2011/02/07 3:43:09 PM

在市场充裕的游资支撑下，强劲的外来直接投资(FDI)活动和银行借贷活动增加，推动2011年和2012年的全球资金市场活动。预计发展中国家的高增长潜力，将会成为当中的最大赢家。

世界银行在《2011年全球经济展望》报告中指出，相对于高收入发达国家，拥有高增长率、完善风险管制及高利率的低收入发展中国家，将持续成为吸引国际资金流向的主要目的地。

此外，由联合国贸易和发展组织（贸发组织）发布的《全球投资趋势监测报告》也显示，发展中经济体吸引外资之所以能快速攀升，关键因素有两个：

（1）发展中经济体经济复苏步伐快于其他经济体；

（2）在南南合作进程中相互投资快速增长。

资金推迟今年流窜

虽然外来直接投资拥有和其他资金相同的增长催化因素，不过，外国来接投资在2010年的复苏步伐却比其他资金来得缓慢，主要是受到在全球经济中尚存不确定性所影响。

不过，展望2011年的全球外来直接活动将会更活跃，预计将带动国际资金活动的增长。

根据最近一项大型跨国公司的调查指出，于2010年初承受走软压力之下，加上中期由紧缩信贷条件、高涨的商品和食品价格，所产生关于生产和运输成本的担忧，使得许多国际资金的投资推迟到2011年。

对于这类型的不确定性，使得外来直接投资活动更为却步，因为这些投资需要较长时间实践，而退出成本也相对较高。

发展中国家吸资1.8兆

围绕着经济复苏的不确定性，在发展中国家有非常显著的缓和，进而使该地区2010年下半年，企业并购和新兴投资的势头加快，这势头将延续至今年甚至更久些。

预计在2012年，外来直接投资流入发展中国家可达5900亿美元（约1.8兆令吉）。

世界银行指出，正走向复原之路的国际资金流动，同时反映出两极化的拉动和推动因素。

短期贷款的反弹急剧（主要是以贸易信贷的形式），尤其在股票和债券投资组合的流动相当大。

全球银行借贷1281亿

在银行借贷方面，世界银行也预期，藉由全球银行体系的改善，获得增长至420亿美元（约1281亿令吉）。

然而，银行借贷水平仍远低于最近历史平均，原因是全球银行内部去杠杆化，及在今年新法规下，将有效地提高资金要求，从而限制借贷的执行情况。

至于其他国际主要资金市场如债券市场和股票市场的动力都有所缓和，世界银行指出，基于在2011年中的发展中国家，将开始解除特殊货币措施，进而压低全球债券的长期利率。

由于高收入国家利率恢复到正常水平，“寻找收益率”(search-for-yield)资金流向发展中国家有望缓解。这将使发展中国家在国际债券市场失去优势，特别是该地区没有获得“投资评级”的公司。

减少流入股市

此外，许多债券发行者在预先支付未来借款时，得到了低成本优势，而且不太可能在今年高利率情况下发行债券。

以上这些因素都将使债券发行在预测期间适度减少。

同样的，流向股市的资金，预计将在今年有所减少，主要是资产价格上涨将逐步减少投资于新兴市场资产回报。

在与贸易相关的流入资金依然坚固，及投机活动正在减少的情况下，短期债务将在2012年略有收缩。

全球外资3.42兆 中国引资第一名

去年，外来直接投资表现适度，其中包括来自南南区域外国直接投资增长较显著。

根据贸发组织报告数据，去年全球外来直接投资比2009年仅增长近1%，从1.11兆美元（约3.39兆令吉）增加到1.12兆美元（约3.42兆令吉）。

随着这些国家的财政赤字和债务改善，配合更有效的货币政策制度和信贷评级的提高，发展中国家在全球金融资金流动中的占据份额，可延续着21世纪初的趋势，在2010年大幅增加。

