杨名万 现任国内一家电视台新闻时事与资讯节目主管

今年经济刚从第3季进入最后一季，我们正走过金融海啸2周年，当前令吉汇率和股市都走高，喜气洋洋。

世界银行在这节骨眼上，适时评论我国经济转型计划，同时提醒决策当局，由于大马没有在人力与实体资本上作出应有的投资，导致国内投资裹足不前，储蓄远远超越国内投资。

过剩游资逾千亿

这看起来好像两码子事。其实不然，所谓“储蓄超越国内投资”，就是说我国的投资仍然低迷，存放在银行里的储蓄动用得少，市面游资太多，这就解释了为何股票市场涨势如虹，连过去传统上下跌的9月份，也猛涨近3%，促使第3季股市上涨双位数逾11%。

表面来说，这是喜讯，由于令吉汇率也节节挺升，除了国内游资外，海外组合资金，尤其走短期路线的热钱，免不了会受到吸引前来投资，这进一步令股汇市如虎添翼持续攀升。

世界银行的分析却给我们一个当头捧喝，这表面繁华只不过反映我国经济依然处于金融海啸后，政府注资救市衍生的游资泛滥情况。尽管金融海啸已经历2周年，泛滥游资依然保持原状，没有转成具生产性质国内实质投资。

本栏曾于去年1月秒，分析当时庞大游资如何对当时股市构成影响。

根据国家银行公布的截至2008年12月杪报告，当时银行系统充斥过剩游资高达千八亿，这是金融海啸时期造成的“短暂效应”，由于经济情况不好，私人界对直接投资兴趣缺缺，这些游资也就转向非生产性质的股汇市。

事隔两年，根据国家银行公布的最新数字，截至今年8月杪，银行系统依然面对同样窘境，国行处理的过剩游资超过二千亿。

这好像原地踏步，游资依旧泛滥。详细翻阅这两个时期的银行系统存款资金应用状况，今年贷出的存款比例已经稍微比2008年12月份强，只是因为存款额增长速率快，投资速率相对慢，导致游资依然泛滥。

海啸后储蓄速增

金融海啸袭击，截至2008年12月杪的贷款对存款比率低落至仅73.5%，今年8月份，这存贷比率已经改善至81.4%，仅19%存款未能贷出去。

如果包括银行机构安排转而购买债券或其他形式融资，2008年杪存款总动用率81.1%，未动用存款则高达18.9%，截至今年8月杪，存款总动用率已改善至87.6%，未动用存款额达12.4%。

我国储蓄率一向不低，金融海啸后，储蓄增长更加速，截至2008年12月杪，银行系统总存款9千724亿令吉，截止今年8月秒已经过兆，逼近1兆1千亿水平，可惜这些资源没有转成实质的直接投资，导致市面游资泛滥。

局限多外资却步

世界银行最新的发展中国家经济政策报告，直接点名马来西亚是“最极端”的投资低迷国家，尽管政府拟定转型政策，尝试从中等收入国家攀升至高收入国家，但是当前情况依然很难吸引到投资。

世界银行从客观角度说明大马目前在基础设施、教育和人力技术上的投资水平，远远不及韩国、日本及新加坡在它们仍然处于我国目前发展阶段时所作出的投资水平。

大马当前经济所面对的局限对于认真的长期投资者来说并不陌生，这些局限包括缺乏世界级水平的熟练人力和教育系统、朝令夕改的国家政策、繁文缛节的无效率官僚制度，还有就是已经历40年的扶弱新经济政策，这些都会使到国家竞争力遭削弱，更令到海外直接投资资金却步。

防游资泛滥冲击

除了世界银行点名评论的报告外，《经济学人》智库则关注政府最近推出经济转型新经济模式时所面对的政治阻力。

政府如果对这些阻力妥协，让全球看到政府“有心无力”，缺乏改革与转型的政治决心，则长期直接投资低迷状况会持续下去，资金继续泛滥，经济恐怕很难扎根。

国内储蓄没有善用引导至具生产领域，当前泛滥游资已经从消费转向资金市场，再从资金市场走向资产投资，政府本月中提呈明年度财政预算案时，除了要推出奖励政策吸引直接投资外，也须解决游资泛滥造成的经济问题。

卡债双位数上升

根据国家银行周四刚公布的最新数据显示，国内消费信贷已经连续4个月双位数增长，未偿还信用卡债已经连续5个月双位数上升，而且8月份上升速率已经高达13.6%，这是从3月份的9%，4月份的10.2%，6月份的11.4%逐月加速上冲所达到的速率，如果没有制止，小小卡债很快就会成为国家大大问题，市面已经盛传政府会在来临财政预算案限制信用卡。

这只是游资泛滥对于国家经济冲击冰山一角，房屋价格猛涨已经不是新闻，政府依然还在观察，这边厢游资泛滥决堤冲击经济，那边厢具生产性质投资领域却依然干旱不雨，除了良好决策，还需要政治决心，才可能将游资导向正确方向，经济才可能会真正转型。