在短期内还是无法完全消除的。

西方三大市场名家最近就不约而同地指出，今年全球经济成长速度依然疲弱，进场投资必须格外谨慎小心，忧患意识不能没有。

全球最大债券商麦嘉华认为，如果 2009 年是投资者一生难得进场时机， 2010 年则是保留资金的时候。这是因为如果资金市场再度陷入疲软，各国或将推出更多财政和货币刺激政策，一旦市场再涨 20% ，或许就得抑制刺激措施。中国人民银行最近就接连采取紧缩货币政策遏制过热经济，紧接著一周前从货币市场吸纳大笔游资后，本月 13 日又再宣布调高银行存款准备率 0.5% 至 16% ，约吸走 3 千亿人民币，惊动全球市场，亚洲股市随即创下全盘皆墨纪录，深恐中国需求受抑，或将打击经济复甦势头。

太平洋投资管理公司（ PIMCO ）总执行长埃里斯认为，全球经济不会回到过去的常态，将以不同速度各自发展，工业化国家的负债迅速增高，借贷成本也随之增加，不能再以危机前的心态投资，要准备面对一个更复杂的后危机世界。

摩根史坦利亚洲区董事长罗奇（ Roach ）指出，成长恐惧可能是投资市场 2010 年的主要事件。危机后的复 甦 向来都疲弱，和此时全球金融市场一片欣欣向荣的景象截然不同。

在他看来，在危机中受到重创的金融机构，多年内将无法正常提供融资信贷。看来，美国消费者将持续缩减消费，恐或使需求大幅萎缩，拖累全球经济走出衰退的步伐，受到创伤最深的可能是以出口为导向的新兴市场。危机后的世界冲击似无可避免，失败的货币政策及其退场机制以及保护主义突然高涨，尤其令人忐忑难安，经济二度衰退的疑虑情绪充斥市场，并将沉重打击全球金融市场。

以上三位资深金融市场专家以其身历其境、洞察全局的精湛见解，无疑是值得深思与参鉴的。

在 2009 年尤其下半年以来，全球经济确有一些充满希望的复 甦 迹象，但也有人认为这类复 甦 可能轻易逆转，面临“双谷衰退”风险机率颇高，眼下或者只是 W 型复 甦 ，正是经济复 甦 又再萧条，尔后复又 甦 再萧条，周而复始，循环不断，甚至有人认为还会出现三重 W 型复 甦 ，真是耸人听闻，言人人殊，莫衷一是。

联合国金融制度改革委员会成员，也是马来西亚著名经济学家佐摩（ Jomo ）认为，美国历史上也出现过 1937 年罗斯福总统在其第一个任期内的经济复 甦 ，其后在第二任期内平衡了财政预算却抑制了经济复 甦 ，二战时再复 甦 ，因此重要的是，人们要确定的不单是经济复 甦 ，而且是能够持续的复 甦 ，这是非常重要的一点。除此以外，人们也应重视全球经济失衡和全球金融体制脆弱性的问题。尽管 20 国集团为此举行过多次会议，但仍没有采取任何有效的根本对策。

有趣的也是值得思考的是，据说金融危机几乎没有为贫穷国家带来任何影响。世界上有六分之一的人口营养不良，身在水深火热中，他们还会注意到金融危机吗？其实他们每天都面临金融危机。佐摩也认为的确是这样。但金融危机却加剧了贫穷与落后国家民生疾苦。其中一项由这场危机所导致的不幸后果是，当它在 2007 年 8 月首度冲击华尔街时，很多人都不知所措，不久之后，农产品市场的投资性资金就从华尔街流向芝加哥，农产品的价格大幅升高，尤其是 2008 年初的食品价格和能源价格都在 2008 年中连番攀升至最高点，投机资金都赚取了钜额的“不义之财”，深受其苦的却是绝大部分贫穷与落后国家无数贫苦大众，这是世界经济危机冷酷现实中另一面惨痛的写照。

