2010/11/24

最近，美国联储局出台的第二轮定量“量化宽松”（ Quantitative Easing ），引发了许多争论；不仅中、德、巴西等国说这是损人利己，甚至是损人不利己、祸延世界的不负责任的美元泛滥政策；连美联储前主席格林斯潘也说，这是扰乱世界金融体系的不明智做法。

何以美联储执意要使美元泛滥？ 一般认为有以下几个原因：美国失业率持续高居不下（目前维持在 9.6% ）；美国有可能陷入通货紧缩（ Deflation ）陷阱，对公共与家庭债务已高达国内生产总值约 35% 的美国言，这确是个严峻的问题；美国需通过美元变相贬值来促进出口，振兴投资与创造就业。

此外，随着民主党在中期选举失势，也使得财政政策难有发挥的作用，这是因为，共和党一贯反对再度扩大政府财政赤字，而主张减赤减税。

美元贬值利多于弊

大体上言，挽救经济有二大标准政策工具，一为包括增减政府财政支出与税务的财政政策；另一则为增减货币供应量或升降利率的货币政策。 其中，财政政策属于政府（行政机关）的权限范围，而货币政策则属于中央银行的权限范围。

两者间相互独立，也有一定程度的制衡作用，如扩张性财政政策的作用，可被高利率政策所抵消。 这种中央银行相对独立于政府的制度设计，有点类似行政、司法、立法三权分立的制衡作用。

至于美元泛滥，让美元变相贬值会否有效促进美国经济？ 可说意见纷纭。 从日本的经验来说，恐怕效果有限，日本已多年采用低利政策，可却不见有效刺激日本经济；更何况，美元贬值所引起的通膨，也可能损及储蓄存款人与靠养老金生活者的生活水平。 此外，对投机者而言，这又为他们创造了以钱赚钱的快速致富机会，比方说，连远在大马的股市与房地产也因此而“涨”声响起来。

这个政策如果持续下去，石油、黄金、重要商品，如粮食也难免被人为地“涨起来”，这对贫穷国家，尤其是粮食净入口国，可是一大打击，甚至可引起社会动乱、政权易手等始料不及的后果。 这些商品多以美元计价，美元贬值，其价格便会涨起来。

奥巴马总统虽说，若美国经济好转，对世界也有好处；这固然言之有理，可是美元贬值对美国经济能起多大作用，则是个大问号。

大体而言，除了农产品、难以普及化的高端科技产品（尤其是军备）与服务业外，美国在许多可普及的耐用消费品，如汽车、手机、家用电器、办公室器材等方面，均难与德国、日本、韩国等竞争；若美元贬值，只会加重美国消费者的支付额或减少对这类产品的需求。 易言之，就是降低美国民众的生活水平与消费能力。

在世界范围内言，由于美国的可普及消费品缺乏竞争力，再加上美国与落后国家的薪资水平相去太远，即便贬值，也不见得能大力促进美国的出口竞争力。 伸言之，真正的问题在于，美国缺乏具有世界竞争力，可贸易性高的制成品，实则，这也是美国贸易长期出现赤字的主因之一。

竞争力低才是罪魁祸首

美国军工业发达，民用制造业竞争力不足，加上染上了超前消费的恶习，以至储蓄低、生产性投资递减，甚至基础设施也没能与时并进地更新，才是问题的根源。 这些根本问题不解决，再多的放松银根政策也难使美国经济强劲复苏。

就中国言，即便人民币大幅升值，从供给面的中国制造（ Made in China ）转型为需求面的“为中国制造”（ Made for China ），也不见得能使美国经济强劲回复活力。 较可能的后果是，中国出口到美国的份额被其他新兴国分摊掉，而中国扩大的内需中，德国、日本、台湾、韩国及其他新兴经济体所分到的份额恐怕也会相对比美国多。

结而言之，美国该做的是，多储蓄、多做生产性投资，而非投机性的虚业，强化民生制造业而非专注于军工业，搞好基础设施与基础教育，改掉“有时间购物，没时间睡觉”的购物狂热，以及家中堆积一大堆物品的“富裕流感”（ Affluenza ）（ 2001 出版的一本畅销书名）等，这才是人间正道。

持人性的扩张财政政策或货币政策只会债留子孙，祸延世界，它不但损人、也不利己。 这些政策若真能持久有效，世界已无穷国了，但世上可没免费的午餐。