2011/07/15     杨名万 著名时事及财经评论员

第2季经济很尴尬，在第1季经济取得4.6%增长，需要第2季更强大增长以达致“保六”的6%增长之际，初步的4、5两个月份工业生产指数却显示，第2季经济不但无法比第1季强大，甚至还面对如何保住增长的“自保”问题。

统计局周初公布的工业生产指数显示，4月份指数萎缩扩大至负1.7%而非初期公布的仅萎缩0.4%，5月份工业生产更是萎缩高达逾5%，这已经远比上个月公布的零度增长边沿初期数字还要惊人。

生产萎缩加倍恶化

此次工业生产指数萎缩，主要是因为矿业和电力生产指数都萎缩所致。

制造业虽然是工业生产指数最重要部分，所占比重高达63.51%，这次却是少有的没成为工业生产指数萎缩主因，反而是稳定工业生产，让经济保持增长实力最后纺线。

虽然4月份和5月份两个月份工业生产平均萎缩3.4%，如果6月份情况没有恶化，或者能够稍微好转，第2季经济仍然有望保持增长。

但是如果情况如5月份般再加速两倍恶化，则第2季经济恐怕会萎缩，这对全年经济“保六”很不利，同时会影响首相纳吉的经济转型进程。

当4月份工业生产指数从萎缩0.4%修正为负1.7%，我们后退的速率已经是两倍于原本估计的萎缩幅度。5月份却再后退，速度同样是两倍于4月份的萎缩幅度，第2季这两个月份变化迅速，整个情况好不尴尬。

从制造业仍然暂时稳住整个生产的变化看来，经过4、5两个月份急速后退后，6月份应该不会再持续高速率后退。

不过，单单4、5两个月份大幅度加速萎缩，就已经令第2季经济陷入尴尬窘境，正如本栏上个月所言，上半年经济已无法达标，全年经济要“保六”只能寄望下半年了。

制造业大势仍完好

虽然5月份制造业保住增长，而且略比4月份的0.3%近零度增长为佳，但是，勉强稳住的0.6%增长同样是很狼狈，只是制造业主力电子电器（双电）制造业的萎缩幅度却已改善，从4月份的萎缩13.3%改善至仅萎缩5.1%。

从萎缩双位数改善至负单位数，而且，从双电的生产指数角度来看，5月份双电生产只比3月份低，已经是今年第2高的水平，虽然仍然还是比去年大部分月份低。

双电生产低落主要是因为日本311大地震和海啸影响，生产线供应链中断，打击了全球生产和供应，大马作为电子电器产品装配站，在日本的主要电子组件生产中断后，这儿的装配工作也就无法持续，大大影响装配生产运作。

随着4月份萎缩13.3%，5月份改善至单位数萎缩后，最坏时期应该已经过去，除非需求欠佳，否则6月份供应应该持续好转。

另一个仍待好转的是汽车装配，自4月份萎缩近25%后，5月份虽然改善至萎缩15.5%，但是仍然还是没有办法摆脱双位数萎缩。这也是日本天灾影响，导致生产线供应链中断，情况看起来比电子电器领域严重。

汽车装配所面对的除了生产线供应链中断问题外，国内需求与利率环境逆转也是不利因素。

虽然背上日本311生产供应链中断的尴尬，制造业生产仍然保持增长，而且其指数已经走出金融海啸冲击，保持向上增长势头，这是经济前景仍然乐观的主力。

制造业仍然保持增长，工业生产却萎缩高达逾5%，祸首自然是萎缩高达逾20%的矿业。

油市成经济关键点

我国的矿业目前基本上就是原油与天然气这两个主要成分，5月份原油生产指数萎缩24.2%，而天然气生产指数则萎缩10.7%，因此，矿业生产萎缩当然主要是因为原油生产大大缩减所致。

原油市场变化很吊诡，尽管油价会因为市场供求大势起落，实际供应却会因为当时先进国经济变化影响，我国5月份所出口销售的原油价格虽然上涨高达43.5%至每吨2751令吉，但是出口量却反而萎缩32.9%至110万吨，最终出口总额减了3.7%，生产则萎缩逾24%。

石油市场一直是我国经济重要“关键点”，这“关键”价格如果高涨，政府就会因为担心太高的油价补贴会令政府不胜负荷，卸下补贴，调高国内燃油价格，经济就会面对通货膨胀，最后搞到衰退。

但是如果先进国因为经济衰退令原油需求转弱，价格低落，则我们会面对出口欠佳，生产萎缩，工业生产同样会受影响，经济同样会受到打击。

此次4、5月份工业生产萎缩，主要是因为日本天灾变化，加上国际原油市场短期变化影响，全部负面突变都堆积到一块，形成暂时性质尴尬期窘境。

如无意外，这短暂尴尬窘境预料不会持续到下半年，今年经济形势，仍然胥视下半年变化。