逾半流入中国

例如，发展中国家2010年吸引外来直接投资从2009年的4783亿美元（约1.46兆令吉）快速上升至5248亿美元（约1.6兆令吉），增幅达到9.7%，总额超过全球外国直接投资的53%。

2010年，一半以上全球外来直接投资总额，流向发展中经济体。

根据贸发组织指出，中国吸引外资的总额首次超过1000亿美元（约3050亿令吉），位居全球第二，发展中国家第一。

中国吸引的外来直接投资从2009年的950亿美元（约2898亿令吉），攀升至1010亿美元（约3081亿令吉），增幅达到6.3%，跃居全球发展中国家榜首。

2010年在发展中经济体中，拉美加勒比海及东南亚各有3个国家，紧接在中国之后，包括南美的智利、墨西哥及秘鲁，以及地处东南亚的印尼、马来西亚和新加坡。

贸发组织投资与企业司司长詹晓宁表示：“2010年，拉美和加勒比地区石油、天然气和矿产等领域的跨境并购飙升，该地区外来直接投资大幅增长，达到1410亿美元（约4301亿令吉）。”

大马去年吸资214亿

据联合国贸易发展会议（UNCTAD）报告，大马2010年的外来直接投资（FDI）激增至70亿美元（约214亿20000万令吉），2009年为14亿美元（约42亿8400万令吉）。

大马评估机构经济学家姚金龙指出：“这当中的主要推动因素是来自全球经济复苏和充裕的游资，市场看好东盟经济体的高潜能和吸引力，纷纷把投资流入区域市场。”

他续说：“当然，政府执行经济改革措施，提高外资对国内经济信心，也是外来直接投资增长的推动因素之一。”

综合大马国内经济学家和专家的分析，国际资金主要流向本国的金融与保险、制造业及石油与天然气领域。

流入股市外资增

根据大马交易所的数据显示，外资2010年12月份共购入26亿令吉大马股票，10月份和11月份，外资在股市持票总额分别达18亿令吉和9亿令吉，而12月份交易价值的比重已高达27.13%。

受益于全球投资者把资金陆续流入新兴市场股市和债市，大马已连续第七个月获净外资流入。

资金涌入也推动令吉走高，外国投资者增持国家债券激励，令吉2010年全年已经攀升12%，为1973年以来表现最佳。

国际资金流向美债

世界银行认为，对于国际资金的展望，依然存在一些负面风险，尤其是欧洲如何化解债务危机的衍生。

首先，虽说欧洲债务危机对2010年所带来的影响是有限和暂时性的，可是无序的债务问题解决方案，是市场所面对的一大风险。

基于欧洲债务危机未解除，2011年的游资在全球金融市场上，将流向如美国国债般的避风港。

这可能导致资金流入发展中国家呈急剧逆转局面，并使欧洲和中亚一些接近与欧洲高收入国有着紧密经济联系的发展中国家，有可能产生重大影响。

国际游资将在发展中国家和高收入国家之间的政策立场分歧上，保持敏锐的触觉。

如果高收入国家迅速地转向更严格的政策立场，或者假设市场日益担忧累积的债务和中央银行的负债，长期利率可能开始回升，促使流向发展中国家的成本提高，削弱游资的进入。

IMF加强监管热钱流动

国际货币基金组织(International Monetary Fund，简称IMF)正在考虑增强其作为全球资金帐户和资金控制监督者的角色，并探讨如何更多的参与监管国际资金流动，无论是在长期持续性还是短期波动方面。

熟悉此事的几位经济学家表示，IMF根本上是在寻求加强对资金帐户的监督。同时，虽然IMF无法就资金管制下达指令，但其可以允许某些国家将资金管制作为最后一种调控手段。

IMF前中国事务专家、现科耐尔大学教授普拉萨德(Eswar Prasad)表示，IMF的监督是严格管理国际热钱流动努力的一部分。

“即使我们鼓吹让经济体更加强壮，但国际资金在金融危机期间伤害了部分新兴国家的经济。目前国际热钱威胁到类似的经济过热的国家。”