发达经济体失业率居高不下

尽管世界经济复 甦 的迹象纷纷涌现，我们却不能对局势发展掉以轻心，金融危机的不良影响，也不易在短期内完全消失。亚洲发展银行（ ADB ）总裁黑田东彦本月 14 日在马尼拉论坛上指出，亚洲今年经济成长料达 6.6% ，去年扩张 4.5% ，亚洲经济基本上仍然脆弱，区域商品与服务的外部需求恐持续低迷。亚洲通膨压力不大，中越等国所以紧缩货币政策，是因为担心资产价格泡沫化。亚洲经济是出现了 V 型复 甦 的迹象。亚行总裁认为，亚洲必须谨慎评估振兴经济措施的退场时机，各国经济情况不尽相同，则须因时因地制宜，分别小心处理。

美国联邦储备局（ Fed ）两天前也在一项发布的褐皮书的《报告书》中说， 2009 年底美国经济延续温和增长态势，但劳动力和房地产市场依然低迷。报告书也指出，联储局在 12 个辖区中，有 10 个报告经济活动有所增加或经济形势出现改善，其余两个辖区则喜忧参半。

另据彭博社对 6 大洲用户进行的一项调查显示，全球经济信心增强，因制造业与服务业活动加速，显示经济自去年的衰退中持续复 甦 。彭博社这项服务全球的信心调查指数已由去年 12 月 58.9 上升至今年本月的 66.6 ，并连续超过 50 ，是人们对经济前途表示乐观多于悲观所释出的讯息。

然而事实是，在 2009 年许多国家失业率依然居高不下，美国去年 7 月份失业率达到9.4% ，预计今年初将达 10% ；法国、德国失业率也逐渐上升， 7 月份也达到 9.4% 和7.7% 的历史高峰。大量金融市场依然处于重创受损状态，贸易保护主义强势抬头又导致贸易环境进一步恶化，都加大了全球经济复 甦 无以为继和不可持续的风险，这也是必须加以认清的事实。

失业问题更是当前世界经济走出危机、恢复增长必须解决的突出和重大问题，欧美日等主要经济体所共同面对的难题，正是节节升高的失业率。请参见下表 2 。

表 2 ： 2009 - 2010 年发达经济体经济失业率

资料来源： IMF (2009) World Economic Outlook: Update. October 2009.

金融危机导致国际贸易萎缩

据 IMF 去年发布的《世界经济展望》一文估计， 2009 年全球贸易量将萎缩 11.9% ，发达经济体进出口也分别降低 13.7% 和 13.6% ，发展中经济体相应的数字为 9.5% 和 7.2% 。请参见下表 3 。

表 3 ： 2007 - 2014 年世界贸易形式及中期展望

资料来源： IMF (2009) World Economic Outlook: Update. October 2009.

再以个别国家或地区的贸易状况为例，说明世界贸易萎缩的趋势，了解全球经济的动向。

根据美国商务部的统计，美国 2009 年上半年货物进出口总额为 12134.7 亿美元，比上一年同期下降 29.2% 。其中出口减少 23.8% ，进口减少 32.5% ，贸易逆差 2169.9 亿美元。

欧盟去年 9 月 17 日公布的 2009 年 1-7 月欧盟外贸数据显示，欧盟 27 国和欧元区 16 国外贸进出口总额与上年同期相比，分别下降了 25% 和 20% 。

又据日本海关统计， 2009 年 1-7 月日本货物进出口额为 6011.5 亿美元，比上年同期下降 34.2% ，其中出口下降 35.9% ，进口下降 32.4% ，逆差 33.6 亿美元，下降 88.5% 。

据巴西发展工业外贸部统计，去年 1-8 月巴西进出口总额为 1759.02 亿美元，同比下降 27.7% ，其中出口减少 24.7% ，进口减少 31.1% ，顺差 199.68 亿美元，同比增长 18.7% 。

印度上一财政年度 4-6 月出口总额为 354.32 亿美元，进口总额为 509.36 亿美元，同比分别下降 31.3% 和 36.5% 。

俄国联邦统计局公布的最新数据是， 2009 年 1-7 月份俄罗斯对外贸易额为 2507 亿美元，同比下降 44.1% ，其中出口下降 46.4% ，进口下降 40.1% ，贸易顺差为 537 亿美元，与去年同期 1198 亿美元顺差相去甚远。

中国 2009 年上半年成为世界最大出口国，但据海关统计， 2009 年 1-8 月中国进出口 总值为 13386.5 亿美元，同比下降 22.4% ，其中出口下降 22.2% ，进口下降 22.7% 。

