2011-07-07

英国历史学家汤恩比名言：人类在历史中得到的唯一教训，就是从没得到任何教训。 2008 年在美国引发的房地产泡沫， 20 年前就在日本上演，也是造成日本陷入失落 10 年的因素之一。但是，日本的土地危机不是在于次贷、评鉴与资产管制不良，而是受“土地不会贬值”的神话所影响，造成境内以转卖为目的的土地交易增加，导致地价不断上升所致。

1980 年代初起，日本逐步解除金融管制，并在 1985 年签下广场协议，导致日圆大幅升值。日央行为协助出口产业，采取宽松货币政策，结果银行也不断以升值的土地做担保，向债务人大量放款。当时日本各项经济指标都达到空前的高水平，东京 23 个区的地价总值甚至达到能购买全美国土的水平，可见其泡沫之大，也能预见其泡沫破灭后，所波及的范围之深且远。

当时日本房地产价格（而非价值）之所以会在短时间内剧增，也是日本货币政策失误所致。 1986 年日圆升值后，出现市场做自动调整而导致的短暂经济衰退。但是，出于对日圆升值的恐惧，日本政府对此状况做出错误判断，采取错误政策，从 1986 年 1 月到 1987 年 2 月，日央行连续 5 次降低利率。过度扩张的货币政策，造成大量过剩资金。在市场缺乏有利投资环境下，这些过剩资金通过各种渠道流入股票和房地常市场，以致造成后来的经济泡沫，并使日本陷入失落 10 年的寒冬。

日本为加速政治国际化进程，并减少跟美国的贸易摩擦，而签下广场协议，开始日圆大幅升值的日子。从广场协定达成前的 1 美元兑 242 日圆，到 1988 年初，美元兑日圆已跌至 1 美元兑 128 日圆的水平。日圆在不到两年半的时间内升值将近一倍，导致后来的日本经济衰退与造成恶性循环的低利率政策。

从 1980 年起短短 4 年间，美国对日本的贸易赤字从 150 亿美元增加到 1 千 130 亿美元，同时日美贸易顺差则从 76 亿 6 千万美元增加到 461 亿 5 千万美元。巨大的贸易差额使美国成为世界最大的债务国，对外债务为 1 千 114 亿美元，而日本也以对外净资产为 1 千 298 亿美元的优势，成为世界最大的债权国。签下广场协议，日圆升值后，美国不费一兵一卒，就减半对日的债务。

如今人民币在经济发展情势大好下，也面对升值压力，特别是来自于美国。老美是否又会重施故技，中国是否又会妥协？由此可见，战争的形式也会随著时代变迁而改变。两千多年以来，人类从刀剑演化成用枪炮做自相残杀，再进入以核武角力为舞台的冷战时代，如今更进一步做不流血的“文明之战”，不用刀枪炮火，货币就是最有力的武器，掌控货币主控权就是王道。

另一句话说，历史不会重复，可是往往却又惊人的相似。从历史看今日，特别是近年马币不断攀升的现象。虽说我国出口产品的结构有别，进口原料偏高，但仍需注意马币升值的合适度，毕竟升高不只代表出国旅行更便宜那么简单，而是回归源头，是否能从国际贸易中获利，才是关键。

（星洲日报／言路 作者：殷志伟）