2010-03-12 
（吉隆坡）大马第四季国际收支意外录得30亿令吉赤字，经济学家认为外资撤离以及国內投资不啻是罪魁祸首，但相信隨经济復甦强劲，以及国行升息推高资本和货幣升息，市场可能大举追逐马幣金融资產，首季有望出现强劲组合资金流入。

第3季盈余115亿令吉

联昌研究指出，大马第四季整体收支录得30亿令吉赤字，第3季则为115亿令吉盈余，主要归咎於私人资金大举外流，但全年收支盈余为139亿令吉，远较去年的大幅下跌183亿令吉为好。

全年国际收支盈余反映经济基础的韧性，以及截至2010年2月杪高达968亿美元的庞大外匯储备支撑。

在高商品贸易盈余，以及低经常账支付，推动第四季经常账盈余扩大至273亿令吉（第3季为253亿令吉），全年经常账盈余从去年的1295亿令吉，或佔国內生產总值（GDP）的17.5%，下跌至1127亿令吉或GDP的16.7%，连续12个月取得盈余。

不过，分析员认为，经常账盈余延续反映经济的庞大储蓄和投资差距，意味著储蓄过多，而投资太少。

金融账赤字从111亿扩大至179亿至於金融账方面，赤字从第3季的111亿令吉扩大至179亿令吉，主要归咎於外国直接投资（FDI）当季撤离102亿令吉，更是FDI连续3年出现净流出。

其他投资第4季也净流出120亿令吉，全年净流出高达589亿令吉，其中私人领域净流出高达630亿令吉；国际收支平衡表误差与遗漏项目赤字上涨至123亿令吉，前期为27亿令吉，全年跌幅则较2008年的299亿令吉收窄至157亿令吉，但资金撤离问题已足以引起爭议。

马银行研究表示，唯一可喜的是金融账收支又录得另一个净组合投资流入季度，儘管比第3季的186亿令吉低，但第4季净流入仍达43亿令吉，令全年组合投资小幅流入8亿令吉，远比较2008年的844亿令吉净流出为佳。

根据国家银行和大马股票交易所数据显示，2009年下半年组合基金主要流入债市，而非参与外资持股持平的股市。

儘管如此，马银行认为，隨著市场预期经济復甦强劲，加上国行提前升息可能转向推高资本和货幣升息，令马幣基础的金融资產需求大增，首季可能出现强劲的组合资金流入。

联昌研究相信，在出口和进口分別走扬10%和12%下，大马在2010年仍继续享有高达1111亿令吉或佔国內生產总值14.8%的可观经常账盈余，而私人资金流也料隨全球和本地经济復甦而有所改善。

国內储蓄高企   投资不足造成赤字

联昌研究经济学家李兴裕指出，儘管第四季国际收支出现赤字，但相信不会影响政府財政预算赤字水平，有关赤字是由投资不足所造成的。

“目前，国內储蓄率高企，但市场却未將之用作投资用途，主要考量宏观经济环境、融资成本和投资机会。”

另一经济学家认为，虽然財政赤字与经国际收支赤字常被认为有关，但事实上，两者关係已不那么密切，例如美国从80年代到90年代的国际收支赤字的確与扩大的財政赤字一同成长，但隨后美国国际收支赤字消失，其財赤仍是持续扩大。

“日本和德国也有財政赤字，但是国际收支也常保盈余，由此可见財政赤字与经常账赤字虽仍有些关係，但已不那么紧密。”

不过，他表示，虽然大马国际收支赤字暂不足以为虑，但这次国际收支赤字主要由金融项目逆差所引起，意味著市场可能出现大量资本外流，令国內资金供应趋向紧张。他补充，如果国际收支逆差继续上升，而私人储蓄未出现减少，政府可能需要透过逐步放宽財政政策积极应对，届时可能令財政预算平衡日趋恶化。