让我们也在此顺便提一提全球外国直接投资（ FDI ）流入额的变化状况。在 2007 年 FDI 流入额达到 1.98 万亿美元的历史最高纪录。 2008 年全球 FDI 流入规模为 1.7 万亿美元，比上一年减少了 14% ，连续 4 年增长的势头开始出现差转。 进入 2009 年后，全球金融危机对 FDI 的负面影响愈来愈显著。 2009 年第一季度，根据联合国贸发会议（ UNCTAD ）对 96 个国家统计数据追踪所得，这些国家 FDI 流入量比 2008 年同期下降了 44% 。在这种情况下，无论是 UNCTAD 或 OECD 都大幅调降了 2009 年 FDI 的预测，并预估 2009 年全球 FDI 流入总量将低于 1.2 万亿美元。发达经济体 FDI 流量减少是导致全球 FDI 规模下降的直接原因。以美国为例， 2008 年第 4 季度（ 08 Q4 ），流入美国的 FDI 规模仍为 920 亿美元，到 2009 年第 1 季度（ 09 Q1 ）则骤降至 333 亿美元。 请参见下表 4 。

表 4 ：发达 经济体 FDI 流量

资料来源 ÆUNCTAD (2009) World Investment Report 2009.

全球经济仍存不确定性因素

中国社会科学院去年底发表《世界经济黄皮书》指出，虽然导致此次全球经济衰退起因的美国次贷风暴及金融危机，到目前为止已大体受到控制，全球经济已显露各种复 甦 迹象，经济走势却依然存有诸多不确定性因素。

一、经历金融危机，全球金融体系大致趋于稳定，但肇祸各银行、金融机构内部问题仍未解决，足以引发新的危机。

二、各国因应金融危机的政策运用已走到极限，财政赤字创下战后以来的最高纪录。

三、发达国家面临居高不下，甚或可能进一步提升的失业率，是项重大的隐忧。

四、投资增长和消费增长的可持续性已成问号，令人置疑。

五、贸易保护主义日益抬头，中国首当其冲，可能演变成为各国间的贸易战，危害全球贸易。

六、绿色经济或新能源开发，由于投资大、成本高，也取决于传统的能源价格，前景不很明朗。

七、美元币值波动起伏很大，整体趋贬，但进一步贬值空间有限，初级产品和石油价格也都存有很大的不确定性。

综合以上情况，中国社会科学院对当前世界经济形势的总体判断是：全球经济已经进入反弹期，但世界经济全面复 甦 则动力不足。相对于 IMF 2010 年世界经济增长 3.1% ， 2011-2014 年平均增长 4.4% 的预测，中社科院的估计则较为保守，认为未来 1-3 年内全球经济步入低速增长期，其平均年增长率约在 3% 左右的可能性或更大。

2009 年世界经济的反弹主要体现在：

（一）各主要发达经济体一系列指标都显示衰退已经停止，经济开始明显回升。

（二）中国和印度等新型经济体的增长态势对全球经济的恢复起了非常积极的作用。

（三）马来西亚的经济成长率按季已出现深刻的 V 型反弹。

未来几个月内，原油、液化天然气价格走坚，棕油价格也将继续上扬，将带动各经济领域走稳，国内复范围将更广泛，预计 甦 国行将继续保持宽松的货币政策，学者和银行家认为 2010 年经济增长估计可望达到 5% ，是一项乐观的预测。（四）印尼利率维持在年利 6.5% 不变，通膨在去年下半年间保持在 2.4%-2.8% 之间，同期实质 GDP 增长从 4.0% 上升至 4.2% ，有利的形势令印尼中行预估其国家经济成长率将在 2009 年全年取得 4.3% ， 2010 年可望攀升至 5.5% 。

国际信贷评级机构穆迪投资公司今年 1 月 13 日发表报告指出，全球经济仍面临各国政府及中行不再推行刺激经济政策、利率上升或货币调整以及中国经济增长动力可能突然下滑等不明因素困扰，预料今年全球宏观经济缓慢复 甦 ，是较倾向保守的中肯论见。

15 January 2010

19 January 2010 修正

隆雪中华工商总会财经研究主任张灿泉